Výsledky indexu S&P 500 za druhé čtvrtletí 2026
Výsledková sezóna indexu S&P 500 za druhé čtvrtletí 2026 vstoupí do historie mimořádnými čísly. Při 88 % reportujících společností dosáhla meziročně kombinovaná míra růstu zisků úroveň 50,4 %.
Jde o nejrychlejší tempo od postpandemického zotavení ve druhém čtvrtletí 2021 a s výjimkou tohoto oživení v roce 2021 dokonce o nejrychlejší tempo od roku 2010, kdy se ekonomika zotavovala z finanční krize. Oba roky přitom byly ovlivněny nízkou bází, což činí výsledky amerických společností o to pozoruhodnějšími.
Až 86 % firem překonalo ziskové odhady analytiků, což výrazně převyšuje pětiletý (78 %) i desetiletý průměr (76 %). Agregátní ziskové překvapení dosáhlo rekordních +29,2 %, což je nejvyšší hodnota sledovaná společností FactSet od roku 2008.
Na druhou stranu byl tento výsledek do značné míry ovlivněn jednorázovými skokovými nárůsty zisku společností Alphabet a Amazon z přecenění investic do Anthropicu. I bez jejich započítání však míra růstu zisků dosáhla 32 % a tržeb 15 %, což je velmi silný výsledek.
Růst zisků: Provozní AI boom, drahá ropa a účetní anomálie
Kombinovaný růst zisků o 50,4 % představuje druhé čtvrtletí v řadě s růstem nad 25 % a sedmé v řadě s dvouciferným tempem. Až 10 z 11 sektorů zaznamenalo meziroční růst zisků, ale rozdíly mezi nimi jsou extrémní.
- Energie (+147,0 %): Sektor se stal jasným lídrem růstu díky 45procentnímu nárůstu průměrné ceny ropy (z 63,68 USD v Q2 2025 na 92,55 USD v Q2 2026). Obrovské nárůsty zisků už mezitím kritizoval i D. Trump, kterému vadí, že ropné společnosti vykazují obrovské nárůsty zisků, zatímco američtí spotřebitelé pocítí zvýšené ceny pohonných hmot na vlastní kůži.
- Komunikační služby (+117,0 %) a Cyklická spotřeba (+91,6 %): Tyto dva sektory vykazují nejvyšší agregátní zisková překvapení (+102,3 % a +100,4 %). Jejich výsledky jsou však velmi zkreslené: Alphabet započítal neprovozní zisk 98 miliard USD z přecenění a investic (Anthropic a SpaceX), Amazon dalších 53,4 miliardy USD (Anthropic). Bez těchto přecenění by růst sektoru komunikačních služeb klesl na 6,0 % a bez Amazonu segment cyklické spotřeby na 7,5 %.
- IT (+70,4 %): Představuje nejkvalitnější provozní hnací motor indexu. Polovodičový průmysl vzrostl o masivních 135 %, tažený investicemi do AI infrastruktury. Sektor dosáhl 90 % míry překonání odhadů.
- Zdravotnictví (-6,7 %): Zdravotnický sektor zaznamenal jako jediný meziroční pokles zisků. Jde však o důsledek jednorázových akvizic a odpisů společností Gilead Sciences (-$9,08/akcie) a Merck (-$2,31/akcie). Bez nich by sektor rostl o +17,9 %. Zdravotnictví navíc dominovalo v úspěšnosti překonávání odhadů, kde až 98 % firem překonalo očekávání.
- Finance (+21,0 %): Finančnímu sektoru pomohlo oživení investičního bankovnictví a transakční aktivity. Meziroční růst se zvýšil z 5,4 % (k 30. červnu) na 21,0 %.
Růst tržeb: Vyšší čísla napříč sektory
- Kombinovaná míra růstu tržeb pro S&P 500 za Q2 2026 dosáhla meziročního růstu 15,0 %.
