Robotaxi měla být pro Lyft další miliardovou kapitolou, nyní představují největší riziko

Ve stínu většího rivala

Společnost Lyft dlouhodobě působí na trhu jako přímý vyzyvatel vedoucího Uberu, přičemž její obchodní model spočívá v propojení cestujících s privátními řidiči prostřednictvím digitální platformy. Zatímco dříve se předpokládalo, že tento sektor bude neustále pálit hotovost v snaze získat zákazníky nejnižší cenou, dnes se situace stabilizovala a úspory z rozsahu začínají fungovat. Na domácím trhu si firma udržuje pozici stabilní dvojky s tržním podílem na úrovni 24 %.

Při pohledu na vývoj na burze je zřejmé, že akcionáři prošli náročným obdobím. Od svých maxim z roku 2021 klesla hodnota podniku o více než 75 %. Ani v letošním roce se situace výrazně nezlepšuje, protože od ledna ztratily akcie více než 21 % své hodnoty, zatímco větší konkurent klesl jen o 11 %. Důvodem tohoto zaostávání je především fakt, že menší hráč byl dlouhé roky zaměřený výhradně na severoamerický trh a chyběla mu diverzifikace v podobě rozvozu jídla či dalších doplňujících služeb. Z toho důvodu přichází nové vedení s plánem celkové transformace firmy.

Nedávno do čela firmy nastoupil CEO David Risher, bývalý zaměstnanec technologických gigantů jako jsou Amazon či Microsoft, který si dal za hlavní cíl zefektivnit provoz a dohnat zameškané v klíčových inovacích. Paradoxem tohoto konkurenčního boje je skutečnost, že tržní lídr vlastně potřebuje, aby jeho menší rival dlouhodobě přežil. Současný funkční duopol chrání obě společnosti před regulacemi a přísnými protimonopolními žalobami, což znamená, že rozdělení trhu vyhovuje oběma stranám. Nové vedení se tak nemusí obávat ničivé cenové války a může se soustředit na dohánění chybějících funkcí, rozšiřování produktové nabídky a hledání partnerství.

Robotaxi a evropská expanze

Největším tématem současnosti v oblasti osobní dopravy je bezpochyby přechod na vozidla bez lidského řidiče. Tržní prognózy naznačují, že tento inovativní segment by mohl dosáhnout hodnoty 280 miliard USD do roku 2035. Pro platformy sdílené jízdy představuje tento vývoj dvojsečnou zbraň, protože technologičtí vývojáři by je mohli v budoucnosti obejít a vytvořit si vlastní exkluzivní aplikace pro maximalizaci zisků.

Místo přímého soupeření s technologickými giganty se platforma staví do role správce velkých flotil. V městě Nashville například spouští spolupráci se společností Waymo, pro kterou přímo buduje specializovaný sklad o rozloze osmdesát tisíc čtverečních stop určený na pravidelný servis a údržbu vozidel.

Díky vlastnímu systému na správu aut s názvem FlexDrive dokáže firma podle svých slov snížit náklady na údržbu vozidel o pětinu ve srovnání s konkurencí. Autonomní taxíky navíc zatím samy nedokáží pokrýt nejvytíženější hodiny dne, jako je například ranní či odpolední špička. Pro vývojáře je proto logické, že robotická auta zapojují do fungující sítě, kde je doplňují klasickí lidskí řidiči. Technologie tak nezůstanou nevyužité a budou vydělávat na maximum.

Spolupráce se rozšiřuje i na další společnosti vyvíjející umělou inteligenci a autonomní vozidla, jako jsou Mobileye nebo Baidu. Tato kooperace platformě otevírá dveře zejména na přísně regulovaný britský trh, kde společně s partnery připravuje půdu pro nasazení robotických taxíků přímo v ulicích Londýna, přičemž testování počáteční flotily desítek vozidel od společnosti Baidu by mělo začít v roce 2026 v závislosti na schválení regulačními orgány, s následným plánem rozšíření o stovky vozidel.

Pro partnery jako je zejména Baidu, které je dominantním hráčem na poli umělé inteligence v Asii s obrovským technologickým zázemím, představuje tato dohoda jedinečnou příležitost, jak legálně prosadit své systémy autonomního řízení na evropském kontinentu bez nutnosti budovat vlastní zákaznickou síť. Pro samotnou platformu je tato spolupráce finančně výhodná, protože vývojáři nesou drtivou většinu astronomických nákladů na samotný hardware a výzkum, zatímco ona poskytuje jen svou vytíženou síť a ověřený dispečink, za což inkasuje stabilní provize.

