Z nenápadného e-shopu vyrostl globální módní gigant
Shein vstupuje na burzu v úplně jiném postavení, než v jakém byl na vrcholu svého růstu. Firma, která během pandemie patřila mezi nejrychleji rostoucí internetové prodejce na světě, byla v roce 2022 při soukromém investičním kole oceňována na 98,2 miliardy USD. O čtyři roky později jde na burzu s hodnotou přibližně 27 miliard USD.
Zdroj: Sherwood
Příběh firmy začal v roce 2008 v čínském Nankingu. Původně prodávala především svatební šaty přes internet, postupně však vybudovala systém, který výrazně zrychlil cestu nového oblečení od návrhu ke zákazníkovi. Místo objednávání velkých kolekcí měsíce dopředu zadává dodavatelům malé série, sleduje zájem zákazníků a ve velkém vyrábí pouze produkty, které se prodávají.
Tento model jí umožnil denně zkoušet tisíce nových stylů, aniž by musela držet velké množství neprodaného oblečení. K tomu přidala agresivní internetový marketing, nízké ceny a síť výrobců převážně v Číně. Během pandemie se aplikace Shein dostala v USA mezi nejstahovanější nákupní aplikace a značka se stala oblíbenou hlavně mezi mladšími zákazníky.
Společnost mezitím přesunula centrálu do Singapuru a vyrostla v prodejce působícího ve více než 150 zemích. Na konci března 2026 měla přibližně 281 milionů aktivních zákazníků, meziročně o více než 16 % více, přičemž za předchozích 12 měsíců přes platformu prošlo více než miliarda objednávek. Růst však již není tak rychlý jako před několika lety. Tržby sice vzrostly z 32,1 miliardy USD v roce 2023 na 41,9 miliardy USD v roce 2025, jejich meziroční tempo růstu ale postupně zpomalilo ze 41,1 % v roce 2023 na 20,7 % v roce 2024 a pouhých 8 % loni.
Právě kombinace pomalejšího růstu, vyšších nákladů a nových regulačních problémů postupně změnila i cenu, kterou jsou investoři ochotni za Shein zaplatit. Hodnota firmy se v roce 2023 snížila na přibližně 66 miliard USD a nyní přichází další pokles na méně než 30 miliard USD.
Na burzu jde s cenovkou 27 miliard USD
Shein 24. srpna spustil objednávky na svůj dlouho připravovaný vstup na hongkongskou burzu. Investorům nabídne přibližně 280 milionů nových akcií a chce získat až 1,77 miliardy USD. Konečnou cenu stanoví 31. srpna a obchodování by mělo začít 1. září. Při horní hranici nabídky bude mít celá společnost hodnotu přibližně 27 miliard USD, což je o více než 70 % méně než na vrcholu v roce 2022. Ještě začátkem srpna přitom firma podle médií počítala s oceněním na úrovni 40 miliard USD. Více o této tématice si můžete přečíst v článku níže:
Na burzu se Shein snaží dostat už několik let. Nejprve mířil do New Yorku, kde narazil na politický odpor a otázky týkající se čínského dodavatelského řetězce. Následně přesunul plány do Londýna, ale ani tam se společnosti nepodařilo celý proces dokončit. Teprve letos získal souhlas Pekingu s burzou v Hongkongu.
Současná cena zároveň vytváří komplikaci pro investory, kteří vstoupili do firmy při výrazně vyšších valuacích. Některé preferenční akcie obsahovaly ochranné podmínky pro případ, že by se Shein dostal na burzu za nižší cenu, než za jakou investoři nakupovali. Podle dokumentů může firma těmto investorům vyplatit nebo poskytnout kompenzace v hodnotě až přibližně 3,5 miliardy USD. To je téměř dvojnásobek maximální částky, kterou chce samotným IPO získat. Shein si to může dovolit i díky tomu, že na konci března měl přibližně 14,8 miliardy USD v hotovosti.
Asi 80 % nového kapitálu chce firma použít na technologie, budování značky a další mezinárodní expanzi. Mezi investory, kteří se předem zavázali koupit akcie za přibližně 383 milionů USD, patří Tiger Global či General Atlantic. Zakladatelé si však i po IPO ponechají přibližně 90 % hlasovacích práv, takže vstup na burzu zásadně nezmění kontrolu nad společností.
Shein musí ukázat, že jeho model stále funguje
Shein má zákazníků stále dost, problémem ale je, že prodej v USA již není tak výhodný jako dříve. Americká celní výjimka de minimis umožňovala dlouhé roky posílat zákazníkům malé zásilky bez běžného dovozního cla. Právě na takovém přímém doručování jednotlivých objednávek z Asie Shein postavil velkou část svého úspěchu v USA. Po zrušení výjimky ale firmě vzrostly náklady, část z nich promítl do cen a tržby v USA letos klesly o 14,3 %.
Ve výsledcích je změna už viditelná. Za první čtvrtletí 2026 vykázal Shein čistou ztrátu 99 milionů USD, zatímco před rokem vydělal 395 milionů USD. Přibližně 328 milionů USD z horšení sice souviselo s účetní změnou u preferenčních akcií, ale rostoucí cla a další náklady tlačí na samotné podnikání.
Firma navíc čelí silnější konkurenci. Temu bojuje o podobného zákazníka nízkými cenami, Amazon rozšiřuje nabídku levného zboží a tradiční módní skupiny jako Inditex investují do internetového prodeje a zrychlování svých dodavatelských řetězců. Zároveň přibývají regulační spory v USA i Evropě, které se týkají ochrany spotřebitelů, produktů prodávaných na platformě i podmínek v dodavatelském řetězci.
Hongkong za sebou má několik úspěšných vstupů nových čínských firem na burzu. CXMT během prvního dne obchodování vzrostla o 466 % a Unitree o 460 %. U Unitree však po počátečním nadšení přišla korekce a akcie později ztratily přibližně 45 % hodnoty, kterou dosáhly po prvním dni.
Shein tak přichází na burzu v době, kdy o nové čínské firmy zájem existuje, ale většina pozornosti směřuje k polovodičům, umělé inteligenci a robotice. Jeho IPO prověří, zda jsou investoři ochotni projevit podobný zájem i o společnost, jejíž hlavní výhodou není nová technologie, ale schopnost prodávat oblečení rychleji a levněji než konkurence.
Při hodnotě 27 miliard USD už trh oceňuje Shein úplně jinak než v roce 2022. Z firmy, za kterou soukromí investoři platili ceny připomínající technologické společnosti, se stává obchodník, u kterého budou rozhodovat růst tržeb, marže a schopnost fungovat bez celních výhod. První dny obchodování ukážou, zda více než 70procentní propad valuace stačil k tomu, aby byla tato společnost pro veřejné investory opět zajímavá.
Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.
