Rally pod rovníkem. Nezajímavější latinskoamerické akcie pro rok 2026

Kapital se stahuje z USA, směr jih

Kovy prudce rostou. Kryptoměny krvácí. Akcie umělé inteligence ztratily dech. A investoři se opět dívají tam, kde by to ještě před pár lety čekal málokdo, do rozvíjejících se zemí. Po letech nadprůměrné výkonnosti americké akcie v minulém roce začaly zaostávat za zbytkem světa. Americké akcie mají za sebou nejhorší relativní start do roku vůči zbytku světových akciových trhů od roku 1995. Trpí zejména vysokou expozicí vůči Big Tech firmám působícím v oblasti umělé inteligence. Technologický index Nasdaq Composite od konce října nepřepisoval historická maxima.

Trh přestal automaticky odměňovat firmy s agresivním růstem kapitálových výdajů na infrastrukturu umělé inteligence. Investice, které ve velkém spalují hotovost, začínají vyvolávat otázky o návratnosti kapitálu pro akcionáře, zvlášť pokud jsou financovány dluhem. Rostou obavy, jak rychle (a zda vůbec) se tyto výdaje vrátí. Proto bohatě nadhodnocená „velkolepá sedmička“ od začátku roku zaostává za širokým indexem S&P 500 a pohybovala se zhruba 10 % pod historickými maximy. Paradoxně investoři zároveň snižují expozici v sektorech, jejichž byznys model může velká jazyková AI narušit, zejména softwarové služby či správu aktiv.

Kapitál v rámci USA rotuje do odvětví, která se zatím zdají odolná vůči vlivům umělé inteligence, jako potravinářství, či do sektorů, které z jejího rozmachu mohou profitovat, jako materiály a energie. Čím dál víc investorů však sleduje i rozvíjející se trhy mimo USA. Loni vzrostl index MSCI All Country World ex-USA o 31 %, což je více než dvojnásobek růstu indexu S&P 500. Od začátku roku 2025 hlavní indexy evropského trhu, rozvinutých trhů v Asii či globálních rozvíjejících se trhů více než zdvojnásobily výnos indexu S&P 500.

Tento trend pokračuje i v tomto roce. Rok 2026 tedy začíná rotací kapitálu směrem k regionům, které těží z komoditního boomu, slabšího dolaru a nové geopolitické mapy světa. Latinská Amerika patří mezi hlavní vítěze této rotace. Otázka dne? Je to krátkodobý výkyv, nebo začátek delšího cyklu? Faktem zůstává, že pět zemí regionu: Peru, Kolumbie, Brazílie, Chile a Mexiko, se zařadilo mezi nejvýkonnější ETF za posledních 30 dní.

Dynamiku této rotace dobře ilustruje vývoj regionálního ETF iShares Latin America 40 ETF v porovnání s indexem S&P 500. Od začátku roku latinskoamerický index připsal 20,3 %, zatímco americký trh vzrostl jen o 0,9 %. Rozdíl skoro 20 procentních bodů za necelé dva měsíce je výrazný i na poměry volatilních rozvíjejících se trhů. Region těží ze souběhu tří silných trendů. Prvním je boom kovů — energetická transformace výrazně zvyšuje poptávku po medi a lithiu. Druhým je dynamika obchodu, včetně dohody mezi EU a Mercosurem, která může rozšířit přístup na evropský trh. Třetím je slabší dolar, který zlepšuje podmínky pro ekonomiky závislé na komoditách a snižuje náklady na obsluhu dolarového dluhu.

I makroekonomický vítr fouká do plachet regionu příznivě. Více než tucet centrálních bank na rozvíjejících se trzích plánuje snižování úrokových sazeb, z toho čtyři z nich ve střední Latinské Americe. Inflace se stabilizuje, reálné výnosy se zlepšují. Očekává se, že zisky na rozvíjejících se trzích letos porostou o 29 %, což je více než dvojnásobek očekávaného růstu v USA. Kombinace rychlejšího růstu a klesajících inflačních tlaků může vést k přecenění měn vůči USD. Slabost dolaru má pro Latinskou Ameriku velmi pozitivní dopady.

Brazílie, představující asi 60 % tržní kapitalizace regionu, se stala motorem letošní rally. Tamní akcie od začátku roku připsaly skoro 21 % a za posledních 12 měsíců vzrostly přibližně o 55 %, čímž se zařadily mezi nejvýkonnější trhy světa. Podobná dynamika je i v Mexiku, druhém největším trhu regionu. V lednu směřoval do rozvíjejících se trhů dvojnásobek kapitálu oproti roku 2025, přičemž podle Pauliny Amievové z fondu T. Rowe Price Latin America Fund jde hlavně o sázku na slabší dolar a snahu o diverzifikaci rizika mimo USA.

Brazílie nabízí také silný domácí argument pro optimismus. Centrální banka drží úrokové sazby na 15 %, zatímco inflace je pod 5 %, což otvírá prostor pro výrazné uvolnění měnové politiky. Podle UBS by snížení sazeb mohlo příští rok dosáhnout zhruba tří procentních bodů, někteří správci aktiv hovoří až o pěti bodech. Levnější financování by podpořilo spotřebitelsky orientované firmy i banky. Rizikem zůstává politika, protože favorit voleb Luiz Inácio Lula da Silva a bez ohledu na výsledek bude muset nová vláda uskutečnit fiskální konsolidaci.

Příležitost využil i legendární investor a jeden z nejúspěšnějších manažerů hedge fondů Stanley Druckenmiller. Prostřednictvím své firmy Duquesne Family Office ve čtvrtém čtvrtletí zvýšil expozici vůči brazilským akciím přes ETF iShares MSCI Brazil ETF. Nový podíl zahrnoval 3,6 milionu akcií tohoto fondu, což tvoří 3,4 % Druckenmillerova portfolia. Proč Brazílie? Je největší ekonomikou regionu, významným exportérem komodit a těží ze stabilizace inflace.

V Mexiku se situace komplikuje. Hlavním rizikem je obchodní politika USA, neboť téměř 30 % HDP země je vázáno na export do USA a budoucnost dohody USMCA je možné přehodnotit. Nepomohlo ani zabití šéfa kartelu Jalisco New Generation Nemesio Oseguera Cervantese „El Mencho“, po němž následovaly odvetné útoky a posílení bezpečnostních sil. Operace, při níž byl zabit, doprovázela vlna odvetných útoků kartelu, včetně blokád silnic, žhářských útoků a prudkého nárůstu násilí zejména ve státě Jalisco. Investoři tak k obchodní nejistotě přičítají i „bezpečnostní prirážku“, jež může zvýšit volatilitu trhu. Z tohoto důvodu bych preferoval expozici vůči Brazílii před Mexikem.

Silný apetít investorů nekončí u Brazílie a Mexika. Global X MSCI Colombia ETF vstoupil do roku 2026 výrazným tempem (+20 %), když zaznamenal tři po sobě jdoucí týdenní zisky mezi 6 a 7 % a za celý rok zaznamenal pouze dvě korekce. To potvrzuje stabilní poptávku po regionálních aktivech. Podobnou dynamiku vidíme i v dalších zemích regionu: iShares MSCI Peru ETF připsal za 12 měsíců 118 %, zatímco iShares MSCI Chile ETF vzrostl o 72 %. Region tak profitovat ze široce rozprostřeného přílivu kapitálu, který přesahuje dominantní trh a potvrzuje sílu latinskoamerického tématu.

Latinskoamerické akcie, které byste mohli přidat do svého watchlistu

1. TIM SA (TIMB)

TIM je jeden z největších mobilních operátorů v Brazílii a dnes patří mezi stabilnější příběhy regionu. Firma má hodnotu přibližně 12,7 miliardy USD a dle řady finančních domů patří mezi nejlépe hodnocené společnosti ve svém sektoru. V praxi to znamená, že její čísla — růst, ziskovost i finanční zdraví — vycházejí nadprůměrně ve srovnání s konkurencí. V minulém roce si vedla lépe než širší trh i většina telekomunikačních firem. Tržní podíl 23 % poskytuje dostatečný rozsah pro generování silných peněžních toků.

Ve 3. čtvrtletí 2025 získala společnost 414 000 nových zákazníků. Průměrný výnos na zákazníka vzrostl o 4,6 %, což znamená, že lidé platí za služby více nebo využívají dražší balíčky. Tržby se zvýšily o 12,88 % na 1,25 miliardy USD a zlepšily se i marže, tedy kolik firmě zbyde po zaplacení nákladů. Většinu příjmů stále tvoří mobilní služby, ale TIM rozšiřuje i firemní řešení, internet věcí a práci s daty. Zajímavým bonusem je dividenda téměř 9 %, takže investor má potenciál růstu i pravidelný příjem.

2. Nu Holdings (NU)

Nu Holdings je digitální banka působící v Brazílii, Mexiku a Kolumbii, jejímž cílem je zpřístupnit finanční služby milionům lidí na trzích, kde je tradiční bankovnictví ještě nedostatečné. V 1. čtvrtletí 2025 měla 119 milionů zákazníků: 105 milionů v Brazílii, 11 milionů v Mexiku a přes 3 miliony v Kolumbii. V Brazílii dnes obsluhuje asi 60 % dospělé populace a 85 % klientů je aktivních, což vytváří silný síťový efekt. Čím více lidí platformu používá, tím hodnotnější je pro další zákazníky a těžší ji konkurence dohonit.

Firma cíleně investuje do růstu v Mexiku a Kolumbii, kde buduje spořicí produkty a rozšiřuje úvěrování. To sice krátkodobě tlačí marže dolů, ale jde o strategickou expanzi na velké, zatím nevyužité trhy. V Brazílii dosahuje silných čísel — čistou úrokovou marži 21,8 % a návratnost vlastního kapitálu 27 %, přičemž kvalita úvěrového portfolia se zlepšuje a podíl nesplácených úvěrů klesá. Společnost se soustředí na dlouhodobý růst, zvyšování příjmů na aktivního zákazníka a udržování nízkých nákladů. Zavádí program refinancování dluhů, aby pomohla klientům v náročnějších obdobích. Nubank tak kombinuje rychlou expanzi, růst zisků a budování silné konkurenční výhody v regionu.

3. LATAM Airlines Group (LTM)

LATAM Airlines Group je dnes největší leteckou skupinou v Latinské Americe a klíčovým spojovacím článkem regionu se světem. S tržní kapitalizací 18,55 miliardy USD patří mezi významné hráče v průmyslu osobní letecké dopravy. Po restrukturalizaci v roce 2022 přebudovala svůj obchodní model a dnes kombinuje prémiové mezinárodní linky s efektivními regionálními operacemi. Létá do 151 destinací ve 27 zemích a v roce 2024 přepravila rekordních 82 milionů cestujících, v roce 2025 už přes 87 milionů.

Finančně se firmě daří výrazně lépe než dříve. Za 4. čtvrtletí 2025 dosáhla zisku na akcii 1,69 USD, což bylo o 0,39 USD více, než trh očekával. Za celý rok 2025 vzrostly tržby o 11 % a čistý zisk se téměř zdvojnásobil na 977 milionů USD. Kapacita v posledním čtvrtletí vzrostla o 7,7 % a tržby na sedadlo o 11,7 %, což dokládá disciplinované řízení nákladů. Akcie se obchodují zhruba za 11násobek zisku, oproti 22násobku v sektoru, což naznačuje relativně příznivé ocenění. Firma plánuje v roce 2026 zvýšit kapacitu o 8 až 10 %.

