Útěk z Wall Street? 30 světových indexů překonává S&P 500

Americký trh oslabuje, syndrom vypálené země a výdajová mánie

Nechci být poslovatrem špatných zpráv, ale investoři možná hrubě podceňují riziko, které představuje eskalující konflikt na Blízkém východě, a jejich nepřipravenost je může stát hodně peněz. V tomto článku bych se s vámi chtěl podívat na to, jak válka v Íránu, hrozby v Hormuzském průlivu, otázky ohledně návratnosti výdajů na AI a ocenění amerických akcií mohou fungovat jako brzda vašeho portfolia.

Ukážeme si, proč je v době hrozby korekce indexu S&P 500 diverzifikace napříč kontinenty klíčová. Berte to prosím jako moji tezi, nikoli investiční doporučení. Nikdo neví, jak se konflikt bude vyvíjet (pravděpodobně ani sám Trump) a jak se říká, nikdo nemá křišťálovou kouli. Pojďme tedy přejít k prvnímu tématu, které dnes rezonuje nejvíce.

Současná eskalace konfliktu v Íránu, do kterého je již zapojeno 15 států, ohrožuje klíčové námořní trasy. Největším ropným koridorem na světě je Malacký průliv s přibližně 23,7 miliony barelů denně, hned za ním následuje Hormuzský průliv s přibližně 20,9 miliony barelů denně. Geopolitické napětí v regionu, kterým prochází 20 % globální spotřeby ropy, proto oprávněně vyvolává obavy, že inflace řízená energií se opět zrychlí.

Normálně projde průlivem denně více než 100 lodí, ale minulý týden vyplulo z Perského zálivu pouze sedm lodí. Konflikt mezi USA a Izraelem na jedné straně a Íránem na straně druhé způsobil největší narušení dodávek ropy v historii, předčil tak i Suezskou krizi z roku 1956. Cena ropy v reakci na blokádu tohoto 33 km širokého průlivu vystřelila nad 100 USD za barel (i když se částečně stáhla po tweetech Donalda Trumpa), což okamžitě vyvolalo šokovou vlnu v celém dodavatelském řetězci. Podle analytiků JPMorgan hrozí, že trh není na takový scénář připraven a americkému benchmarku hrozí pokles o 10 %. Růst cen energií totiž působí jako brzda, která ničí marže firem a vyhání inflační očekávání do nebezpečných výšin.

Problémem amerického trhu však není jen válka, ale také fakt, že domácí akcie se obchodují za drahé násobky v porovnání s dlouhodobými průměry. Forward P/E poměr indexu S&P 500, který sleduje poměr ceny k očekávaným ziskům firem za následujících 12 měsíců, se v současnosti pohybuje výrazně nad dlouhodobým průměrem 15,2. V těchto dnech tento ukazatel osciluje kolem hodnoty 22, což ukazuje, že investoři platí za budoucí zisky historicky vysokou cenu. To může znamenat přehnaný optimismus ohledně budoucího růstu. Investoři v USA tak čelí toxické kombinaci rostoucí geopolitické hrozby a nadhodnocených cen, která může akcie stáhnout dolů.

Za třetí, umělá inteligence. Mám pocit, že po útocích na Írán trochu ustoupila do pozadí, ale otázky ohledně návratnosti investic do její infrastruktury jsou stále aktuálnější. Historie nám opakovaně ukazuje, že nekontrolovaná mánie v alokaci kapitálu často končí bolestivým vystřízlivěním, podobně jako tomu bylo v éře dot-com (nemíním to zde více srovnávat). Faktem však zůstává, že dnešní kapitálové výdaje technologických gigantů do infrastruktury jsou dokonce ještě masivnější než ty, které jsme viděli při budování optických sítí na přelomu tisíciletí.

Jak už jsem zmínil, každá situace má svá specifika. Tehdy investoři odměňovali každý investovaný dolar násobným růstem tržní hodnoty, což vedlo k nadměrné kapacitě a následnému kolapsu pod tíhou dluhu. Dnešní akcionáři se ptají, zda současné miliardy směřující do AI nepovedou ke stejnému destruktivnímu scénáři. Suma sumárum, nadměrný optimismus v tempu růstu technologií může znovu vytvořit bublinu, která při prvním vážném geopolitickém otřesu praskne.

