Účet za AI začíná být vysoký i pro Big Tech. Google plánuje prodej akcií za 80 miliard USD

Google prodává akcie, aby naplnil hlad po výpočetním výkonu

Alphabet oznámil, že plánuje získat 80 miliard USD prostřednictvím prodeje akcií. Součástí transakce bude i 10miliardová investice Berkshire Hathaway, tedy investičního konglomerátu, který je desítky let spojen zejména s Warrenem Buffettem a hodnotovým investováním. Firma uvedla, že získaný kapitál použije na obecné firemní účely včetně kapitálových výdajů na škálování AI infrastruktury a globální výpočetní kapacity.

Jinými slovy, třetí nejhodnotnější firma na burze, s tržní kapitalizací kolem 4,3 bilionu USD, potřebuje více datových center, více čipů, více energie a více infrastruktury, aby dokázala uspokojit poptávku po svých AI produktech. Alphabet ve svém prohlášení zdůraznil, že poptávka po jeho AI řešeních a službách ze strany firem i běžných uživatelů převyšuje dostupnou nabídku. To je pro firmu na jedné straně skvělý signál – znamená to, že její produkty mají komerční potenciál.

Na druhé straně jde o velmi nákladný problém. V AI už nestačí mít jen dobrý model. Je potřeba také dostatek výpočetního výkonu, aby bylo možné jej využívat ve velkém měřítku. Struktura financování je rozdělena do několika částí. Kromě 10 miliard USD od Berkshire plánuje Alphabet získat 30 miliard USD prostřednictvím upsání akcií, z nichž 15 miliard USD má být ve formě depozitních akcií představujících povinně konvertibilní prioritní akcie.

Zbylých 40 miliard USD má přijít přes program průběžného prodeje akcií třídy A a C, který by měl začít ve třetím kvartále. Na prodeji akcií se podílejí největší jména Wall Street – Goldman Sachs, JPMorgan Chase a Morgan Stanley pomáhají Alphabetu připravit nabídku pro investory, přičemž Goldman Sachs má na starosti i samostatnou transakci s Berkshire Hathaway.

Proč trhy řeší účet za AI

Alphabet patří mezi technologické firmy, které dnes vynakládají na umělou inteligenci částky srovnatelné s rozpočty velkých států. Už v dubnu firma zvýšila odhad kapitálových výdajů na letošní rok na 180 až 190 miliard USD, oproti předchozímu rozpětí 175 až 185 miliard USD. Když se tehdy generálního ředitele Sundara Pichaie ptali, co vedení Googlu nejvíce trápí, odpověděl velmi jednoduše: výpočetní kapacita.

To je jádro celého příběhu. AI boom už není jen soubojem modelů, talentu a aplikací. Je to souboj o elektřinu, pozemky, dodavatelské řetězce, čipy a datová centra. Pichai to shrnul otázkou, jak rychle dokáže firma navyšovat kapacity v prostředí, kde ji omezují energie, pozemky i dodávky hardwaru.

Alphabet, Microsoft, Meta a Amazon by měli letos společně investovat do kapitálových výdajů přes 700 miliard USD. Analytici zároveň odhadují, že celkové investice do AI infrastruktury mohou v roce 2027 přesáhnout 1 bilion USD. To je částka, která mění nejen technologický sektor, ale i dluhopisové trhy, energetiku a očekávání investorů.

Alphabet přitom nefinancuje výstavbu AI infrastruktury pouze prodejem akcií. Dluhopisový trh se stal dalším klíčovým zdrojem kapitálu. Firma v únoru uskutečnila globální emisi dluhopisů přesahující 30 miliard USD a na evropském trhu získala zhruba 11 miliard USD v librách a švýcarských francích. Předtím firma realizovala i prodej dluhopisů v objemu 25 miliard USD v listopadu. To ukazuje, že financování AI infrastruktury vstupuje do zcela nové fáze. Více o této problematice se dozvíte v článku níže:

Trh však začíná být opatrnější. Akcie Alphabetu po oznámení klesly a v úterý ztratily 3,9 %, což byl podle uvedeného textu největší denní propad od května 2025. Investoři se obávají, že i přes masivní finanční toky mohou ambice v oblasti AI narazit na limity návratnosti kapitálu.

Berkshire vstupuje se slevou, zpětné odkupy mohou ustoupit

Zajímavým jménem v transakci je i Berkshire Hathaway. Berkshire Hathaway vloží do Alphabetu 10 miliard USD výměnou za nové akcie Googlu. Nepůjde tedy o běžný nákup na burze, ale o přímou dohodu mezi Alphabetem a Berkshire, přičemž cena má být přibližně o 6 % nižší než pondělní uzavírací cena akcií Alphabetu. Taková sleva není u velkých emisí akcií neobvyklá. Má investory motivovat a zároveň kompenzovat riziko poklesu ceny akcií po oznámení transakce.

Účast Berkshire má ale také symbolický význam. Firma budovala pozici v Alphabete už od třetího kvartálu minulého roku. Ještě před pondělním oznámením měla investice hodnotu přibližně 20 miliard USD a patřila mezi její největší pozice. Když Berkshire v listopadu představila sázku na Alphabet za 4,3 miliardy USD, šlo o jednu z jejích nejvýznamnějších technologických investic posledních let. Apple zůstává její největší pozicí, ale Alphabet se tímto krokem dostává hlouběji do jádra portfolia Berkshire.

Pro akcionáře Alphabetu je však důležitá i druhá strana mince. Pokud firma získává desítky miliard USD přes akciový kapitál, znamená to potenciální ředění stávajících akcionářů. Zároveň to může naznačovat, že zpětné odkupy akcií se na nějaký čas dostanou do pozadí. V minulém čtvrtletí Alphabet poprvé od roku 2017 nerealizoval žádné zpětné odkupy. Při očekávaných kapitálových výdajích kolem 190 miliard USD a odhadovaném provozním peněžním toku 214 miliard USD má firma stále značnou finanční sílu, ale komfortní marže se výrazně zmenšuje.

Pro trh je to citlivá změna. Alphabet byl dlouhá léta vnímán jako technologický gigant s obrovským reklamním byznysem (jen za rok 2025 obdržel z reklamy tržby ve výši 214 miliard USD), vysokou hotovostí a schopností pravidelně vracet kapitál akcionářům. AI cyklus tento obraz nezmění zcela, ale přidává mu novou dimenzi. Firma sice roste, její akcie za poslední rok více než zdvojnásobily hodnotu a investoři oceňují pokrok v Gemini, ale cena za tento růst je čím dál vyšší.

Alphabet se tak stává jedním z nejjasnějších příkladů nové éry Big Techu. Umělá inteligence přináší obrovskou poptávku, ale zároveň vyžaduje obrovské investice ještě dříve, než se naplno ukáže jejich návratnost. Google má technologii, zákazníky i bilanci. Nyní ale musí dokázat, že 80 miliard USD nového kapitálu není signálem slabosti, ale palivem pro další fázi růstu.

Pro investory je poselství jasné. AI boom už není zdarma ani pro nejbohatší společnosti světa. Alphabet může být jedním z vítězů této infrastrukturní války, ale trh bude stále bedlivěji sledovat, zda se miliardové investice promění v reálné zisky, nebo jen v rostoucí účet za budoucnost.

Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.