Paradox zlata v době válečného konfliktu
Tradiční poučka o zlatě jako bezpečném přístavu v době války momentálně na trzích neplatí, což potvrzuje i nejnovější téměř 6% pokles zlata na úroveň 4 563,1 USD. Hlavní příčinou je ironie současného konfliktu na Blízkém východě, kde útoky na energetickou infrastrukturu vystřelily ceny ropy Brent na úroveň kolem 110 USD za barel. Vyšší cena ropy totiž automaticky znamená vyšší inflaci, což následně nutí americkou centrální banku FED k jestřábímu postoji a odkládání plánovaného snižování úrokových sazeb.
Právě očekávání dlouhodobě vysokých sazeb, které Fed ve středu ponechal v pásmu 3,5 % až 3,75 %, představuje pro zlato zásadní problém. Jako neúročené aktivum ztrácí žlutý kov atraktivitu ve srovnání s dluhopisy, jejichž výnosy vyskočily na 4,2 %. Vysvětlím. Růst cen ropy může zvyšovat inflaci, na což centrální banky často reagují vyššími úrokovými sazbami. Protože zlato nevyplácí žádný úrok, při vyšších sazbách je pro investory méně atraktivní ve srovnání s aktivy, která přinášejí výnos. Při vyšších úrokových sazbách tak mohou investoři získat relativně bezpečný výnos například na amerických státních dluhopisech.
Trh se tak ocitá v paradoxní situaci, kde válka místo růstu přináší žlutému kovu nečekané rány pod pás. Současný propad cen o více než 10 % během pěti dní je pro tento trh důležitým testovacím momentem. Analytici upozorňují, že nejde o náhodný výkyv, ale o souběh několika nepříznivých faktorů včetně rozsáhlé likvidace rizikových pozic. Rozhodující je jestřábí posun v očekávání trhu, který už nepočítá s agresivním uvolňováním měnové politiky, což mechanicky podrývá celou býčí teorii postavenou na oslabující americké měně.
Zdroj: Tradingview
Výprodej stříbra a pád těžebního sektoru
Negativní sentiment se plnou silou přenesl i na trh se stříbrem, jehož cena spadla o více než 10 %. Investoři se zbavují i nepřímo propojených nástrojů, což vedlo k 11,8% propadu ETF ProShares Ultra Silver ještě před otevřením burzy. Stříbro platí daň za svou vysokou volatilitu, která v roce 2026 připomíná divoké období z osmdesátých let, kdy kovy zažívaly nejprudší jednodenní pohyby v historii.
Zdroj: Fiscal.ai
Akcie těžařských společností nezůstaly pozadu a zaznamenaly masivní ztráty napříč celým odvětvím. Firmy jako Freeport-McMoRan, Newmont či Royal Gold odepsaly 4 až 7 % své hodnoty. Evropský index Stoxx Europe Basic Resources klesl o 4,5 %, přičemž propady nevyhnuly ani gigantům jako Antofagasta či Fresnillo. Pro investory je tento vývoj varováním, že těžební sektor je v době energetického šoku pod dvojím tlakem klesajících cen kovů a rostoucích nákladů.
Zajímavým faktorem, který zdražuje držení fyzických kovů, je i kolaps v logistice. Uzavřený vzdušný prostor a zablokované námořní trasy v důsledku války v Íránu znamenají, že přeprava fyzického zlata je extrémně drahá, pokud není přímo nemožná. Skutečnost, že při koupi bezpečného aktiva držíte fyzický předmět, který musíte skutečně vlastnit a uskladnit, se v aktuální situaci stává spíš břemenem než výhodou.
Tržní logika a hrozba stagflace
Analytici v chování zlata identifikují paradox, kdy rekordní nárůst v roce 2025, kdy v dolarovém vyjádření vzrostlo o 72 %, vystřídal náznak cenového vrcholu těsně před uzavřením Hormuzského průlivu. Geopolitické napětí sice zvyšuje poptávku po bezpečí, ale inflační vliv drahých energií zlato přímo poškozuje. Zatímco dolarový index roste směrem k hranici 100 bodů, komodity oceňované v americké měně se stávají zahraničním kupcům stále méně dostupné.
Světové centrální banky, včetně amerického Fedu, švýcarské SNB či japonské Bank of Japan, pozorně sledují vývoj v Íránu a upozorňují, že rizika jsou momentálně vychýlena směrem k růstu cen. Mnohé pákové fondy čelí vyšším nákladům na půjčky, což je nutí k rychlému snižování rizika napříč celým portfoliem aktiv. Investoři likvidují pozice ve zlatě, aby financovali nákupy jiných aktiv, která v současné situaci možná přehnaně reagovala na negativní zprávy.
Stručně: zlato dnes bojuje s matematikou úrokových sazeb, která je silnější než strach z raket v zálivu. Pokud se nepodaří zkrotit ceny ropy, inflační strašák bude i nadále držet drahé kovy v defenzivě. Kdo vsadil na zlato jako ochranu před válkou, musí nyní sledovat spíše kroky Fedu než zprávy z bojiště. Stagflační prostředí, které se v roce 2026 čím dál víc rýsuje, může redefinovat postavení drahých kovů v investičních strategiích na dlouhou dobu.
Další novinky ze světa investování
Zlato a jiné komodity si můžete koupit ZDE.
