Shein se po letech dostal na burzu. První den přinesl pokles o 10 %

Zahraniční IPO nevyšlo

Shein se po letech odkladů konečně stal veřejně obchodovatelnou firmou. První den na burze však nepřinesl oslavy, jaké zažily některé jiné čínské společnosti. Akcie během úterního debutu v Hongkongu klesly přibližně o 10 %. Ještě zajímavější než samotný pokles je cesta, kterou se firma na burzu vůbec dostala. Shein se totiž poslední roky snažil přesvědčit svět, že už není čínskou společností v tradičním smyslu slova. Ke konci roku 2021 přesunul centrálu do Singapuru, rozvíjel výrobu v Brazílii a Turecku a mluvil i o investicích do výroby v Evropě.

Dávalo to obchodní smysl. Většinu zákazníků má Shein mimo Čínu a jeho nejdůležitějšími trhy se staly USA a Evropa. Firma chtěla zároveň vstoupit na burzu nejdříve v New Yorku a později v Londýně. Právě čínské vazby však byly jednou z hlavních překážek. Shein se ale bez Číny neobejde.

Téměř 80 % jeho zaměstnanců pracuje v Číně a čínská výrobní síť zůstává základem celého obchodního modelu. Tisíce dodavatelů dokážou vyrábět malé série oblečení. Firma pak sleduje zájem zákazníků a ve větším objednává pouze modely, které se dobře prodávají. Díky tomu dokáže přinášet nové produkty rychleji než tradiční módní řetězce.

Když se plány na New York a Londýn začaly rozpadat, změnila se i komunikace firmy směrem k Pekingu. Zakladatel Sky Xu, který se veřejným vystoupením většinou vyhýbal, začal být osobněji zapojen do jednání s čínskými úřady. V únoru vystoupil na podnikatelském fóru v provincii Guangdong, kde přislíbil investice Sheinu ve výši 1,5 miliardy USD a mluvil o dalším budování dodavatelského řetězce v regionu.

Firma zároveň otevřela výzkumné a vývojové centrum v Nankingu, kde vznikla. Guangdongská vláda zase před centrálními úřady zdůrazňovala, kolik pracovních míst Shein v Číně vytváří. Společnost argumentovala také tím, že svoje levné produkty na čínském trhu prakticky neprodává, takže nepřispívá k cenové válce mezi domácími internetovými prodejci. Místo toho prodejem do zahraničí přináší peníze do čínské ekonomiky.

Tato změna podle zdrojů Reuters pomohla Pekingu přijmout Shein opět jako čínskou firmu a nakonec schválit jeho vstup na hongkongskou burzu. Cena za tento návrat je však dobře viditelná i na valuaci. V roce 2022 měl Shein hodnotu přibližně 100 miliard USD, při IPO už pouze 26,5 miliardy USD.

První den investory nepřesvědčil

Shein prodal přibližně 280 milionů nových akcií za konečnou cenu 48,56 HKD za akcii a získal přibližně 1,74 miliardy USD. Cena byla stanovena mírně pod maximem nabízeného rozpětí a celé IPO ocenilo firmu na přibližně 26,5 miliardy USD. Po otevření obchodování se akcie dostaly pod 44 HKD a později část ztrát smazaly. Slabší debut ukázal, že ani snížení valuace o téměř tři čtvrtiny oproti roku 2022 zatím investory nepřesvědčilo, že problémy firmy jsou plně započítány v ceně.

Samotný byznys přitom stále roste. Tržby Sheinu se zvýšily z 38,7 miliardy USD v roce 2024 na 41,8 miliardy USD v roce 2025, tedy přibližně o 8 %. To je však výrazně pomalejší tempo než v dobách největšího rozmachu firmy. Ještě větší pozornost upoutává ziskovost. V prvním čtvrtletí 2026 dosáhly tržby 9,05 miliardy USD, ale Shein vykázal čistou ztrátu 99 milionů USD, zatímco rok předtím vydělal 395 milionů USD. Většinu zhoršení způsobily účetní ztráty související s přeceněním konvertibilních preferenčních akcií, takže samotná ztráta neukazuje pouze stav běžného podnikání.

Největší změnou je postupné miznutí celních výhod, na kterých Shein vyrostl. USA ukončily výjimku de minimis pro levné balíčky, díky které mohly objednávky s nízkou hodnotou přicházet zákazníkům bez běžného cla. Evropská unie následně zavedla poplatky na levné zásilky.

Pro obchodníka postaveného na tričkách za pár dolarů je každý dodatečný náklad zásadní. Shein může část cel a dražší dopravy absorbovat a snížit si marži nebo je přenést do cen. Druhá možnost však oslabuje jednu z jeho největších výhod. K tomu se přidaly vyšší logistické náklady a regulační tlak. V USA se firma dostala pod drobnohled kvůli otázkám týkajícím se původu výrobků a nucené práce v dodavatelském řetězci. V Evropě úřady řeší produkty prodávané na jejím internetovém tržišti i ochranu spotřebitelů.

Shein už nebojuje jen s Temu. Mění se celý trh, na kterém vyrostl

IPO Sheinu proto není jen příběhem firmy, která přišla na burzu o několik let později, než chtěla. Za tu dobu se změnilo prostředí, které jí pomohlo vyrůst. Temu přilákalo podobné zákazníky velmi nízkými cenami a širokou nabídkou. Roste však i TikTok Shop. Podle Bryana Gildenberga z Retail Cities může být právě TikTok pro Shein jedním z největších problémů, protože spojuje nakupování přímo se zábavou a obsahem, u kterého už uživatelé tráví čas. Více o Temu se dozvíte v článku níže:

Shein a Temu dosud úspěšně využívali model, při kterém zákazník prochází aplikací, hledá slevy a objevuje stále nové produkty. TikTok dokáže podobný pocit vytvořit přímo při sledování videí a zároveň zákazníkovi nabídnout nákup bez opuštění aplikace. Shein nyní potřebuje ukázat, že dokáže růst i v prostředí, kde doprava stojí více, celní výhody mizí a o pozornost mladých zákazníků bojuje více platforem.

Penězi z IPO by mu mělo pomoci. Přibližně 40 % získaného kapitálu chce investovat do technologií a dalších 40 % do značky a mezinárodního růstu. Zbytek půjde na firemní zodpovědnost a obecné potřeby společnosti. Hongkong zároveň získal jedno z největších IPO letošního roku. Tamní burzy už v roce 2026 získaly z nových emisí více než 40 miliard USD a Shein zapadá do trendu návratu velkých čínských společností blíže k domácímu kapitálovému trhu.

Pro Shein je však první den především připomínkou toho, jak moc se jeho pozice změnila. V roce 2022 byl při hodnotě okolo 100 miliard USD považován za jeden z nejúspěšnějších internetových příběhů své generace. Investoři však už neplatí za představu, že Shein bude bez větších překážek pokračovat v rychlém růstu.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.