Samsung se vrací na růstovou trajektorii. Nová divize propojí AI s robotizací

Paměťový boom opět mění Samsung

Samsung Electronics zná většina lidí zejména díky smartphonům Galaxy, televizorům a domácím spotřebičům. Z pohledu investorů však dnes rozhoduje především jeho polovodičová divize. Samsung opět stojí na paměťových čipech, jejichž nedostatek a rostoucí ceny přinesly firmě prudké zvýšení zisku i opětovný růst akcií.

Akcie Samsungu od začátku roku vzrostly přibližně o 102 % a za posledních dvanáct měsíců téměř o 300 %. Od červnového maxima však ztratily kolem 30 %. Podobný vývoj vidíme u SK Hynix, jehož akcie od začátku roku posílily o 170 % a za rok přibližně o 580 %, ale od červnového vrcholu klesly asi o 40 %. Růst vystřídaly obavy z vrcholu cyklu, byť hospodářské výsledky výrobců pamětí zůstávají silné.

Samsung je mnohem rozsáhlejší než SK Hynix. Za posledních dvanáct měsíců tvořily smartphony, televize, monitory a domácí spotřebiče přibližně 49 % tržeb, zatímco výroba pamětí, procesorů, obrazových snímačů a dalších čipů přinesla asi 48 %. Výsledky firmy proto dnes závisí na paměťovém trhu téměř stejně jako na prodeji zařízení běžným zákazníkům.

Asi 8 % tržeb pochází z displejů. Samsung je používá nejen ve svých telefonech a televizorech, ale OLED panely dodává i Applu pro iPhony. Dalších přibližně 4 % tvoří Harman, výrobce audiosystémů značek JBL a Harman Kardon, stejně jako elektroniky a informačních systémů pro automobily.

Zmíněné podíly dohromady přesahují 100 %, protože jednotlivé divize obchodují i mezi sebou. Čipová část může například prodat paměti mobilní divizi a výrobce displejů jí může dodat obrazovku. Samsung proto tyto vnitřní prodeje při výpočtu celkových tržeb odečítá, aby stejnou součástku nezapočítal dvakrát. Záporná položka „ostatní“ je tedy pouze účetní úpravou.

Paměťovému sektoru pomáhá zejména budování datových center pro umělou inteligenci. Nové servery potřebují vysokorychlostní paměti HBM, klasické DRAM i úložiště NAND. Výrobci proto přesouvají výrobní kapacity k dražším AI produktům, čímž zároveň omezují nabídku běžných pamětí používaných v počítačích a telefonech. Více o paměťovém sektoru se dozvíte v článku níže.

Nedostatek vyvolal růst prodejních cen, který se odráží téměř přímo ve zisku. Odhaduje se, že 55 až 70 % růstu tržeb velkých výrobců pamětí v roce 2026 pochází právě ze zdražování. Sílu tohoto cyklu ukazuje také očekávaný provozní zisk za druhý kvartál 2026, kdy by měl Samsung překonat i dosud nejziskovější kvartál Nvidie na úrovni 53,5 miliardy USD.

Na globálním trhu s pamětmi DRAM zůstává Samsung jedničkou. V prvním čtvrtletí mu patřilo přibližně 38 % podíl, zatímco SK Hynix držel 29 %. Dvě jihokorejské firmy tak spolu kontrolovaly dvě třetiny odvětví, což jim v období nedostatku dává silnější pozici při určování cen. Pro Samsung je to důležité zejména proto, že DRAM paměti se používají ve smartphonech, počítačích i serverech pro umělou inteligenci, a jejich zdražování se rychle promítá do vyšších tržeb a zisku.

Robotika dostává vlastní divizi

Nejnovějším krokem Samsungu je vznik divize RX, tedy Robotics eXperience. Nová organizační jednotka spojí dosud rozdělené robotické projekty a bude zodpovědná za vývoj základních technologií, obchodní strategii i uvedení produktů na trh. Robotika bude pod přímým dohledem vedení, jelikož divize bude podléhat generálnímu řediteli TM Rohovi.

