Trade Desk jde od zlého k horšímu. Přijde obrat, nebo je lepší se s akciemi rozloučit?

Z miláčka Wall Street je sedmá nejhorší akcie roku

The Trade Desk provozuje platformu, přes kterou reklamní agentury a firmy automatizovaně nakupují digitální reklamu na webech, v aplikacích či streamovacích službách. Systém následně pomocí dat rozhoduje, komu, kde a za jakou cenu reklamu zobrazit. Firma sama nevlastní Facebook, YouTube ani velké množství reklamního prostoru, ale vystupuje jako nezávislý zprostředkovatel mezi inzerenty a médii.

Tento model fungoval léta velmi dobře. Přesun reklamy z klasické televize a tisku na internet přinášel nové rozpočty a The Trade Desk si vybudoval silnou pozici zejména u připojené televize. Ještě v roce 2024 investoři platili vysoké násobky zisku, protože firma pravidelně rostla o více než 20 % a 33 kvartálů po sobě plnila nebo překonávala očekávání.

Obrat přišel začátkem roku 2025. Firma poprvé jako veřejně obchodovaná společnost nesplnila vlastní výhled a management přiznal problémy spojené s reorganizací a realizací strategie. Později se přidala silnější konkurence Amazonu a dalších reklamních platforem. The Trade Desk ve svém výročním reportu sám upozorňuje, že klienti nemají exkluzivní smlouvy a přesun reklamních výdajů ke konkurenci není náročný.

Akcie jsou od začátku roku níže o 64,5 %, za posledních 12 měsíců přibližně o 75 % a oproti maximu z roku 2024 ztratily více než 90 % své hodnoty. Mezi americkými společnostmi s tržní kapitalizací nad 1 miliardu USD jde od začátku roku o sedmou nejhůře výkonnou akcii.

Růst tržeb téměř zmizel

Druhý kvartál ukázal, jak rychle se situace zhoršila. Tržby vzrostly meziročně pouze o 3 % na 715 milionů USD po 19% růstu ve stejném období minulého roku. Wall Street podle FactSetu očekávala přibližně 752,6 milionu USD. Čistý zisk klesl z 90 na 64 milionů USD a jeho marže z 13 % na 9 %. Upravený zisk na akcii dosáhl 0,34 USD oproti 0,41 USD před rokem. Upravený EBITDA klesl z 271 na 241 milionů USD a jeho marže se snížila z 39 % na 34 %. Za prvních šest měsíců roku tržby vzrostly o 7 %, zatímco před rokem ve stejném období rostly o 22 %.

CEO Jeff Green uvedl, že výsledky ovlivnily vlastní problémy firmy i slabší reklamní výdaje v některých odvětvích. Automobilky a výrobci spotřebního zboží tvoří přibližně čtvrtinu byznysu a jejich rozpočty byly pod tlakem. Situaci zkomplikoval také spor s reklamní skupinou Publicis, která klientům po dobu doporučovala omezit výdaje přes The Trade Desk. Obě společnosti se začátkem června dohodly na obnovení spolupráce.

Největší zklamání však přišlo s výhledem. The Trade Desk očekává v třetím kvartále tržby minimálně 650 milionů USD, zatímco analytici před výsledky počítali přibližně s 806,5 milionu USD. Upravený EBITDA má dosáhnout přibližně 160 milionů USD. Odhad tržeb zaostal o více než 150 milionů USD za dosavadním konsenzem.

Ne všechny provozní ukazatele se přitom zhoršují. Udržení zákazníků zůstalo nad 95 %, kde se drží už více než desetiletí. Firma zároveň rozšířila spolupráci s Dentsu a propojila platformu s daty společností Booking.com, Agoda, Kayak, Priceline, Marriott, Uber či United Airlines. Netflix se přidal do sítě mediálních partnerů dostupných přes platformu a Samsung zpřístupnil přes The Trade Desk část reklamního prostoru na domovských obrazovkách svých televizorů.

Wall Street nadále snižuje odhady

Firma má i po propadu zdravou bilanci. Ke konci června držela 1,12 miliardy USD v hotovosti a dalších 362 milionů USD v krátkodobých investicích. Během prvního pololetí vytvořila 545 milionů USD hotovosti z provozní činnosti. Velkou část kapitálu vrací investorům přes zpětné odkupy. V roce 2025 odkoupila přibližně 26,2 milionu akcií za 1,4 miliardy USD. Za první pololetí 2026 utratila na odkupy dalších 241 milionů USD, z toho asi 78 milionů USD ve druhém kvartále. K 30. červnu měla na program schválených ještě 269 milionů USD. Počet akcií použitých při výpočtu ředěného zisku na akcii klesl meziročně přibližně ze 496 na 470 milionů.

Po výsledcích následovala série snížených doporučení. Truist přešel z nákupu na držení a cílovou cenu snížil z 35 na 16 USD. Susquehanna snížila doporučení na neutrální a cílovou cenu z 38 na 14 USD. Raymond James přešel na Underperform. Analytici upozorňují zejména na slabší reklamní trh, interní problémy a přesun velkých klientů k levnějším platformám.

KeyBanc poukázal také na cenu platformy Kokai v porovnání s konkurencí. Amazon a další velcí hráči dokážou část reklamních nástrojů poskytovat velmi levně nebo je propojit se svým vlastním reklamně-obchodním ekosystémem. Pro Trade Desk je to problém zejména proto, že vysoké poplatky byly dosud jedním ze základů jeho ziskovosti. Firma zároveň mění vedení. Za finančního ředitele nastoupil Nate Olmstead, Sarah Gavin se stala marketingovou ředitelkou a Kristi Argyilan obchodní ředitelkou. Do představenstva přibyli Penry Price a David Haddad. Více o konkurenci s Amazonem se dočtete v článku níže.

Forward P/E se po propadu pohybuje kolem 14,5násobku očekávaného zisku, zatímco desetiletý průměr firmy dosahuje přibližně 65násobku. Nízký násobek sice vypadá zajímavě, ale pouze tehdy, pokud se růst dokáže opět zrychlit. Management musí ukázat, zda se tržby vrátí k růstu, zda se začne stabilizovat marže a zda obnovená spolupráce s Publicis spolu s novými partnery dokáže zastavit odliv reklamních rozpočtů ke konkurenci.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE