Makroekonomická a geopolitická neistota, ktorá sa prejavuje na dlhopisovom trhu, zatiaľ paniku medzi akciovými investormi nespôsobila. Korporátna ziskovosť pokračuje v silnom raste vďaka masívnym výdavkom na AI, obranu a energetiku, zatiaľ čo ekonomiky zostávajú prekvapivo odolné aj v čase rastúcich ceny energií a vyšších úrokových sadzieb. Svetové akciové indexy v septembri rekordy neprepisovali, ale aj naďalej sa nachádzajú blízko historických maxím.
USA
Index Dow Jones od začiatku roka dosiahol výnos 5,2 %, zatiaľ čo širší index S&P 500 11,6 % a technologický Nasdaq 100 dokonca 20,6 %. Platí, že čím väčšie zastúpenie technologických titulov, tým väčší výnos, keďže práve technologické spoločnosti získavajú vďaka AI najväčší rast ziskovosti a pozornosť investorov.
Európa
Európske indexy v portfóliách investorov slúžili ako protiváha voči americkým náprotivkom v čase rastúcej neistoty okolo AI, keďže majú výrazne nižší podiel technologického sektora. Zároveň sú lacnejšie lacnejšie a ich ziskovosť ukázala prekvapivú odolnosť, avšak nervozita na dlhopisových trhoch, rastúce ceny energií a zvýšenie úrokových sadzieb prerušili 5-mesačnú rastovú sériu európskych indexov. Eurozónový index Euro Stoxx 50 si tento rok pripísal o 7,2 % a paneurópsky STOXX 600 o 6,5 %.
Medzi európskymi indexami aj naďalej zostávajú značné rozdiely, ktoré odrážajú odlišnú ekonomickú i politickú situáciu v jednotlivých štátoch. Španielsky IBEX 35 vzrástol o 11,1 %, britský FTSE 100 o 6,6 %, nemecký DAX len o 2,7 % a francúzsky CAC 40 klesol o 2,8 %. Najlepší výkon v rámci európskych indexoch dosahuje poľský WIG s rastom o 31 %.
Ázia a rozvojové trhy
Ázia vďaka silnému dodávateľskému reťazcu v oblasti výroby čipov zostáva stredobodom pozornosti akciových investorov. Japonský Nikkei 225 sa zvýšil o 28,8 %, pričom tamojším podnikom pomáha taktiež slabý jen dvíhajúci zisky exportérov a silné fiškálne stimuly vrátane vyšších výdavkov na obranu.
Najlepšími trhmi sveta zostávajú juhokórejský KOSPI a taiwanský TAIEX, ktoré tento rok vzrástli o 58,7 %, resp. 63,3 %. Nachádzajú sa v epicentre AI boomu. V oboch prípadoch ide o mimoriadne koncentrované indexy, v ktorých len pár spoločností (Samsung, SK Hynix, Taiwan Semiconductor, Mediatek) tvorí veľkú časť váhy.
Čínskym akciám sa kvôli spomaľujúcej ekonomike, problémovému sektoru nehnuteľností, slabej spotrebe a nízkej expozícií voči polovodičovému sektoru nedarí ani v roku 2026. Pevninský CSI 300 od začiatku roka odpísal -7,6 % a honkongský Hang Seng -6,6 %. Z hľadiska akciových trhov sa Čína na spanilej AI jazde v podstate nezúčastňuje, hoci v poslednom čase vidíme rozmach tamojších technologických IPO.
Index Nifty 50 tento rok stratil až 13,5 % a radí sa medzi najhoršie veľké trhy sveta. Hoci tamojšia ekonomika zostáva motorom svetového trhu, na tamojší akciový trh tvrdo dopadajú obavy ohľadom disrupcie v IT sektore. AI by mohla nahradiť IT služby ponúkané indickými spoločnosťami. Zároveň výkon indickej ekonomiky konflikt na Blízkom východe, keďže India je závislá od dovozu tamojších energií.
Širší index rozvíjajúcich sa trhov MSCI Emerging Markets od začiatku rok vzrástol o 20 % ťahaný najmä Kóreou a Taiwanom.
Sektoroví víťazi – Čipy, AI infraštruktúra, kybernetická bezpečnosť a energie
V celkovej výkonnosti na akciových trhoch naďalej dominujú výrobcovia čipov a AI infraštruktúry vďaka masívnym výdavkom na dátové centrá. Viaceré akcie si dokonca pripísali trojciferné výnosy. Akcie Sandisk tento rok pridali 639 %, Dell 330 %, Micron 269 %, Seagate 236 %, Intel 227 %, Marvell 214 %, AMD 189 %, Hewlett Packard 169 %, Lumentum 166 %, Western Digital 166 %, Applied Materials 103 %, STMicroelectronics 100 %
Obavy z možného zneužitia AI výrazne zvyšujú aj výdavky na IT ochranu, z čoho ťažia kyberbezpečnostné akcie. Tlak na ochranu vzrástol ešte viac po informáciach o nechcených útokoch najnovších AI modelov Anthropicu a OpenAI na iné spoločnosti. Akcie Okta vzrástli o 150 %, Fortinet a CrowdStrike si zhodne pripísali 126 %, Palo Alto Networks 117 %, F5 74 % SentinelOne 62 % a Rubrik 52 %.
V neposlednom rade sa veľmi dobre darí aj energetickým podnikom, ktoré ťažia z rastúcej spotreby dátových centier, ale najmä vyšších cien energií v dôsledku ozbrojeného konfliktu na Blízkom východe. V rámci jednotlivých sektorov S&P 500 práve energetický dosahuje najlepšiu výkonnosť – 37 %. Akcie Bloom Energy vzrástli o 227 %, Marathon Petroleum o 140 %, Valero Energy o 138 %.
Medzi navýkonnejšie akcie tohto roka sa s rastom o 532 % zaradila i Moderna, ktorá oznámila potenciálny prelom v personalizovanej mRNA vakcíny proti rakovine. Ide o historicky prvý úspešný test záverečnej fázy pre tento typ onkologickej terapie.
Sektoroví porazení – spotreba, luxus a automobilky
Najslabšiu výkonnosť naďalej vykazujú spotrebiteľsky citlivé odvetvia. Tie sa dostali v septembri ešte viac pod tlak v dôsledku rastúcich cien energií a zvýšeniu úrokových sadzieb. Domácnostiam tak zostáva menej peňazí na samotnú spotrebu, čo cítia predovšetkým výrobcovia luxusného tovaru, ale aj automobilky.
Index S&P Global Luxury je tento rok nižšie o 15,2 %, pričom Akcie Hermès, LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, EssilorLuxottica i Christian Dior odpísali desiatky percent.
Pod tlakom zostávajú aj európske automobilky kvôli slabému dopytu v Číne, americkým clám a rastúcej konkurencii. Index Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts tento rok stratil 21,2 %.
