Z trosek mobilního impéria se hlásí o slovo Nokia. Akcie jsou nejvýše za posledních 16 let

Konec éry telefonů

Někdejší nedotknutelný finský gigant má za sebou těžké roky, které ho donutily úplně přebudovat svůj byznys. Nokia nedokázala zachytit nástup dotykových telefonů, což ji okamžitě připravilo o její dominantní postavení na trhu. Rychlá změna preferencí zákazníků směrem k novému ovládání vedla k odlivu uživatelů k dravější konkurenci a k bolestivému pádu z pozice světové jedničky. Tato historická chyba zanechala hluboké rány, přičemž akcie společnosti od svých dávných maxim do dnes ztratily skoro 85 %.

Záchrana přišla s rozhodnutím opustit výrobu mobilů a zaměřit se výhradně na firemní zákazníky. Podnik prošel rozsáhlou proměnou na globálního stavitele telekomunikační infrastruktury. Místo telefonů pro lidi začal vyrábět optické systémy a antény, které dodává firmám i státní správě. Toto nové směřování udělalo z problematické firmy klíčového hráče, který dnes zajišťuje rychlý chod internetu a světových datových toků.

Současná tržní nálada odráží tuto podnikatelskou proměnu a poptávku po pokročilých přenosových systémech. Hodnota firmy masivně roste, přičemž jen za uplynulý rok si její akcionáři připsali nárůst o 115 %, zatímco od začátku roku vzrostla o 70,4 %. Investoři si totiž plně uvědomují, že rychle rostoucí objem odesílaných dat vyžaduje špičkovou hardwarovou podporu, v níž má tato severská značka obrovský náskok. Právě tato jistota spolehlivých budoucích příjmů pomohla vyhnat tržní kapitalizaci na nejvyšší úrovně od roku 2010 a ukázala sílu stabilního obchodního modelu.

Optické sítě táhnou růst firmy Nokia

První čtvrtletí roku přineslo vedení a analytikům výborné výsledky potvrzující stoupající výkonnost podniku v náročném odvětví. Celkové tržby vzrostly na 4,5 miliardy EUR, což představuje meziroční změnu o 4 %. Důležitým signálem pro analytiky byl také vývoj volného cash flow, protože volné peněžní prostředky vzrostly na 629 milionů EUR.

Skutečným tahounem tohoto čtvrtletního pokroku se stala samostatná divize orientovaná přímo na potřeby serveroven a cloudových řešení. Objednávky raketově rostou, přičemž tento progresivní segment zaznamenal meziroční skok o 49 % a zazmluvnil nové dlouhodobé zakázky v hodnotě více než jedné miliardy EUR. Ruku v ruce s tímto komerčním úspěchem šla i celková ziskovost produktů, přičemž vykázaná hrubá marže stoupla na 45,5 %.

Při pohledu na jednotlivé segmenty je vidět rozdíly v poptávce po zastaralých a zcela nových řešeních připojení. Budování infrastruktury exceluje, protože nasazování optiky po světě vzrostlo o 20 %, čímž vyvážilo 13% pokles zájmu o pevné telefonní linky a staré kabelové přípojky. Management vědomě přenechává slabo vydělávající trhy levnější konkurenci z Asie a soustředí všechny své inženýrské i výrobní síly do lukrativnějších částí trhu. Tímto způsobem si firma stráží kvalitu a dokáže si vyjednat mnohem výhodnější dodavatelské smlouvy.

Pohled na samotnou valuaci a porovnání s ostatními rivaly ze sektoru však naznačuje, že výrobci sítí stále tahají za kratší konec ve srovnání s firmami, které vyrábějí samotné čipy. Zatímco polovodičoví giganti využívají obrovskou poptávku a diktují si vysoké ceny, dodavatelé telekomunikační techniky musí držet své marže níže, aby od nich největší klienti neodešli ke konkurenci. Ukazatel forward P/E se u Nokie drží na hodnotě 26,5. To je sice více, než má tradiční konkurent Cisco s hodnotou 18,2, ale stále výrazně méně ve srovnání se společností Arista s 50násobkem nebo Ciena, která se obchoduje až za 78násobek budoucích zisků.

Kdo skutečně vydělává na AI horečce?

Současná strategie firmy stojí na spojenectví s globálními lídry. Miliardová investice od společnosti Nvidia pomáhá Nokii propojovat klasické antény s inteligentním softwarem, čímž vznikají základy pro sítě šesté generace. Tato technologie dokáže sama vyhodnotit, kde přesně je potřeba posílit signál, což operátorům šetří množství elektrické energie. Více o této investici se dočtete v článku níže.

Svoji silnou pozici firma potvrdila uvedením nové generace optických zesilovačů, které se začnou naplno dodávat v příštím roce. Nová zařízení dokážou osmnásobně zvýšit přenos dat bez toho, aby operátoři museli budovat zcela novou fyzickou infrastrukturu a klást nové kabely. Toto řešení je pro firmy výhodné, protože jim umožňuje rychle zvětšovat kapacitu svých přetížených sítí.

Poptávka po těchto řešeních přichází primárně od technologických gigantů jako Amazon a Google. Tito lídři plánují jen letos investovat do umělé inteligence a budování nových datových center více než 650 miliard USD, což přímo pohání aktuální zisky dodavatelů. Závislost na velkých klientech však představuje i riziko pro budoucí růst. V případě, že tento úzký okruh firem přehodnotí své plány a sníží kapitálové výdaje, Nokia to v budoucnu nevyhnutelně pocítí na zpomalení růstu svých tržeb.

Aby podnik udržel finanční stabilitu, prochází plošným snižováním nákladů. Nejvíce se to projevilo v Číně, kde firma zrušila tisíce pracovních míst. Ušetřené peníze směřují do běžného provozu a do dokončení americké akvizice, kterou si koupila přístup k novým odborníkům a optickým technologiím.

Výhled do dalších měsíců zůstává optimistický. Management nedávno zvýšil očekávání celoročního růstu v optickém segmentu z původních 10 % na téměř 20 %. Jelikož doba čekání na dodání nových sítí dnes přesahuje dvanáct měsíců, firma přesně ví, jaký cash flow ji v nejbližším období čeká.

Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.