Ráno na burze: Konec SaaSpocalypse? Software ožívá, Warsh straší vyššími sazbami

Ráno na burze: Wall Street zachránila týden, Warsh však ochladil očekávání

Americké akcie zakončily poslední srpnový týden růstem přesto, že páteční seance skončila v červených číslech. Nasdaq Composite za týden přidal přibližně 0,9 %, S&P 500 0,5 % a Dow Jones rovněž 0,5 %. Dow tak přerušil dvoutýdenní sérii poklesů, zatímco S&P 500 a Nasdaq rostly již čtvrtýkrát za posledních pět týdnů. Russell 2000 zaostal a odepsal přibližně 1,5 %. Od začátku roku je Nasdaq výše zhruba o 14 %, S&P 500 o 13 % a Dow Jones o 11 %.

Pátek však ukázal, co zůstává největším rizikem pro vysoké valuace. Kevin Warsh využil svůj první projev v Jackson Hole k jasnému připomenutí, že boj s inflací nekončí. Letní data PCE a CPI byla sice lepší, než se čekalo, podle Warsha však neukazují podstatné zlepšení základního inflačního trendu. Zároveň zdůraznil, že dvouprocentní inflační cíl měřený PCE zůstává pevný a Fed ho nebude měnit.

Trh zprávu přeložil poměrně jednoznačně. Pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb o 25 bazických bodů vyskočila přibližně z 35 % na 58 %. Výnos 10letých amerických dluhopisů se dostal nad 4,73 %. Nasdaq v pátek klesl o 0,52 %, S&P 500 o 0,25 % a Dow Jones prakticky stagnoval. Warsh přitom zůstává optimistický ohledně samotné ekonomiky. Jeho problémem není recese, ale inflace, která podle něj zůstává příliš vysoká.

Pohyb je vidět i na výnosové křivce. Rozdíl mezi 30letým a 2letým výnosem po Warshových slovech klesl zpět na přibližně 85 bazických bodů a část prudkého zkosení křivky z posledních týdnů zmizela. Trh tedy opět počítá s tím, že Fed může držet krátké sazby výše.

V pozadí zůstává i fiskální otázka. Americký státní dluh je nyní přibližně 1 bilion USD pod novým dluhovým stropem 41,1 bilionu USD. Výraznější pak vypadá poměr k ekonomice. Poměr federálního dluhu k HDP se pohybuje kolem 125 %, zatímco po globální finanční krizi byl přibližně na úrovni 100 %.

Druhým inflačním problémem zůstávají komodity. Brent se v pondělí ráno obchoduje kolem 90,3 USD za barel a za posledních pět dní vzrostl přibližně o 5,1 %. Nový impuls přišel během víkendu po další eskalaci napětí kolem Hormuzského průlivu. Vyšší ropa komplikuje situaci Fedu právě v době, kdy Warsh překládá pozornost zpět k cenové stabilitě.

Bitcoin se choval přesně opačně než v minulém týdnu. Po předchozím prudkém růstu se tentokrát za sedm dní prakticky nepohnul, ačkoliv během týdne krátce překonal hranici 80 000 USD. Z té pak vyklouzl zpět k přibližně 77 500 USD. Za poslední měsíc je stále výrazně v plusu, ale od začátku roku je přibližně o 11 % níže. Coinbase Premium Index se zároveň dostal zpět do kladných hodnot, což naznačuje silnější poptávku ze strany amerického trhu.

O mnoho větší rozdíly však jsou vidět mezi jednotlivými sektory akciového trhu. Energetika od začátku roku vede S&P 500 s růstem o 36,1 %, zatímco samotný index je výše o 12,7 %. Na opačném konci zůstává cyklická spotřeba s růstem pouze o 2,0 % a komunikační služby, které od začátku roku ztrácejí 5,1 %. Za posledních 12 měsíců energetika přidala 35,7 % a zdravotnictví 27,5 %, zatímco S&P 500 vzrostl o 18,6 %. Komunikační služby jsou za toto období prakticky beze změny (+0,2 %) a cyklická spotřeba dokonce klesla o 0,9 %.

Čipy v pátek zpomalily, software však dostal druhý dech

Technologie zažily během dvou dnů téměř dokonalý obrat. Ve čtvrtek Nvidia vyskočila téměř o 9 % po výsledcích, ale v pátek odevzdala 4,6 % a byla nejslabším titulem Dow Jonesu. Důvodem však nebyla samotná Nvidia, ale neuspokojivé výsledky Marvell Technology. Ta sice překonala očekávání: tržby dosáhly 2,74 miliardy USD oproti konsenzu 2,71 miliardy a upravený zisk 0,94 USD na akcii oproti prognózovaným 0,93 USD, přičemž i výhled mírně překonal odhady. Akcie přesto spadly o více než 10 %. Po více než 160procentním růstu od začátku roku už investorům nestačilo mírné překonání odhadů. Wall Street čekala výraznější přínos nového byznysu s custom čipy pro Alphabet.

