Ráno na burze: Koniec SaaSpocalypse? Softvér ožíva, Warsh straší vyššími sadzbami

Ráno na burze: Wall Street týždeň zachránila, Warsh však schladil očakávania

Americké akcie zakončili posledný augustový týždeň rastom napriek tomu, že piatková seansa skončila v červenom. Nasdaq Composite za týždeň pridal približne 0,9 %, S&P 500 0,5 % a Dow Jones rovnako 0,5 %. Dow tak prerušil dvojtýždňovú sériu poklesov, zatiaľ čo S&P 500 a Nasdaq rástli už štvrtýkrát za posledných päť týždňov. Russell 2000 zaostal a odpísal približne 1,5 %. Od začiatku roka je Nasdaq vyššie zhruba o 14 %, S&P 500 o 13 % a Dow Jones o 11 %.

Piatok však ukázal, čo zostáva najväčším rizikom pre vysoké valuácie. Kevin Warsh využil svoj prvý prejav v Jackson Hole na jasné pripomenutie, že boj s infláciou sa neskončil. Letné dáta PCE a CPI boli síce lepšie, než sa čakalo, podľa Warsha však neukazujú podstatné zlepšenie základného inflačného trendu. Zároveň zdôraznil, že dvojpercentný inflačný cieľ meraný PCE zostáva pevný a Fed ho nebude meniť.

Trh si odkaz preložil pomerne jednoznačne. Pravdepodobnosť septembrového zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov vyskočila približne z 35 % na 58 %. Výnos 10-ročných amerických dlhopisov sa dostal nad 4,73 %. Nasdaq v piatok klesol o 0,52 %, S&P 500 o 0,25 % a Dow Jones prakticky stagnoval. Warsh pritom zostáva optimistický voči samotnej ekonomike. Jeho problémom nie je recesia, ale inflácia, ktorá podľa neho zostáva príliš vysoko.

Pohyb vidieť aj na výnosovej krivke. Rozdiel medzi 30-ročným a 2-ročným výnosom sa po Warshových slovách klesol späť približne na 85 bázických bodov a časť prudkého strmenia krivky z posledných týždňov zmizla. Trh teda opäť počíta s tým, že Fed môže držať krátke sadzby vyššie.

V pozadí zostáva aj fiškálna otázka. Americký štátny dlh je už iba približne 1 bilión USD pod novým dlhovým stropom 41,1 bilióna USD. Ešte výraznejšie vyzerá porovnanie s ekonomikou. Pomer federálneho dlhu k HDP sa pohybuje okolo 125 %, kým po globálnej finančnej kríze bol približne na úrovni 100 %.

Druhým inflačným problémom zostávajú komodity. Brent sa v pondelok ráno obchoduje okolo 90,3 USD za barel a za posledných päť dní je vyššie približne o 5,1 %. Nový impulz prišiel počas víkendu po ďalšej eskalácii okolo Hormuzského prielivu. Vyššia ropa komplikuje situáciu Fedu práve v čase, keď Warsh presúva pozornosť späť k cenovej stabilite.

Bitcoin je presným opakom minulého týždňa. Po predchádzajúcom prudkom raste sa tentoraz za sedem dní prakticky nepohol, hoci počas týždňa krátko prekonal hranicu 80 000 USD. Z nej následne ustúpil späť k približne 77 500 USD. Za posledný mesiac zostáva výrazne v pluse, no od začiatku roka je stále približne o 11 % nižšie. Coinbase Premium Index sa zároveň dostal späť do kladných hodnôt, čo naznačuje silnejší dopyt zo strany amerického trhu.

Oveľa väčšie rozdiely však vidieť medzi jednotlivými sektormi akciového trhu. Energetika od začiatku roka vedie S&P 500 s rastom o 36,1 %, zatiaľ čo samotný index je vyššie o 12,7 %. Na opačnom konci zostávajú cyklická spotreba s rastom iba o 2,0 % a komunikačné služby, ktoré od začiatku roka strácajú 5,1 %. Za posledných 12 mesiacov energetika pridala 35,7 % a zdravotníctvo 27,5 %, kým S&P 500 vzrástol o 18,6 %. Komunikačné služby sú za toto obdobie prakticky bez zmeny (+0,2 %) a cyklická spotreba dokonca klesla o 0,9 %.

Čipy v piatok zabrzdili, softvér však dostal druhý dych

Technológie zažili počas dvoch dní takmer dokonalý obrat. Vo štvrtok Nvidia vyskočila takmer o 9 % po výsledkoch, no v piatok 4,6 % odovzdala a bola najslabším titulom Dow Jonesu. Dôvodom však nebola samotná Nvidia, ale neuspokojivé výsledky Marvell Technology. Ten síce prekonal očakávania. Tržby dosiahli 2,74 miliardy USD oproti konsenzu 2,71 miliardy a upravený zisk 0,94 USD na akciu oproti očakávaným 0,93 USD, pričom výhľad taktiež mierne prekonal odhady. Akcie napriek tomu spadli o viac než 10 %. Po viac než 160-percentnom raste od začiatku roka už investorom nestačilo mierne prekonanie prognóz. Wall Street čakala výraznejší prínos nového biznisu s custom čipmi pre Alphabet.

