SpaceX má generovat do roku 2033 roční tržby 3,5 bilionu USD. Je to reálné?

Z IPO přímo mezi nejhodnotnější firmy světa

SpaceX je na burze teprve necelé tři měsíce, ale tržní hodnotou už konkuruje společnostem, které budovaly své zisky desítky let. Po historicky největším IPO vstoupila na Nasdaq za cenu 135 USD za akcii a s hodnotou přibližně 1,77 bilionu USD. Dnes při ceně okolo 141,50 USD má tržní kapitalizaci přibližně 1,9 bilionu USD, tedy dokonce o něco vyšší než při vstupu na burzu. Patří tak mezi deset nejhodnotnějších veřejně obchodovaných společností světa.

Rozdíl oproti ostatním gigantům je v tom, co za touto hodnotou zatím stojí. SpaceX měl loni tržby zhruba 18,6 miliardy USD a firma zůstává ztrátová. Za posledních 12 měsíců vykazuje podle StockAnalysis čistou ztrátu kolem 8,9 miliardy USD. Mezi dnešní desítkou nejhodnotnějších společností světa je tak jedinou firmou, která stále nevytváří čistý zisk.

To ale neznamená, že by byznys nerostl. Tržby ve druhém kvartálu meziročně vyskočily o 92 % na 7,81 miliardy USD. Starlink a další služby konektivity přinesly 4,29 miliardy USD, AI část 2,56 miliardy USD a vesmírný segment 962 milionů USD. Starlink zůstává jedinou ziskovou divizí, zatímco rakety a AI infrastruktura zatím spotřebovávají více peněz, než generují.

Musk vidí 3,5 bilionu USD už v roce 2033

Elon Musk minulý týden opět zvýšil svá očekávání ohledně budoucího růstu SpaceX. Na sociální síti X napsal, že podle jeho nejlepšího odhadu by firma mohla dosáhnout ročních tržeb zhruba 3,5 bilionu USD už kolem roku 2033. Pro představu, Wall Street čeká v roce 2027 tržby přibližně 100 miliard USD. Dosáhnout šest let poté 3,5 bilionu USD by znamenalo zvýšit je 35násobně a během této doby růst průměrným tempem vyšším než 80 % ročně.

Musk přitom ještě nedávno hovořil o 1 bilionu USD tržeb v roce 2030. I tento cíl je výrazně nad očekáváními analytiků. Wall Street dnes počítá přibližně se 175 miliardami USD v roce 2028, 281 miliardami v roce 2029 a 416 miliardami v roce 2030. Morgan Stanley očekává, že SpaceX dosáhne tržeb asi 3,3 bilionu USD až v roce 2040, tedy asi o sedm let později než Musk předpokládá.

Rozdíl není malý a zatím nelze určit, kdo bude mít pravdu. AI část SpaceX roste rychle a sám Morgan Stanley očekává, že v roce 2040 může vytvářet zhruba 2,6 bilionu USD tržeb. Analytik Adam Jonas proto hodnotí akcie pozitivně a cílovou cenu nastavil na 300 USD.

Při Muskových termínech je však vhodné ponechat větší rezervu. Databáze MuskOmeter dnes eviduje 94 veřejných předpovědí a slibů a jejich úspěšnost vyhodnocuje na přibližně 24 %. Mezi nesplněné patří například cíl mít do konce roku 2025 zhruba 500 robotaxi v Austinu či zpřístupnit autonomní taxislužbu přibližně polovině populace USA.

Cena takového růstu je navíc vysoká. SpaceX vydal ve druhém čtvrtletí na kapitálové investice 18,37 miliardy USD, z toho 15,83 miliardy USD směřovalo do AI. Firma také připravuje nový vesmírný přístav v Louisianě za přibližně 100 miliard USD a Morgan Stanley odhaduje investice do AI infrastruktury v letech 2026 a 2027 celkem kolem 183 miliard USD.

Akcie už dnes počítají s velkou částí budoucího úspěchu

Největším problémem SpaceX proto nemusí být samotný růst, ale cena, kterou za něj investor platí. Aktuálně se obchoduje za forward P/E okolo 220. Pro srovnání, Tesla má přibližně 183, Microsoft 26, Amazon 29 a Nvidia dokonce jen 18násobek očekávaného zisku. Právě Nvidia ukazuje, jak vysoká očekávání SpaceX již v ceně akcie má. Výrobce čipů nedávno oznámil, že v příštím fiskálním roce očekává růst tržeb asi o 70 %, přesto jeho forward P/E zůstává kolem 18.

Proto se analytici u SpaceX značně rozcházejí. Průměrná 12měsíční cílová cena se pohybuje kolem 220 USD, ale rozdíly mezi jednotlivými názory jsou široké. Morgan Stanley vidí 300 USD, JPMorgan 240 USD a UBS 210 USD. DZ Bank doporučuje prodat s cílem 100 USD a Phillip Securities dokonce jen 75 USD.

V nejbližších měsících navíc cenu nebude ovlivňovat pouze byznys. Velkou část akcií stále vlastní Musk, zaměstnanci a raní investoři, kteří je dosud nemohli volně prodávat. Přibližně 912 milionů akcií se uvolnilo 6. srpna a dalších 319 milionů 20. srpna. Nejbližší uvolnění je plánováno na 319 milionů akcií 9. září a přibližně 59 milionů den poté, následně další bloky 24. září, 9. a 24. října. Po výsledcích za třetí kvartál se může uvolnit přibližně 1,3 miliardy akcií a hlavní omezení pro další skupinu končí 8. prosince. Muskova vlastní pozice zůstává zamknutá do června 2027.

To automaticky neznamená, že zaměstnanci a další akcionáři začnou akcie hned prodávat. Mnozí je však získali za podstatně nižší ceny a po letech, kdy byl jejich majetek soustředěn v jedné firmě, může být prodej části podílu přirozenou diverzifikací. Výsledkem může být vyšší volatilita, protože množství volně obchodovaných akcií postupně roste.

SpaceX o víkendu opět ukázal, proč si trh od firmy slibuje tolik, když úspěšně vypustil pro NASA teleskop Nancy Grace Roman. Samotné starty mají ale v roce 2027 přinést jen asi 6,3 miliardy USD z očekávaných 100 miliard USD tržeb celé skupiny. Muskův odhad tržeb 3,5 bilionu USD v roce 2033 dnes působí velmi ambiciózně. Pozor je však třeba dávat i na prognózy analytiků. Ve srovnání s Muskovými čísly mohou působit konzervativně, ale i tak počítají s velmi rychlým růstem SpaceX po mnoho let. I tržby 416 miliard USD v roce 2030 by znamenaly, že firma musí během krátké doby zvětšit své podnikání více než 20násobně.

Při takovém tempu růstu se ale může pokazit mnoho věcí. Starship může nabrat další zpoždění, růst Starlinku se může zpomalit, AI infrastruktura nemusí přinést očekávanou návratnost a vysoké kapitálové výdaje mohou zůstat problémem déle, než nyní trh předpokládá. Pokud se některý z těchto segmentů odchýlí od plánů, samotné jméno Elona Muska vysoké ocenění SpaceX neochrání.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.