Ruku v ruce s technologickým posunem přichází i dlouho očekávané překročení hranic domovského kontinentu. Sada evropských akvizic, kterou odstartovalo převzetí německé služby FreeNow, dodala platformě cenná data a okamžitý přístup k novým zákazníkům. Svou činnost firma později rozšířila i o britskou značku Gett UK a globálního luxusního přepravce TBR Global Chauffeuring, který zajišťuje spolehlivé firemní cesty pro přední investiční banky či dopravu na události jako Super Bowl a závody Formule 1. Expanze se tak zaměřuje na zákazníky s vyššími příjmy, přičemž technologie společnosti Lyft dnes přímo či nepřímo pohánějí systémy ve více než čtrnácti zemích.

Aby toho nebylo málo, management posiluje i svou divizi sdílených kol, která v současnosti vlastní 18 bikesharingových programů v Evropě. I když finanční dopad této akvizice nebude pro Lyft významný, představuje pro společnost důležitý krok při rozšiřování jejího působení na evropském trhu. Integrací místních zkušeností společnosti Serveo s vlastními technologiemi chce Lyft zlepšit nabídku služeb v městské dopravě, což je klíčové v době, kdy evropská města čím dál více prosazují kombinované způsoby dopravy.

Z hlediska bezpečnosti došlo k integraci technologií od společnosti Mastercard pro snížení podvodů při registraci nových uživatelů. Do funkce hlavního technologického ředitele navíc usedl Senthil Padmanabhan, známý ze svého působení ve společnosti eBay, který má za úkol propojit všechny tyto systémy do jednoho celku.

Ocenění láká hodnotové investory

Ačkoliv na papíře provoz a expanze vypadají solidně, investory to zatím nepřesvědčilo. To se přímo odráží v aktuálním ocenění, které je ve srovnání s celým sektorem na velmi nízké úrovni. Lyft se aktuálně obchoduje jen za 9násobek očekávaných zisků, přičemž metrika forward P/FCF ukazuje velmi nízkou hodnotu na úrovni 5. Uber se přitom obchoduje za 21násobek budoucích zisků, asijský zástupce Grab dokonce za 42násobek, zatímco širší americký index S&P 500 dosahuje úrovně 22.

Nižší hodnota je částečně odrazem sílících regulačních bariér a tlaků na pracovní podmínky zaměstnanců. Ve státě Illinois například nedávno schválili zákon, který umožní téměř sto tisíc řidičů platformových služeb zakládat odbory a vyjednávat o vyšších mzdách. V New Yorku zase obě velké platformy společně bojují proti novým pravidlům, která jim omezují možnost deaktivovat problémové řidiče.

Na druhou stranu však legislativa ve státě Washington navrhuje částečnou právní imunitu pro platformy vůči nehodám a v Philadelphii městská rada odmítla nové daně, čímž chránila firmy před zdražováním. Optimističtí analytici proto upozorňují na rostoucí vnitřní sílu byznysu, který podle jejich odhadů dokáže v následujících třech letech zvyšovat své tržby tempem více než 11 % ročně.

I přesto, že analytici předpovídají stabilní růst tržeb, očekávají, že čistý zisk klesne ze současných 2,9 miliardy USD na přibližně 456,5 milionu USD do června 2029. Tento pokles je způsoben především přechodem na partnerský model robotaxi, kde se o výnosy dělí s partnery jako Waymo, a počátečními náklady na infrastrukturu a právní ochranu. Pokud by však tato spolupráce byla úspěšná, může firmě přinést snadno rozšiřitelný model s minimálními náklady na lidskou práci.

Rozruch kolem společnosti vyvolal květnový prodej více než 11 000 kmenových akcií ze strany ředitelky Lindsay Catherine Llewellyn. I když šlo o předem naplánovaný program a ředitelka stále drží významný podíl ve firmě, tyto kroky samozřejmě nepotěšily investory a vytvářejí tlak na cenu akcií.

Naopak signál přichází z rozhodnutí firmy a vedení je o své budoucnosti natolik přesvědčené, že schválilo program zpětných odkupů akcií v objemu až jedné miliardy USD, což představuje přibližně 15 % současné tržní kapitalizace. Na tento buyback plánuje využít svou stabilní hotovostní pozici přesahující 800 milionů USD. Tento interní optimismus navíc potvrzují i výpočty mnoha analytiků, podle nichž je reálná vnitřní hodnota akcií na úrovni 18,64 USD, což by znamenalo atraktivní, až 19procentní nárůst oproti jejich současné ceně.

Lyft tak i nadále zůstává pod tlakem ze strany robotaxi, pokud ale bude platforma pro výrobce i nadále výhodná, a to i přes o něco vyšší cenu za zprostředkování, může z tohoto boje vyjít silnější než kdy předtím.

Další novinky ze světa investování

Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.