Úplne opačný obraz začína ponúkať softvér. Po mesiacoch, keď investori riešili, či AI klasické softvérové firmy nenaruší, sa objavili prvé presvedčivejšie známky obratu. Akcie Salesforce za posledný týždeň vzrástli o 22 %. CrowdStrike po výsledkoch prudko posilnil, Elastic v piatok vyskočil o 19 % a Workday o takmer 6 %. ServiceNow sa viezol na lepšom sentimente v celom sektore.

Workday pritom ešte 23. júla strácal od začiatku roka približne 40 %. Po poslednom raste je jeho strata už iba okolo 4 %. Firma zvýšila kvartálne tržby o 13 % na 2,65 miliardy USD a uviedla, že AI sa podieľala na viac než štvrtine nového objemu kontraktov, pričom aspoň jedného z jej vlastných agentov používa už vyše 5 500 zákazníkov. Softvér teda ešte nemožno označiť za nového lídra trhu, výsledky posledného týždňa však ukázali, že investori sú za reálnu monetizáciu AI opäť ochotní platiť.

Piatok priniesol aj prepad PayPalu o takmer 13 % po správe, že Stripe a Advent International už nepokračujú v snahe firmu prevziať. Pôvodná ponuka mala presahovať 50 miliárd USD. Gap naopak pridal približne 13 % po zvýšení celoročného ziskového výhľadu a vymenovaní nového šéfa problematickej značky Old Navy. Amazon vzrástol o 4 %.

Zdravotníctvo prinieslo dva opačné príbehy. Eli Lilly získala od FDA rozšírené schválenie lieku Mounjaro na znižovanie rizika infarktu, mozgovej príhody a kardiovaskulárnej smrti u rizikových pacientov s diabetom 2. typu. Mounjaro pritom Lilly už v druhom kvartáli priniesol tržby 9,94 miliardy USD. BioNTech naopak klesol o približne 7,5 % po zastavení druhej fázy skúšania personalizovanej mRNA terapie proti kolorektálnemu karcinómu.

Meta oznámila, že testuje roboty, ktoré majú v dátových centrách zapájať a vymieňať káble, reštartovať servery či vykonávať ďalšie fyzické úlohy technikov. Firma už experimentuje s viacerými typmi robotických ramien a mobilných systémov. AI investície sa tak neposúvajú iba k výkonnejším čipom, ale postupne aj k automatizácii samotnej prevádzky dátových centier.

Medzi menšími správami Apple zvýšil americkú cenu Apple TV z 12,99 na 14,99 USD mesačne. Akcie McDonald’s sa medzitým nachádzajú približne 23,6 % pod svojím posledným historickým maximom, čo predstavuje jeho druhý najväčší pokles od maxima za posledné dve desaťročia. Jeho dividendový výnos je aktuálne 2,8 %, čo je najviac za posledných 5 rokov.

Jobs report rozhodne o sadzbách, Dell a Broadcom preveria AI rally

Po výsledkoch Nvidie sa pozornosť presúva na ďalšie firmy napojené na AI infraštruktúru. V utorok reportuje Dell Technologies, ktorého akcie sú tento rok vyššie o viac než 200 %. Wall Street očakáva ďalší prudký rast AI serverov a latka je preto vysoká. Opčný trh počíta po výsledkoch s pohybom akcií približne o 10 % jedným alebo druhým smerom.

V rovnaký deň prídu aj výsledky Palo Alto Networks. Akcie kyberbezpečnostnej firmy sa tento rok takmer zdvojnásobili a silné výsledky CrowdStrike ešte zvýšili očakávania. Opčný trh počíta s pohybom približne 8,5 %. Analytici očakávajú kvartálne tržby okolo 3,35 miliardy USD, medziročne vyššie približne o 30 %.

V stredu preberie štafetu Broadcom. Po silných číslach Nvidie pôjde o ďalší dôležitý test toho, či objednávky hyperscalerov na AI infraštruktúru zostávajú rovnako silné aj mimo GPU. Reportovať bude aj Hewlett Packard Enterprise. Vo štvrtok prídu Ciena a Lululemon, pri ktorom bude zaujímavý najmä pohľad na amerického spotrebiteľa po slabšom období značky.

Najdôležitejšie číslo týždňa však príde až v piatok. Ekonómovia očakávajú, že americká ekonomika v auguste vytvorila približne 58 000 pracovných miest a nezamestnanosť zostala na 4,1 %. Júlový report pritom ukázal úbytok 23 000 miest a výrazné revízie predchádzajúcich mesiacov smerom nadol.

Warsh tak v Jackson Hole jasne ukázal, že inflácia je momentálne hlavnou prioritou Fedu, no príliš slabý trh práce môže zvýšenie sadzieb skomplikovať. Silný trh práce by naopak mohol septembrové zvýšenie sadzieb prakticky potvrdiť. O týždeň neskôr navyše príde CPI, takže prvá polovica septembra rozhodne, či sa návrat vyšších sadzieb stane základným scenárom trhu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.