TSMC dál profitují na AI mánii. Po rekordních výsledcích hlásí další obrovskou investici za 100 miliard USD

Konkurence v nedohlednu

TSMC nevyrábí vlastní grafické procesory ani čipy do telefonů. Místo toho vyrábí čipy podle návrhů, které jí dodávají Nvidia, Apple, AMD, Broadcom či Qualcomm. Tento model umožňuje zákazníkům se soustředit na vývoj čipů, aniž by museli stavět továrny za desítky miliard USD. TSMC patří mezi nejdůležitější firmy polovodičového průmyslu, ačkoliv její jméno na hotových zařízeních většinou nenajdeme.

Taiwanský gigant ovládá přibližně 73 % trhu čistě zakázkové výroby čipů. Druhý Samsung zůstává s podílem kolem 7 % daleko za ním. Takový rozdíl přináší TSMC větší objem výroby, více peněz na vývoj a více zkušeností s nejpokročilejšími výrobními procesy. Zároveň to znamená, že zákazník nemůže jen tak přesunout výrobu ke konkurenci.

Nejsilnějším motorem růstu v posledních letech se stala umělá inteligence. Nejvýkonnější procesory pro datová centra vyrábí právě TSMC, a to bez ohledu na to, který návrhář čipů získá větší tržní podíl. Pomáhá jí také rostoucí zájem technologických společností o vlastní čipy. Firmy si je navrhují pro svá datová centra, ale výrobu nadále zadávají externím dodavatelům.

Po útlumu polovodičového trhu v roce 2023 přišlo rychlé zotavení. Akcie taiwanské společnosti za poslední rok vzrostly přibližně o 120 % a od začátku roku o 56 %. Právě díky tomuto růstu tržní hodnoty se firmě podařilo dostat na 6. příčku v žebříčku nejhodnotnějších společností na světě.

Rekordní zisk potvrdil sílu poptávky

TSMC ve druhém čtvrtletí dosáhla tržeb ve výši 40,2 miliardy USD. Meziročně vzrostly o 36 % a mírně překonaly očekávání analytiků. Ještě výrazněji rostl čistý zisk, který se zvýšil o 77,4 % na 22 miliard USD. TSMC tak dosáhla nový rekord už pátý kvartál po sobě. Analytici přitom očekávali zisk 19,5 miliardy USD.

Výsledky ukázaly, že TSMC neroste jen díky vyššímu objemu výroby. Hrubá marže dosáhla 67,7 % a provozní marže 60,3 %, čím firma překonala vlastní výhled. Takovou ziskovost podporuje vysoké využití továren, růst cen a větší podíl pokročilých čipů, u kterých je konkurence slabší a zákazníci jsou ochotni platit více. Marže zůstávají na vrcholu odvětví, ačkoliv výroba čipů si vyžaduje pravidelné miliardové investice.

Největší část příjmů TSMC už přinášejí nejmodernější výrobní technologie. Procesy s velikostí 7 nanometrů a méně tvořily spolu 77 % příjmů z výroby čipů, přičemž samotné 3 a 5-nanometrové čipy tvořily většinu této sumy. Výkonné počítače včetně AI čipů a procesorů pro datová centra představovaly 66 % celkových tržeb, zatímco smartphony už jen 22 %. Hlavním zdrojem růstu se proto stala datová centra, což stále více snižuje závislost firmy na poptávce po mobilních telefonech.

Management očekává, že třetí čtvrtletí přinese tržby od 44,6 do 45,8 miliardy USD. Provozní marže by měla zůstat mezi 56 % a 58 %. Firma zároveň zvýšila odhad celoročního růstu tržeb v USD na mírně více než 40 %, zatímco dosud počítala s růstem nad 30 %. Výhled zůstává založený na AI poptávce, která má podle vedení pokračovat až do konce desetiletí.

Arizona prověří návratnost vysokých investic

Společnost oznámila také další investici 100 miliard USD do Spojených států. Celkový plánovaný objem amerických investic tím vzroste na 265 miliard USD. Peníze mají směřovat do nových továren v Arizoně, které budou vyrábět čipy pomocí 2-nanometrových a pokročilejších technologií, stejně jako do provozů na pokročilé balení čipů.

TSMC zároveň zvýšila plán kapitálových výdajů na tento rok z původních 52 až 56 miliard USD na 60 až 64 miliard USD. Investice je dobrou zprávou pro budoucí růst, ale vysvětluje i opatrnou reakci části trhu. Továrny v USA jsou dražší na výstavbu i provoz než závody na Taiwanu. Vyšší výdaje mohou tlačit na marže, zejména během postupného rozjezdu nových výrobních linek.

Výroba v USA má však strategický význam. Americké technologické firmy chtějí snižovat závislost na Taiwanu a vláda podporuje domácí polovodičové kapacity. TSMC tímto krokem upevňuje vztahy s největšími zákazníky a snižuje část geopolitického rizika, i když úplné přesunutí výroby z Taiwanu neplánuje.

Po růstu akcií se firma obchoduje za přibližně 22,3násobek očekávaného zisku. Pětiletý průměr je kolem 18násobku, takže dnešní ocenění už počítá s pokračováním rychlého růstu. Největším rizikem není okamžitá ztráta technologického prvenství, ale geopolitické hrozby, snížení výdajů na AI nebo slabší využití nových továren.

TSMC aktuálně kombinuje růst tržeb, rekordní marže, technologický náskok a výhled, který se dále zlepšuje. Zůstává jedním z hlavních vítězů AI revoluce, přičemž další vývoj akcií bude záviset na tom, zda růst zisku dokáže držet krok s investicemi a vyšším oceněním.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.