## Zlato v defenzivě a návrat krále dolaru
Ačkoliv by se mohlo zdát, že válečný konflikt na Blízkém východě automaticky vyžene drahé kovy vzhůru, realita je překvapivě jiná. Od začátku války v Íránu poklesla cena zlata o 2,9 %, přičemž **aktuální cena nejdražšího kovu je 5 186 USD za unci** (od začátku roku je zlato tak o 20 % výše). Zatímco žlutý kov ztrácí, dolarový index DXY, který měří sílu americké měny, vzrostl o 1,7 %.
Tato situace ukazuje, že když na trzích propukne skutečná panika, investoři sázejí především na hotovost, zejména na americký dolar, nikoliv fyzické zlato. **Dolar totiž stále drží pozici hlavní světové měny**. Když obchodníci zavírají rizikové pozice, potřebují právě dolar, protože v něm se realizuje většina globálních finančních transakcí.
Dalším **logickým vysvětlením tohoto poklesu je psychologie „prodeje vítězů“**. Když trhy zasáhne silný šok, investoři často prodávají i aktiva, která jim přinesla zisk — v tomto případě zlato, které za posledních pět let vzrostlo o 200 %. Dělají to, aby se dostali k hotovosti a pokryli ztráty jinde ve svém portfoliu. Důležité jsou také očekávání inflace, kde **úrokové sazby**, tlačené vzhůru drahou ropou, snižují atraktivitu zlata jako neúročeného **aktiva**. Vysvětlím…
Růst cen ropy může zvyšovat **inflaci**, na což centrální banky často reagují zvyšováním úrokových sazeb. Protože **zlato nevyplácí žádný úrok**, při vyšších sazbách je pro investory méně atraktivní oproti aktivům s výnosem. Při vyšších úrokových sazbách tak mohou investoři získat relativně bezpečný výnos například na amerických státních **dluhopisech**. Trh je tedy v paradoxní situaci, kdy válka místo růstu přináší žlutému kovu nečekané rány pod pás.
## Geopolitická otočka a čínský drak
Situace se dramaticky změnila po vyjádřeních prezidenta Trumpa, který naznačil, že konflikt v Íránu je „téměř u konce“, což vyvolalo nečekaný růst cen. V úterý ráno trh se zlatem otočil a cena vyskočila o 2,7 % na přibližně 5 229,0 USD za unci. Ekonomové tento pohyb nespojují s hledáním bezpečí, ale spíše s návratem k tradičnímu trhu. **Zlato se tedy momentálně nechová jako klasický bezpečný přístav.**
Výrazným faktorem je i aktivita centrálních bank, zejména té čínské, která navyšuje své zlaté rezervy už 16 měsíců po sobě. Čína nyní drží celkem 74,2 milionu uncí zlata, což **vytváří stabilní poptávku a částečně brání hlubším propadům cen**. Trh se však musí vyrovnat s nejasnými politickými vyjádřeními, která mění sentiment ze dne na den. Pokud se napětí opět vystupňuje a ropa začne růst, **úrokové sazby** pravděpodobně zůstanou vysoko, což zlatu opět hází klacky pod nohy. Tento neustálý souboj mezi geopolitickým rizikem a výnosy z dolaru dělá z předpovídání cen zlata velmi složitý úkol.
## Konec iluze o bezpečném přístavu?
Z aktuálního vývoje vyplývá, že zlato momentálně nefunguje jako jednoduchá pojistka proti válce v době, kdy dolar opět posiluje. Pro investory je klíčové pochopit, že v době globálního chaosu rozhoduje **likvidita** a hotovost, což **momentálně nahrává americké měně**. Tradiční **investiční trojúhelník** výnosu, rizika a likvidity se u zlata vychyluje v neprospěch držitelů fyzického kovu, dokud trh nepocítí skutečné uklidnění situace.
Z dlouhodobého pohledu se ale analytici shodují, že zlato si drží jasný býčí trend i přes současné posilování dolaru. Klíčovým motorem je trvalá poptávka ze strany centrálních bank. Tento trend podporuje globální odklon od dolaru, který se výrazně zrychlil po zmrazení ruských aktiv na začátku války na Ukrajině. **Vítězem bude investor, který nespoléhá na jedinou kartu, ale umí dynamicky reagovat na proměnlivý vztah mezi dolarem, ropou a drahými kovy.**
Více novinek ze světa investování najdete [zde](http://akcie.sk/kategorie/novinky/). Různé druhy aktiv lze koupit [tady](https://www.xtb.com/en?cxd=42662_838135&affid=42662&utm_source=affiliate&utm_medium=none&utm_campaign=42662&utm_content=none&utm_term=none).