Strategický tým povede Lee Dongkun, který před příchodem do Samsungu řídil robotické aktivity Hyundai Motor Group včetně strategie spojené s Boston Dynamics. Centrála RX zůstane v Soulu, ale Samsung chce vybudovat výzkumná centra i v USA, Číně a Japonsku. Firma tak chce využívat místní odborníky a dodavatelské sítě v zemích, které patří mezi lídry robotiky. Cílem není zůstat u výzkumu, ale dostat roboty do reálného provozu.

První oblastí budou výrobní závody, kde mohou humanoidní roboti přenášet materiál, kontrolovat zařízení nebo vykonávat opakující se úkoly. Později chce Samsung technologii rozšířit do obchodů a domácností. Takzvaná fyzická AI znamená, že umělá inteligence nebude jen odpovídat na otázky v počítači, ale bude prostřednictvím kamer, snímačů a motorů vnímat okolí a pohybovat se v něm.

Samsung plánuje v jihokorejském regionu Yeongnam investovat přibližně 40,7 miliardy USD. Z toho asi 13 miliard USD směřuje do lokality Gumi, kde má ve spolupráci se Samsung SDS vzniknout infrastruktura pro fyzickou AI a výrobu humanoidních robotů. Robotika dostává také vlastní výrobní základnu, což odlišuje tento nový krok od menších výzkumných projektů.

Základy této strategie vznikly ještě koncem roku 2024, kdy Samsung zvýšil podíl ve společnosti Rainbow Robotics na 35 % a stal se jejím největším akcionářem. Rainbow Robotics založili výzkumníci, kteří se podíleli na vývoji jednoho z prvních jihokorejských humanoidních robotů. Samsung už prostřednictvím Rainbow Robotics získal potřebné know-how. Nová divize ho má propojit s čipy, softwarem a výrobními zkušenostmi celé skupiny.

Trh zprávu přijal pozitivně. Akcie Samsungu po oznámení vzrostly o 6,8 %, zatímco hlavní jihokorejský index přidal přibližně 4 %. Reakce ukazuje, že trh robotiku nevnímá pouze jako vzdálený experiment, ale jako možný zdroj tržeb vedle pamětí a spotřební elektroniky.

Nízké ocenění skrývá obavy z cyklu

Samsung se obchoduje přibližně za 4,5násobek očekávaného zisku. SK Hynix se obchoduje při podobném násobku 4,6. Ocenění zůstává na první pohled nízké, zejména ve srovnání s většinou velkých technologických společností, které se obchodují za více než 20násobek očekávaného zisku. Důvodem však není nedostatek růstu, ale obava investorů, že současné ceny pamětí a zisky výrobců nelze udržet dlouhodobě.

Výrobci očekávají, že nedostatek pamětí potrvá minimálně do roku 2027 a několik odhadů hovoří o napjatém trhu i v roce 2028. Generální ředitel SK Hynix dokonce označil rok 2027 za období, kdy může být nedostatek nejvýraznější. Nové továrny se totiž nedají postavit rychle a výroba HBM spotřebuje více kapacity než klasické paměti. Nabídka zatím nestíhá růst poptávky, ale právě vysoké investice mohou následně situaci otočit.

Rizikem je, že Samsung, SK Hynix, Micron i čínští výrobci současně rozšíří výrobu. Pokud se investice velkých technologických firem do AI zpomalí, může trh okolo roku 2028 přejít z nedostatku do přebytku. Čínská společnost CXMT už získala přibližně 8 % trhu DRAM a připravuje financování další expanze. Současné nízké P/E proto vůbec není zárukou, že jsou akcie levné i v pesimistickém scénáři.

Analytici přesto stanovují průměrnou cílovou cenu Samsungu na 333,6 USD, což naznačuje prostor pro růst akcií o více než 90 %. Paměti zůstávají hlavním zdrojem aktuálního růstu, ale robotika může ukázat, jak Samsung využije vlastní čipy, výrobní závody a spotřebitelský ekosystém v další fázi umělé inteligence. Samsung dnes patří mezi hlavní vítěze AI supercyklu, stále však zůstává cyklickou technologickou firmou, jejíž výsledky se mohou výrazně změnit, pokud nedostatek pamětí ustoupí.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.