Stálá společnost z Wall Street zvýšila dividendu o 8,2 %. Už 72 let ji zvyšuje bez přerušení

Voda, elektřina a americká armáda

American States Water není firma, od které by investoři očekávali prudký růst tržeb nebo nový produkt měnící celý trh. Její výhodou je něco podstatně jednoduššího. Dodává služby, bez kterých se zákazníci neobejdou, a velká část jejích příjmů je regulovaná nebo zajištěná dlouhodobými smlouvami.

Největší částí podnikání je Golden State Water, která dodává vodu přibližně 265 tisíc odběrných míst ve více než 80 komunitách v Kalifornii. Menší Bear Valley Electric zásobuje elektřinou oblast okolo Big Bear Lake. Třetí divize American States Utility Services provozuje vodovody, kanalizaci a čističky na amerických vojenských základnách. Na dvanácti z nich má s americkou vládou podepsané 50leté smlouvy, což firmě přináší příjmy s relativně dobrou viditelností na dlouhé období.

V roce 2025 dosáhly tržby firmy 658,1 milionu USD. Z toho 464,1 milionu USD pocházelo z vodárenské divize, 57,2 milionu USD z elektřiny a 136,7 milionu USD ze smluvních služeb. Voda tak tvoří přibližně 70 % celého byznysu a právě na ní nejvíce závisí i vývoj zisku.

U regulovaných utilit funguje růst jinak než u běžných firem. American States Water investuje do potrubí, úpraven vody, elektrických sítí a další infrastruktury. Regulátor následně rozhoduje, jakou návratnost může firma z těchto investic získat a jaké ceny může účtovat zákazníkům. Čím větší objem užitečné infrastruktury vlastní, tím větší je základ, ze kterého může v budoucnu vydělávat.

Výsledkem není rychlý, ale poměrně stabilní růst. Tržby vzrostly z přibližně 459 milionů USD v roce 2015 na 658 milionů USD v roce 2025. Současně se zlepšila ziskovost. Provozní marže dosáhla loni 30,9 % a čistá marže 19,8 %, zatímco před dvaceti lety byly téměř o polovinu nižší.

Akcie také zažily silnější období. Od začátku roku vzrostly přibližně o 22 % a za posledních 12 měsíců o 20 %, přičemž od historického maxima ztrácejí asi 14,6 %. Pomohly lepší výsledky, ale také příznivější nálada v sektoru. Ten v předchozích letech brzdily vysoké úrokové sazby, protože zdražovaly financování nových projektů a zároveň investorům nabízely alternativu ve formě výnosnějších dluhopisů.

Dividendu zvyšuje déle než většina investorů žije

American States Water se však mezi dividendovými firmami odlišuje hlavně historií výplat akcionářům. V červenci představenstvo zvýšilo čtvrtletní dividendu o 8,2 %. Ročně tak firma nově vyplatí 2,182 USD na akcii. Je to už 72. rok v řadě, kdy dividendu zvýšila, díky čemuž patří mezi takzvané dividendové krále, tedy společnosti, které zvyšují dividendu minimálně 50 let po sobě.

American States Water má přitom nejdelší takovou sérii mezi veřejně obchodovanými americkými společnostmi. Dividendu vyplácí nepřetržitě od roku 1931 a platba uskutečněná 2. září byla již 361. čtvrtletní dividendou v řadě. Za posledních pět let rostla čtvrtletní dividenda průměrnou rychlostí 8,4 % ročně a vedení chce i dlouhodobě dosahovat růst nad 7 %.

Taková série je důležitá především proto, že zahrnuje recese, finanční krize, vysokou inflaci i prudké změny úrokových sazeb. Firma během nich dokázala každý rok najít prostor pro vyšší výplatu akcionářům. Pro investora to není záruka dalšího růstu dividendy, ale ukazuje to stabilitu byznysu a schopnost firmy dlouhodobě vytvářet dostatek hotovosti na další zvyšování dividendy.

