SpaceX se stává součástí Nasdaq. Co to znamená?

SpaceX v Nasdaq-100

SpaceX se dostává do jedné z největších pasivních investičních „strojů“ světa tempem, jaké trh u takto velké firmy běžně nevidí. Do indexu Nasdaq-100 vstupuje jen 15 obchodních dnů po začátku obchodování, tedy ještě dříve, než je většina jejích akcií volně dostupná na trhu. Výsledkem je neobvyklá situace: pasivní fondy musí nakupovat, ale nabídka akcií zůstává omezená.

Zarazení SpaceX do indexu Nasdaq-100 je pro trh i samotnou firmu velkou událostí. Tento index sleduje největší nefinanční společnosti obchodované na Nasdaqu a jeho celková tržní hodnota se pohybuje kolem 40 bilionů USD. Pro firmu Elona Muska to znamená vstup mezi technologické gigaty, kteří jsou základem mnoha pasivních portfolií.

Mechanika je jednoduchá. Fondy, které kopírují Nasdaq-100, musí vlastnit akcie všech jeho komponent. Když se do indexu přidá SpaceX, tyto fondy musí koupit její akcie a zároveň upravit váhy ostatních pozic, aby jejich portfolio odpovídalo benchmarku. U SpaceX může jít o nutný pasivní poptávku v hodnotě několika miliard USD.

Odhady se liší. JPMorgan mluví zhruba o 4,3 miliardách USD pasivní poptávky spojené se zařazením do Nasdaq-100. BNP Paribas odhaduje potenciální nákupy ze strany fondů navázaných na tento index blíže k 8 miliardám USD. Podle výpočtů Barron’s může samotná potřeba pasivních fondů dosáhnout přibližně 6 miliard USD.

Důležitý je i způsob, jakým Nasdaq přistupuje k váze SpaceX. Firma má sice po vstupu na burzu valuaci v bilionech USD, ale do indexu vstupuje s váhou upravenou o volně obchodované akcie. Na trhu je dostupných přibližně 638 milionů akcií v hodnotě kolem 102 miliard USD. Nasdaq tuto hodnotu násobí třemi, čímž SpaceX v indexu dostává efekt přibližně 300-miliardové firmy. To představuje asi 0,75 % tržní hodnoty Nasdaq-100.

Proč trh řeší více nabídku než rakety

Na první pohled by zařazení do indexu mělo být pro akcie pozitivní zprávou. Pasivní fondy nakupují bez ohledu na to, zda se jim akcie zdají levné nebo drahé. U SpaceX je ale problém v nabídce. Jen malá část akcií je zatím skutečně dostupná k obchodování. Zbytek drží insideri, zaměstnanci, prvotní investoři a další vlastníci, kteří zatím nemohou většinu akcií prodat. Tento volně obchodovaný objem se nazývá float. V praxi jde o akcie, které mohou investoři reálně kupovat a prodávat na trhu. A právě zde vzniká napětí.

Indexové nákupy přicházejí dříve, než se trh zaplaví novou nabídkou akcií. Větší objem obchodovatelných akcií přijde až později, když se začnou uvolňovat prodejní omezení. První větší vlna se očekává v srpnu, další později v průběhu roku. Barron’s zároveň uvádí, že přibližně 20 % akcií SpaceX bude dostupných k obchodování po první zprávě o výsledcích, která má přijít za několik týdnů.

To vysvětluje i úterní pohyb akcií. SpaceX ztratila 6,8 % a uzavřela na 149,47 USD, zatímco širší index S&P 500 klesl o 0,5 %. Od vstupu na burzu se akcie obchodovaly nejvýše na 225,64 USD a nejníže na 147,11 USD. Přibližně po třech týdnech na veřejném trhu se tak dostaly pod úroveň IPO.

Wall Street vidí velký příběh, ale rozhodně realizaci

Zařazení do Nasdaq-100 přichází v době, kdy Wall Street spouští pokrytí akcií SpaceX s mimořádně optimistickým tónem. Podle dostupných údajů přibylo 14 nových pozitivních doporučení. Cílové ceny se pohybují od 200 USD do 300 USD za akcii. JPMorgan zahájila pokrytí s pozitivním doporučením a cílovou cenou 225 USD. Morgan Stanley jde ještě výš a stanovila cíl na 300 USD, což je nejoptimističtější odhad ze zmíněných velkých bank. Goldman Sachs vidí cíl na 205 USD, Bernstein na 239 USD, RBC Capital Markets na 225 USD, Macquarie na 250 USD, UBS na 210 USD, Deutsche Bank na 255 USD, Mizuho na 200 USD a Bank of America na 235 USD.

Společným jmenovatelem těchto komentářů je přesvědčení, že SpaceX není jen raketová firma. Analytici ji popisují jako infrastrukturní platformu, která spojuje starty raket, satelitní připojení, Starlink, orbitální aplikace a potenciálně i výpočetní infrastrukturu pro umělou inteligenci. Morgan Stanley zdůrazňuje kombinaci téměř monopolní ekonomiky startů, největší nízkoorbitální satelitní sítě a rozšiřující se AI infrastruktury. Mizuho hovoří o třech odlišných byznysových modelech, které sdílejí jednu technologickou platformu.

RBC upozorňuje na riziko načasování vesmírných ambicí, ale zároveň vidí celkový adresovatelný trh do roku 2035 blízko 2 bilionů USD. UBS jde ještě dál a hovoří o trhu blížícím se 30 bilionům USD, který může otevřít Starship. Bernstein však připomíná důležitou věc: investiční teze u SpaceX je méně o tom, zda firma své cíle dosáhne, a více o tom, kdy. U příjmů z AI datových center očekává delší časovou osu, možná s odkladem jeden až dva roky.

Finanční očekávání jsou velmi ambiciózní. Wall Street počítá s tím, že tržby SpaceX v roce 2026 dosáhnou přibližně 36 miliard USD, což by bylo téměř dvojnásobně více než v roce 2025. Do roku 2030 se očekává růst tržeb na přibližně 200 miliard USD. Hlavním motorem má být Starlink a segment spojený s umělou inteligencí a komunikací.

To je velký příběh, ale i velká odpovědnost. SpaceX vstupuje na veřejný trh s očekáváními, která by byla vysoká i pro zralého technologického giganta. Krátkodobě bude cenu ovlivňovat zejména technické faktory: indexové nákupy, omezený float a postupné uvolňování akcií. Dlouhodobě však rozhodnou tržby, zisky a schopnost proměnit vesmírnou infrastrukturu v udržitelný byznys.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.