- Jde o nejvyšší tempo od Q4 2021 (16,1 %) a druhé čtvrtletí v řadě s dvouciferným růstem obratů.
- Všech 11 sektorů indexu S&P 500 zaznamenalo meziroční růst tržeb, přičemž 5 sektorů rostlo dvouciferným tempem.
- 76 % firem překonalo tržbové odhady (o něco méně než roční průměr 78 %, ale výrazně nad pětiletým průměrem 70 % i desetiletým průměrem 68 %).
- Velikost překvapení: Společně firmy doručily tržby +3,2 % nad odhady (nejlepší číslo od Q2 2022).
Rekordní ziskové marže
Kombinovaná čistá zisková marže indexu S&P 500 dosáhla v Q2 2026 úrovně 16,9 %, což je nejvyšší hodnota od začátku sledování této metriky společností FactSet v roce 2009, překonávající i rekordních 14,8 % z předchozího čtvrtletí. Po vyloučení vlivu Amazonu a Alphabetu marže činila 15 %.
Klíčové faktory stojící za růstem marží:
- Provozní páka v technologiích a energetice: Příjmy rostly rychleji než fixní provozní náklady, což zvětšilo maržové rozpětí.
- Cenová síla (Pricing Power): Firmy úspěšně přenesly vyšší náklady na koncové spotřebitele bez ztráty obratu.
- Efektivita z AI: Implementace automatizace a pokročilých AI nástrojů stabilizovala nákladovou strukturu.
- Vyšší zastoupení technologií: Masivní investice do AI zvyšují zisky v odvětví polovodičů a jejich váhu v indexu.
- Jednorázové položky: Přecenění investic zvyšující zisky Alphabetu a Amazonu.
Ocenění: Vývoj valuačních násobků, výhled a tržní reakce
Mimořádné výsledky Q2 2026 měly výrazný dopad na ocenění akciového trhu. Zatímco cena indexu S&P 500 vzrostla od konce druhého čtvrtletí (30. červen) o +2,8 %, odhadovaný zisk na akcii na následujících 12 měsíců (Forward 12M EPS) vzrostl díky pozitivním revizím o +4,7 %. To snížilo Forward P/E (očekávaný poměr hodnoty indexu k ziskovosti) z 20,4 (k 30. červnu) na hodnotu 20,0.
Klesající násobek ukazatele Forward P/E při rostoucí ceně indexu je pro trh pozitivním signálem – ukazuje, že akciový trh „vyroste“ ze svého ocenění díky reálným ziskům, místo spekulativní expanze násobků.
Sektorové ocenění (Forward P/E)
- Nejdražší sektory: Industrials (25,2) a Consumer Discretionary (24,3).
- Nejlacinější sektory: Energy (13,1) a Financials (15,5).
- Technologie: Information Technology se obchodují na úrovni 22,7násobku Forward P/E.
Jaký je výhled?
Americké společnosti tvořící index S&P 500 potvrzují svou kvalitu. Silné zhodnocení akcií v USA nestojí na vratkých základech, ale je poháněno růstem ziskovosti a vyšší efektivitou. Pro další vývoj akcií je klíčové, zda růst zisků bude pokračovat.
Aktuální prognóza počítá s růstem zisku za celý rok 2026 o 30 % a následným zpomalením na 13,6 %. I když jde o výrazné zpomalení, stále jde v historickém kontextu o velmi silné číslo, zejména vzhledem k prostředí vyšších úrokových sazeb. Analytické predikce tedy vypadají více než dobře a plně to odrážejí i akciové trhy, které překonávají historická maxima.
I když je třeba myslet na řadu tržních rizik, společnosti jsou ve velmi dobré kondici, což podtrhuje pokračování americké výjimečnosti.
👉 Více informací a názorů od Marka Maliny na jeho sociálních sítích X.com a LinkedIn.
👉 Proč americká výjimečnost nekončí a očekávaná rotace trhu selhala