Takové tempo by nebylo možné udržet bez růstu samotného zisku. Ve druhém čtvrtletí dosáhly tržby 181,3 milionu USD, meziročně o 11,2 % více. Čistý zisk vzrostl z 33,7 na 43,3 milionu USD a zisk na akcii z 0,87 na 1,09 USD, tedy o 25,3 %. Za celý první pololetí byl zisk na akcii vyšší o 18,5 %.

Největší část zlepšení přinesla vodárenská divize. Od ledna platí nové ceny schválené kalifornským regulátorem, které firmě zvýšily povolené roční příjmy po započtení nákladů na vodu přibližně o 32 milionů USD. Spotřeba vody přitom ve druhém čtvrtletí vzrostla o 4 % a firma využívala méně drahou nakupovanou vodu.

Právě proto ale není třeba považovat 25% růst zisku za nové běžné tempo. Část zlepšení pocházela z nových regulovaných cen a část z příznivější spotřeby a nákladů na vodu. Ty se mohou s počasím či suchem měnit. Dlouhodobější růst firmy proto bude i nadále stát především na investicích do infrastruktury.

Regulované divize plánují jen letos investice ve výši 185 až 220 milionů USD. Výhodou je silná bilance: S&P v červenci potvrdila American States Water úvěrový rating A se stabilním výhledem a její vodárenské dceři rating A+. Na stupnici S&P jde o vysoký investiční stupeň. Stejný rating A má například i největší americká vodárenská společnost American Water Works, zatímco Coca-Cola je o jeden stupeň výše s ratingem A+. Nejvýznamnější technologické firmy jsou ještě výše – Amazon má AA, Alphabet AA+ a Microsoft AAA. Rating A tedy není úplný vrchol stupnice, stále ale ukazuje silnou schopnost firmy splácet své závazky. Pro American States Water je to důležité především proto, že pravidelně musí získávat kapitál na nové potrubí, vodárenská zařízení a další infrastrukturu.

Kolik se platí za stabilitu?

U American States Water proto není hlavní otázkou, zda jde o kvalitní byznys. Spor začíná u jeho ceny. Akcie se obchodují za 23,4násobek očekávaného zisku, zatímco jejich desetiletý průměr je přibližně 29,6. Ve srovnání s vlastní historií tedy vypadají levněji, ale stále jde o poměrně vysoké ocenění pro firmu, jejíž zisk má dlouhodobě růst pomalejší jednocifernou rychlostí.

Nižší P/E oproti minulosti má navíc svůj důvod. V období velmi nízkých sazeb byly stabilní dividendové firmy pro investory podstatně atraktivnější. Dnes může investor dosáhnout zajímavého výnosu i z amerických státních dluhopisů, zatímco dividendový výnos American States Water po růstu ceny akcie činí přibližně 2,4 %.

Ostražitá je proto i Wall Street. Bank of America doporučuje akcie k prodeji s cílovou cenou 76 USD. Wells Fargo je v posledním hodnocení posunula z Underweight na Equal Weight a cílovou cenu zvýšila na 84 USD. Při současné ceně 88 USD za akcii tedy ani jeden z těchto odhadů nepočítá s výrazným prostorem pro další růst.

Důležitým tématem zůstává i financování investic. Firma od roku 2024 prodala asi 2,6 milionu nových akcií a získala 200 milionů USD, čímž došlo k mírnému rozmělnění podílu dosavadních akcionářů. Tento program ale v červnu ukončila a vedení uvedlo, že minimálně do konce roku 2029 neplánuje vydávat další akcie na financování běžných operací.

American States Water tak zůstává typickým příkladem firmy, u které investor nekupuje rychlý růst, ale předvídatelnost. Voda, elektřina a dlouhodobé kontrakty s americkou armádou jí přinášejí stabilní příjmy, nové investice postupně zvětšují základnu pro budoucí zisk a dividenda roste už 72 let.

Po 22% růstu akcií od začátku roku je ale velká část této kvality již započtena v ceně. Pro dlouhodobého dividendového investora může být American States Water zajímavá zejména schopností zvyšovat výplatu o více než 7 % ročně. Při současném ocenění však bude výsledek investice záviset na tom, zda firma dokáže podobným tempem zvyšovat i zisk.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.