Současná situace na Blízkém východě může být právě tím prvním otřesem. I když pan Trump mluví o rychlém konci války (a já osobně si také myslím, že nebude dlouhá), nenechte se oklamat jeho hezkými řečmi. Kdo jiný než on musí situaci uklidňovat? Írán, i když to nebude mít jednoduché, stále má prostředky, jak dělat válku co nejnepříjemnější nejen pro USA, ale i pro jejich spojence, kteří tak mohou vyvíjet tlak na Trumpa.

Nechci však, aby tento text sklouzl do vojenských témat. Každopádně tato situace vnáší do tohoto cyklu extrémní volatilitu, které čelí nejeden světový index a která ovlivňuje zejména komoditní trhy. Ceny kovů a energií reagují na každé přerušení dodávek, což nutí investory hledat aktiva s pevnými fundamenty. Pokud by index S&P 500 klesl na přibližně 6 270 bodů, jak naznačují analytici JPMorgan, šlo by o klasickou tržní korekci. Vzhledem k tomu, že americké akcie se dnes obchodují nad dlouhodobými valuacemi, mohl by takový pokles být spíše návratem k realističtějšímu ocenění než signálem zásadního zlomu v americké ekonomice.

Útěk z USA, top indexy a bezpečná diverzifikace

Takže, zatímco index S&P 500 se drží pár procentních bodů pod vrcholem, světové trhy už dávno hrají jinou hru, ve které tradiční dominance USA táhne za kratší konec. Přibližně 30 národních ETF během uplynulého roku překonalo výkonnost indexu S&P 500. Kapitál tak hledá nové příležitosti v regionech, jež profitují z komoditního boomu a zároveň nabízejí nižší valuace. Světová mapa investic se mění hlavně díky rostoucí poptávce po nerostných surovinách a energetice, což v poslední době posunulo do popředí trhy v Latinské Americe či Jižní Africe. V Evropě a Asii zase vynikají technologické a finanční společnosti, které těží ze strukturálních změn v globálním obchodu. V takovém prostředí je geografická diverzifikace portfolia důležitější než v minulých letech.

Z hlediska strategie je jasné, že široká geografická expozice nabízí investorům šanci uniknout z pasti drahého amerického trhu. Mezinárodní trhy nabízejí nejen nižší ocenění, ale i expozici vůči sektorům, které z aktuální krize vycházejí silnější. Rozumná diverzifikace mezi kovy, energetiku a mezinárodní technologické tituly může výrazně tlumit dopady případné korekce v USA. Historická paralela s érou dot-com nás učí, že přežijí jen ti, kdo mají portfolio postavené na reálných číslech, nikoli na slibech o nekonečné kapacitě.

Pokud hledáte ETF, která poskytují expozici na akciové trhy mimo USA, mezi nejznámější patří například:

• Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (VEU) – široká expozice vůči rozvinutým i rozvíjejícím se trhům mimo USA.
• Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) – velmi široký fond sledující index FTSE Global All Cap ex US, který zahrnuje tisíce akcií z rozvinutých i rozvojových trhů včetně malých společností.
• iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS) – ETF sledující index MSCI ACWI ex USA, které poskytuje diverzifikovanou expozici vůči velkým, středním i malým společnostem mimo Spojené státy.

Pokud byste naopak hledali ETF, které zahrnuje celý svět včetně USA, jednou z nejčastějších možností je:

• Vanguard Total World Stock ETF (VT) – globální akciový fond, který pokrývá americké i zahraniční akcie v jednom ETF.

Investoři, kteří tento trend zachytí včas, mohou rozvíjející se trhy využít k lepšímu rozložení rizika ve svém portfoliu. Vzhledem k tomu, že americké akcie dnes působí draze, dává smysl se poohlédnout i po jiných regionech, zejména pokud některé národní fondy v poslední době překonávají výkon indexu S&P 500. Jinými slovy, nespoléhejte se pouze na USA, že povedou celé vaše portfolio. V roce 2026 bude zásadní především to, jak budou trhy reagovat na kombinaci geopolitického napětí a rotace kapitálu. Pro běžného investora z toho vyplývá jednoduchý závěr: dobře rozložené portfolio napříč více regiony dokáže lépe ustát nečekané otřesy a snížit riziko větších ztrát. Jak na diverzifikaci? Návod může být i v článku níže:

Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností můžete koupit ZDE.