Úplně opačný obraz začíná nabízet software. Po měsících, kdy investoři řešili, zda AI nenaruší klasické softwarové firmy, se objevily první přesvědčivější známky obratu. Akcie Salesforce za poslední týden vzrostly o 22 %. CrowdStrike po výsledcích prudce posílil, Elastic v pátek vyskočil o 19 % a Workday o téměř 6 %. ServiceNow se vezl na lepším sentimentu v celém sektoru.

Workday přitom ještě 23. července ztrácel od začátku roku přibližně 40 %. Po posledním růstu je jeho ztráta již jen kolem 4 %. Firma zvýšila kvartální tržby o 13 % na 2,65 miliardy USD a uvedla, že AI se podílela na více než čtvrtině nového objemu kontraktů, přičemž alespoň jednoho z jejích agentů používá už více než 5 500 zákazníků. Software tedy ještě nelze označit za nového lídra trhu, ale výsledky posledního týdne ukázaly, že investoři jsou za reálnou monetizaci AI opět ochotni platit.

Pátek přinesl také propad PayPalu o téměř 13 % po zprávě, že Stripe a Advent International již nepokračují ve snaze společnost převzít. Původní nabídka měla přesahovat 50 miliard USD. Gap naopak přidal přibližně 13 % po zvýšení celoročního ziskového výhledu a jmenování nového šéfa problematické značky Old Navy. Amazon vzrostl o 4 %.

Ve zdravotnictví přišly dva opačné příběhy. Eli Lilly získala od FDA rozšířené schválení léku Mounjaro pro snížení rizika infarktu, mrtvice a kardiovaskulární smrti u rizikových pacientů s diabetem 2. typu. Mounjaro přitom Eli Lilly už ve druhém čtvrtletí přineslo tržby 9,94 miliardy USD. BioNTech naopak klesl přibližně o 7,5 % po zastavení druhé fáze testování personalizované mRNA terapie proti kolorektálnímu karcinomu.

Meta oznámila, že testuje roboty, kteří mají v datových centrech zapojovat a vyměňovat kabely, restartovat servery či vykonávat další fyzické úkoly techniků. Firma už experimentuje s několika typy robotických ramen a mobilních systémů. AI investice se tak neposouvají pouze k výkonnějším čipům, ale postupně i k automatizaci samotného provozu datových center.

Mezi menšími zprávami Apple zvýšil americkou cenu Apple TV z 12,99 na 14,99 USD měsíčně. Akcie McDonald’s se mezitím nacházejí přibližně 23,6 % pod svým posledním historickým maximem, což představuje jeho druhý největší pokles od maxima za poslední dvě dekády. Jeho dividendový výnos je aktuálně 2,8 %, což je nejvíce za posledních 5 let.

Jobs report rozhodne o sazbách, Dell a Broadcom prověří AI rally

Po výsledcích Nvidie se pozornost přesouvá na další firmy napojené na AI infrastrukturu. V úterý reportuje Dell Technologies, jehož akcie za letošek posílily o více než 200 %. Wall Street čeká další prudký růst AI serverů, a proto je laťka vysoká. Opční trh počítá po výsledcích s pohybem akcií kolem 10 % jedním či druhým směrem.

Ve stejný den přijdou i výsledky Palo Alto Networks. Akcie kyberbezpečnostní firmy se letos skoro zdvojnásobily a silné výsledky CrowdStrike ještě zvýšily očekávání. Opční trh počítá s pohybem přibližně 8,5 %. Analytici očekávají kvartální tržby okolo 3,35 miliardy USD, což je meziročně o 30 % více.

Ve středu převezme štafetu Broadcom. Po silných číslech Nvidie půjde o další důležitý test, zda objednávky hyperscalerů na AI infrastrukturu zůstávají stejně silné i mimo GPU segment. Reportovat bude také Hewlett Packard Enterprise. Ve čtvrtek přijdou výsledky Ciena a Lululemon, u kterého bude zajímavý hlavně pohled na amerického spotřebitele po slabším období značky.

Nejdůležitější číslo týdne však přijde až v pátek. Ekonomové očekávají, že americká ekonomika v srpnu vytvořila přibližně 58 000 pracovních míst a nezaměstnanost zůstala na 4,1 %. Červencový report přitom ukázal úbytek 23 000 míst a výrazné revize předchozích měsíců směrem dolů.

Warsh tak v Jackson Hole jasně ukázal, že inflace je momentálně hlavní prioritou Fedu, ale příliš slabý trh práce může zvýšení sazeb zkomplikovat. Silný trh práce naopak by mohl zářijové zvýšení sazeb prakticky potvrdit. O týden později navíc přijde CPI, takže první polovina září rozhodne, zda se návrat vyšších sazeb stane základním scénářem trhu.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.