Budování vesmírného ekosystému
Společnost SpaceX se za poslední roky proměnila z technologického startupu v klíčového hráče na oběžné dráze. Firma nestojí pouze na vývoji a startu raket, kde aktuálně zajišťuje více než polovinu světových orbitálních letů. Hlavním zdrojem jejích příjmů se stal satelitní internet Starlink, který zajišťuje internetové připojení po celém světě. Společnost vybudovala stabilní obchodní model s více než 10 miliony předplatitelů a flotilou 10 000 funkčních satelitů, což jí dává silnou pozici v leteckém průmyslu.
Z finančního hlediska vykazuje divize satelitního internetu rostoucí výsledky. V roce 2025 vygenerovala provozní zisk ve výši 4,4 miliardy USD, což představuje více než dvojnásobné meziroční zlepšení. Širší sektorový kontext firmu posunul dále, když propojila své kapacity s odvětvím umělé inteligence prostřednictvím fúze se startupem xAI.
Tento krok měl za cíl vytvořit základy pro orbitální datová centra, což přilákalo pozornost globálních partnerů. Například Google uzavřel dohodu o pronájmu vesmírných superpočítačů za 920 milionů USD měsíčně. Veselé řešení tak reagují na energetická omezení pozemské infrastruktury, která čelí vysokým nárokům na chlazení a dodávky elektrické energie. Více o této tématice najdete v článku níže.
Majetek Elona Muska, jehož hodnota dosahuje 850 miliard USD, úzce odráží úspěch celého ekosystému. Největší část jeho jmění tvoří právě SpaceX, zatímco automobilka Tesla představuje méně než třetinu jeho celkového majetku. Síla samotného vesmírného podniku se projevuje v jeho provozní efektivitě. Zatímco tradiční letecké společnosti dosahují marže kolem 20 %, marže SpaceX před zdaněním a odpisy se pohybuje na úrovni 50 %.
Otevření bran pro drobné investory
Nejočekávanější událost roku na finančních trzích proběhne již tento pátek 12. června 2026. Společnost oficiálně realizuje své IPO, v rámci kterého plánuje nabídnout akcie za jednotkovou cenu 135 USD. Tento krok má za cíl získat přibližně 75 miliard USD čerstvého kapitálu, přičemž její očekávaná tržní kapitalizace dosáhne hodnoty 1,75 bilionu USD, což by podle hodnoty zařadilo firmu na 8. místo nejcennějších společností na světě. Tento vstup překoná předchozí rekordy, včetně ropného giganta Saudi Aramco, jehož valuace činí 1,7 bilionu USD, a jde tak o největší vstup na burzu v historii.
Management společnosti se rozhodl porušit zavedené tradice Wall Street a vyčlenil až 30 % z celkového objemu nabízených akcií pro retailové investory. Standardní praxe u podobných úpisů obvykle umožňuje běžným investorům získat jen 5 až 10 %. Finanční ředitel Bret Johnsen tento návrh předložil s cílem podpořit dlouhodobé vlastnictví a vytvořit stabilní protiklad vůči krátkodobým výprodejům ze strany institucionálních fondů.
Přístup k této nabídce mají i investoři v Evropě, což v minulosti u amerických titulů nebylo samozřejmostí. Přibližně 10 % nově vydaných veřejných akcií je rezervováno pro vybrané evropské země, včetně Německa, Francie, Nizozemska, Dánska, Norska, Španělska a Švédska. Německý regulátor schválil prodej již začátkem června, ale zdůraznil, že to neznamená schválení samotné investice. Zájemci mohou nabídku využít prostřednictvím digitálních platforem jako Revolut, eToro či Hargreaves Lansdown, přičemž minimální investice se liší podle konkrétního brokera.
Rizika spojená s vesmírnou vizí
Přestože poptávka po akciích dosahuje vysokých hodnot, podrobné finanční ukazatele odhalují komplikovanější obraz. Současné ocenění akcií firmu hodnotí na 93,7násobek ročních tržeb, které činily 18,5 miliardy USD. Pro srovnání, sesterská automobilka Tesla, která se obchoduje za forward P/E okolo 175, má tržby oceněné přibližně 15,3násobkem. Porovnání s ostatními firmami z MAG 7 je ještě vypovídající: Google se obchoduje za 10násobek a Amazon dokonce jen za 3násobek tržeb. Jedinou velkou společností s podobně vysokým ukazatelem P/S je Palantir s hodnotou 94,1. Tyto vysoké násobky odrážejí prémii, kterou investoři platí za očekávaný budoucí růst a technologický náskok.
Hlavním důvodem obezřetnosti některých fondů jsou přetrvávající provozní ztráty. Celá skupina vykázala za rok 2025 čistou ztrátu ve výši 4,94 miliardy USD, přičemž jen v prvním čtvrtletí 2026 dosáhla provozní ztráty 1,9 miliardy USD při tržbách 4,7 miliardy USD. Hlavním zdrojem těchto deficitů je divize xAI, jejíž provozní ztráta se meziročně prohloubila na 6,4 miliardy USD.
Závazky celé korporace dosáhly 60 miliard USD, což částečně souvisí s provázaností na dluhovou zátěž platformy X. Právě kvůli chybějící ziskovosti společnost nesplňuje kritéria pro zařazení do indexu S&P 500, který slouží jako hlavní tržní benchmark, alespoň po první rok od vstupu na burzu. Nezařazení do tohoto indexu omezí automatické nákupy ze strany pasivních investičních fondů.
Pro každého investora je důležité vnímat také vnitřní strukturu řízení. Elon Musk si prodejem nových akcií nepohoršuje svou pozici. Vlastní 41 % akcií ještě před vstupem na veřejný trh, ale díky silnějším hlasovacím právům akcií třídy B bude kontrolovat přibližně 85 % všech hlasů. To znamená, že běžný akcionář prakticky nemá vliv na volbu představenstva ani na strategický směr firmy. Vesmírného pilota nelze snadno odvolat, což vedlo dánský důchodový fond AkademikerPension k rozhodnutí se této emisi zcela vyhnout kvůli nastavení správy společnosti.
Kromě řízení musejí drobní investoři čelit i technickým omezením trhu. Získání podílu v prvním kole nezaručuje přiřazení požadovaného počtu kusů, přičemž se očekává vysoká volatilita cen během prvních dnů obchodování. Makléři navíc penalizují okamžitý prodej zakoupených pozic v průběhu prvních týdnů, což může vést k zablokování přístupu k budoucím nabídkám. Nelze opomenout ani měnové riziko, protože cenné papíry se obchodují v USD, což ovlivňuje konečný výkon evropského investičního portfolia.
Každý vstup na veřejný trh s sebou přirozeně nese investiční rizika i při daleko obvyklejším ocenění. V případě SpaceX je však situace umocněna vysokou valuací a nejistotou z prvních dní obchodování. Očekávaná volatilita po otevření trhu tak může způsobit nejen růst, ale i velmi prudký pokles ceny akcií.
Reálné technologické úspěchy satelitní sítě se tu totiž mísí s vysokým zadlužením a téměř absolutní kontrolou zakladatele. Úspěch celého příběhu bude nakonec záviset na tom, zda se reálná ziskovost v následujících letech skutečně přiblíží odvážným představám o kolonizaci nových světů.
Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
