Ambiciózní plán na vytvoření retailového impéria
Videoherní prodejce GameStop v neděli večer odpálil pořádnou bombu, když oficiálně zveřejnil nabídku na převzetí internetového tržiště eBay. Ryan Cohen, který stojí v čele firmy, se rozhodl pro riskantní krok a za jednu akcii rivala nabízí 125 USD v hotovosti a akciích. Celková tržní kapitalizace cílové společnosti je přitom více než čtyřnásobně vyšší než hodnota samotného kupce.
Zdroj: Sherwood
Ryan Cohen touto nabídkou deklaruje, že jeho ambice sahají daleko za hranice prodeje videoher a sběratelských předmětů. V rozhovoru pro Wall Street Journal uvedl, že kombinace obou firem by vytvořila legitimního konkurenta pro Amazon. Podle něj je eBay momentálně neefektivní a pod jeho vedením by dokázal generovat mnohem vyšší čistý zisk. Financování tohoto obrovského obchodu má stát na dvou pilířích, přičemž polovinu tvoří hotovost a druhou polovinu kmenové akcie.
GameStop má na rozvaze přibližně 9,4 miliardy USD a zbylých 20 miliard USD mu přislíbila banka TD Securities. Akvizice eBay vyžaduje obrovskou finanční páku, kterou si kupující plánuje zajistit prostřednictvím úvěrových příslibů od institucionálních partnerů. Management předpokládá, že do jednoho roku od uzavření dohody by dokázali ve spojeném subjektu ušetřit až 2 miliardy USD. Více než polovinu těchto úspor chtějí získat radikálním ořezáním výdajů na prodej a marketing, které jsou dnes podle Cohena zbytečně nafouknuté.
Skepticismus na Wall Street a útěk Michaela Burryho
Reakce finančního světa na toto oznámení byla poměrně chladná, což dokumentuje zejména vývoj akcií v pondělním obchodování. Zatímco eBay si připsal zisky, protože je nyní oficiálně v hře, akcie kupce dostaly pořádnou facku a klesaly o více než 10 %. Investoři se obávají masivního ředění podílů, ke kterému by došlo vydáváním obrovského množství nových cenných papírů.
Nejvýraznější signál nedůvěry vyslal Michael Burry, legendární investor známý z filmu „The Big Short“, který bleskově vypredal celou svou pozici. Burry otevřeně kritizuje strategii Ryana Cohena a tvrdí, že takto vysoká míra zadlužení není v souladu s jeho investiční tezí. Podle něj Wall Street si neustále zaměňuje dluhy za kreativitu, což je cesta do kapitalistického pekla se starými vzorci.
Analytici upozorňují, že přehnaná očekávání managementu mohou narazit na tvrdou realitu integračních nákladů a odporu regulátorů. Ačkoliv se Cohen snaží prezentovat jako někdo, kdo umí probudit spící firmy, v případě eBay jde o vyspělý a vysoce konkurenční segment. Každý akcionář těchto firem by měl být nyní v pozoru, protože matematický model tohoto obchodu zatím vzbuzuje více otázek.
Budoucnost ve stínu umělé inteligence a konkurence
eBay pod vedením Jamieho Iannoneho prochází vlastní transformací a soustředí se hlavně na kategorie jako luxusní zboží, autodíly a sběratelské předměty. Společnost také masivně investuje do umělé inteligence, aby prodejcům usnadnila práci a kupujícím zlepšila vyhledávání. eBay sází na bezpečný AI obsah, což mu má pomoci udržet si relevanci vůči agresivním nováčkům jako Temu či Shein.
GameStop v nabídce argumentuje, že jeho 1 600 kamenných prodejen by mohlo sloužit jako fyzická infrastruktura pro digitální tržiště eBay. Tento model by umožňoval okamžité ověřování pravosti zboží, osobní odběr nebo rychlé vyřizování reklamací přímo v obchodech. Tato fyzická síť má zvýšit efektivitu celého ekosystému, ale kritici namítají, že provoz kamenných poboček je dnes příliš nákladný.
Celá situace je o to složitější, že akcionáři společnosti eBay mají v rukou argument, že jejich akcie v roce 2026 zhodnotily už o 25 %. Správní rada má proto silný mandát ptát se, proč by měli souhlasit s prodejem právě v momentě, kdy jejich vlastní strategie začíná přinášet ovoce. Budoucnost tohoto obchodu závisí na tom, jestli Ryan Cohen přesvědčí institucionální investory o své schopnosti udržet marže při tak masivním dluhu. Pokud se mu to nepodaří, GameStop zůstane jen v paměti jako firma, která si vzala příliš velké sousto.
Další novinky ze světa investování
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.
