Kyberbezpečnost má nového černého koně. Akcie od IPO vzrostly o 150 %

Od zálohování ke kyberbezpečnosti

Rubrik vstoupil na burzu v dubnu 2024 a od té doby jeho akcie od prvního dne obchodování vzrostly o 158 %. Za posledních 12 měsíců přidaly 11,6 % a od začátku roku přibližně 30 %. Za růstem však není jen obecný zájem investorů o kyberbezpečnost. Mění se i samotná společnost a problém, který se snaží zákazníkům řešit.

---

Rubrik byl roky znám především jako poskytovatel zálohování firemních dat. Postupně však rozšířil své služby o ochranu před kybernetickými útoky a především o obnovu systémů poté, co se útočníkovi podaří zabezpečení překonat. Může jít například o ukradené heslo zaměstnance, napadená firemní data nebo chybu správce, který omylem odstraní důležité informace. Rubrik má v takovém případě pomoci firmě zjistit, co bylo poškozeno, najít bezpečnou verzi dat a co nejrychleji obnovit běžný provoz.

Rubrik Security Cloud tak chrání data ve vlastních systémech zákazníků, ale i v AWS, Microsoft Azure či Google Cloud. Pokrývá služby jako Microsoft 365 nebo Salesforce a dokáže sledovat podezřelé změny, vyhledávat citlivá data či připravit čistou verzi systému na obnovu po útoku.

To Rubrik posouvá do oblasti, kterou firmy označují jako kybernetickou odolnost. Nejde tedy jen o to zabránit útoku, ale zajistit, aby se firma po útoku dokázala vrátit k fungování. Konkurence je přitom široká. V ochraně a obnově dat jsou mezi hlavními rivaly Veeam, Cohesity a Commvault. O bezpečnostní rozpočty velkých firem však Rubrik nepřímo soupeří i s většími hráči, mezi které patří Palo Alto Networks či CrowdStrike.

Rubrik je ve srovnání s nimi stále podstatně menší. V roce 2025 dosáhl tržeb přibližně 1,3 miliardy USD, zatímco CrowdStrike 4,8 miliardy USD a Palo Alto Networks 9,2 miliardy USD. Menší základna však Rubriku zároveň dává větší prostor k růstu, zejména pokud dokáže přesvědčit stávající zákazníky, aby přes jeho platformu chránili více dat, aplikací a firemních účtů.

A právě to je důležitá část jeho obchodního modelu. Firma nemusí při každém růstu získávat úplně nového zákazníka. Stávající klient může nejprve chránit firemní servery, později přidat Microsoft 365, cloud, další aplikace nebo ochranu uživatelských účtů. Čím více systémů má firma s Rubrikem propojených, tím více práce by znamenal přechod ke konkurenci.

Rubrik neroste sám a celý sektor kyberbezpečnosti patří letos mezi silnější části trhu, což dobře ukazuje i WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF, které od začátku roku vzrostlo přibližně o 39 %. Jeho největší pozicí je CrowdStrike s vahou 7,2 %, hned za ním následuje Palo Alto Networks a mezi zastoupenými firmami je i Rubrik s více než 5procentní vahou ve fondu. Růst jeho akcií tak zapadá do širšího zájmu investorů o firmy, které chrání firemní data, účty a systémy před kybernetickými útoky.

Nové zdroje tržeb

Poslední čtvrtletí ukázalo, proč si Rubrik získal pozornost investorů. Tržby v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2027 vzrostly meziročně o 39 % na 387,1 milionu USD. Příjmy z předplatného dosáhly 374,2 milionu USD a rostly o 41 %. Ještě důležitější je roční hodnota stávajících předplatných. Ta dosáhla úrovně 1,57 miliardy USD a meziročně vzrostla o 32 %. Rubrik zároveň během kvartálu získal 103 milionů USD nového ARR.

Velkou část růstu už tvoří cloud. Jeho ARR vzrostlo o 43 % na 1,39 miliardy USD a představuje 89 % celého subscription ARR. Právě zde však může vzniknout při pohledu na čísla nedorozumění. Část historického růstu cloudového ARR pocházela z toho, že stávající zákazníci přecházeli ze starších řešení Rubriku do Rubrik Security Cloud. Vzhledem k tomu, že už je v cloudu 89 % předplatného, zákazníků, které je možné takto přesunout, zůstává podstatně méně. To může postupně zpomalovat růst cloudových tržeb, i když samotná poptávka po službách Rubriku zůstane silná. Vedení zároveň uvedlo, že po odečtení přesunů ze starších řešení cloudový byznys stále rostl mírně rychleji než celkové předplatné.

Dobře vypadá i růst mezi velkými zákazníky. Rubrik měl na konci čtvrtletí 2 946 klientů, kteří mu ročně platí alespoň 100 000 USD, meziročně o 24 % více. Počet zákazníků s ročním předplatným nad 1 milion USD zároveň vzrostl o více než polovinu. Dalším produktem, který už přináší viditelné peníze, je Identity Resilience. Chrání firemní účty a přístupové systémy jako Active Directory, Microsoft Entra ID nebo Okta. Pokud útočník získá účet administrátora, může se do firmy vrátit i po obnově dat. Rubrik se proto snaží obnovit nejen samotné informace, ale i stav uživatelských účtů před útokem.

ARR produktu Identity Resilience již překročilo 50 milionů USD a oproti předchozímu čtvrtletí vzrostlo o 38 %. Pro Rubrik je důležité i to, že tímto produktem se dostává k další části firemních rozpočtů. Zatímco o zálohování dat rozhodovala zejména IT oddělení, ochranu uživatelských účtů a přístupů řeší bezpečnostní týmy.

Další novinkou je Rubrik Agent Cloud. Ten reaguje na rostoucí používání AI agentů, kteří ve firmách dokáží samostatně pracovat s dokumenty, databázemi či interními systémy. Problém nastává v případě, že agent dostane příliš široká oprávnění nebo udělá chybu. Rubrik proto vyvíjí nástroje, které mu mohou povolit přístup pouze k určité úloze a v případě potřeby vrátit jeho změny zpět.

Z pohledu dnešního byznysu je však Agent Cloud zatím spíše příslibem než významným zdrojem příjmů. Rubrik dosud nezveřejnil, kolik na něm vydělává ani kolik zákazníků ho používá. Největší část tržeb proto stále tvoří Rubrik Security Cloud, zatímco Identity Resilience je zatím nejkonkrétnějším novým zdrojem růstu.

Zlepšují se přitom i finance. Volný peněžní tok dosáhl 73,6 milionu USD a jeho marže 19 %. Upravená hrubá marže vzrostla na 82,9 %. Náklady na prodej a marketing meziročně vzrostly pouze o 14 %, zatímco tržby o 39 %. Rubrik tak dokáže růst, aniž by stejným tempem zvyšoval všechny své náklady.

Dobré výsledky už nemusejí stačit

Právě silný vývoj firmy vytvořil nový problém. Očekávání investorů se posunula podstatně výš. Akcie se před výsledky obchodují kolem 98 USD a tržní kapitalizace firmy se pohybuje přibližně na úrovni 20 miliard USD. Forward P/S vzrůstá přibližně z 9násobku na začátku roku na 12,1násobek očekávaných tržeb.

Trh počítá s tím, že Rubrik bude několik let růst tempem nad 20 %, udrží si velké zákazníky, rozšíří prodej Identity Resilience a postupně zvýší ziskovost. Nejbližší zkouškou budou výsledky za druhé čtvrtletí fiskálního roku 2027. Očekává se tržby přibližně 396,4 milionu USD, meziročně vyšší o 27,9 %, a upravený zisk 0,04 USD na akcii. Samotná firma pak očekává tržby 395 až 397 milionů USD.

Důležitější než samotné tržby může být tempo, jakým Rubrik získává nové předplatné. V lednovém čtvrtletí přibyly kontrakty v roční hodnotě 115 milionů USD, v dubnovém to bylo 103 milionů USD. Investoři proto budou sledovat, zda se firmě podaří růst nových objednávek opět zrychlit.

Předchozí výsledky jsou dobrým příkladem toho, jak vysoká jsou očekávání. Rubrik zvýšil tržby o 39 %, volný peněžní tok vzrostl o více než 100 %, poprvé dosáhl kladného upraveného provozního zisku a zlepšil celoroční výhled. Akcie přesto následující den klesly přibližně o 5 %.

Wall Street však zůstává převážně optimistická. Truist zvýšil cílovou cenu akcií z 90 na 135 USD a Rubrik označil za jednoho ze svých favoritů před výsledky. Morningstar odhaduje spravedlivou hodnotu akcie na 104 USD. Analytici poukazují na rostoucí výdaje firem na obnovu po kybernetických útocích a na to, že stávající zákazníci postupně rozšiřují ochranu na další aplikace, data a uživatelské účty.

Rizikem zůstává samotná cena akcie. Při dnešní valuaci nemusí Rubrik udělat nic zásadně špatně, aby jeho akcie klesly. Stačilo by, kdyby růst nového ARR začal zpomalovat, velcí zákazníci méně rozšiřovali své kontrakty nebo by se ukázalo, že Agent Cloud bude potřebovat více času na získání významnějších tržeb.

Dalším problémem je ředění akcionářů. Náklady na odměňování zaměstnanců akcemi se pohybují kolem 19 % tržeb a počet akcií v oběhu za poslední rok výrazně vzrostl. Firma sice vytváří čím dál více hotovosti, ale její budoucí růst se zároveň dělí mezi větší počet akcií. Rubrik má dnes mnohem silnější byznys než při vstupu na burzu. Hlavní cloudový produkt stále roste nad 30 %, velcí zákazníci utrácejí více, Identity Resilience již vytvořilo samostatný byznys s ARR přes 50 milionů USD a firma začíná dosahovat lepších marží.

Po růstu ceny však investoři nekupují jen dnešní Rubrik. Platí se i za předpoklad, že z něj postupně vyroste širší bezpečnostní platforma pro firemní data, identity a později i AI agenty. Právě rozdíl mezi tím, co firma již dokázala, a tím, co je dnes započítané v ceně akcií, bude při dalších výsledcích nejdůležitější.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.