4. Compañía de Minas Buenaventura (BVN)

Compañía de Minas Buenaventura je jednou z největších těžebních společností v Peru a významným producentem zlata, stříbra a mědi. S tržní kapitalizací 8,89 miliardy USD působí v sektoru materiálů, zejména zlata, ale postupně zvyšuje důraz i na měď. Snaží se tak více propojit s globálními trendy, jako je energetická transformace, růst datových center a širší průmyslový rozvoj. Po nedávné volatilitě na trhu kovů akcie krátkodobě oslabila, ale následně prudce zotavila spolu s růstem cen komodit.

Ve 3. čtvrtletí 2025 vzrostly tržby meziročně o 30 %, hlavně díky vyšším cenám kovů a silnému prodeji stříbra. EBITDA marže za 12 měsíců vzrostla na 36 % a zředěný růst zisku na akcii dosáhl až 217 %, což výrazně překonává průměr sektoru. Důležitým projektem je nová šachta San Gabriel, která by měla od roku 2026 produkovat až 80 tisíc uncí zlata ročně. Dlouhodobě firma disponuje silnou „měděnou opcí“ v ložisku Trapiche, které může zvýšit produkci mědi na 120–130 tisíc tun ročně. Buenaventura tak kombinuje expozici na drahé kovy i strategickou surovinu budoucnosti a stále se obchoduje s mírným diskontem vůči sektoru.

5. Grupo Cibest (CIB)

Grupo Cibest, pod které spadá nejvíce Bancolombia, je jednou z největších finančních skupin v Kolumbii s působností i ve Střední Americe. Kromě domácího trhu operuje přes Banco Agrícola v Salvadoru, Banistmo v Panamě a BAM v Guatemale. Banka nabízí klasické bankovní služby, ale výrazně investuje do digitálních řešení. Sloučením platforem Bancolombia A la Mano a Nequi chce rozšířit finanční inkluzi, zejména mezi mladými a klienty bez přístupu k bankovním službám. Silná digitální základna vytváří síťový efekt: čím více uživatelů, tím vyšší hodnota celé platformy. Atraktivním prvkem pro investory je také dividenda kolem 7 %.

6. Vale (VAa)

Na závěr se zaměříme na hráče, který je pravděpodobně známější než předchozí. Vale je jedním z klíčových globálních hráčů v těžbě železné rudy a niklu a jedním z hlavních vítězů současné komoditní vlny, která momentálně podporuje Latinskou Ameriku. Brazilská těžební skupina těží z rostoucí poptávky po surovinách pro infrastrukturu, elektromobilitu a energetickou transformaci. Kromě tradiční železné rudy roste i význam niklu, který je strategickým kovem pro bateriový průmysl. Silná cenová dynamika komodit posledních čtvrtletí podpořila tržby, cash flow a schopnost firmy generovat kapitál pro akcionáře.

Vale zůstává atraktivní i jako příjmová investice. Společnost vyplácí dividendový výnos zhruba 8,5 %, což je v globálním těžebním sektoru nadprůměrná hodnota. Kombinace silného cash flow, disciplinované kapitálové politiky a expozice vůči kovům potřebným pro energetickou transformaci činí z Vale zajímavý titul pro investory, kteří chtějí profitovat z komoditního cyklu a zároveň získávat stabilní hotovostní výnos.

Nákup celého košíku

Pokud nesouhlasíte s naším výběrem akcií, respektujeme to. Faktem však zůstává, že USA zpomaluje. Nejjednodušší způsob využití tohoto trendu je koupit si fond se širokým burzovně obchodovaným portfoliem. Nicholas Colas, spoluzakladatel DataTrek Research, doporučuje alokace sladit s indexem MSCI All Country World, který má 65 % aktiv v USA a 35 % jinde. Fondy jako iShares MSCI ACWI nebo Vanguard Total World ETF nabízejí rychlý a levný přístup.

Je ale třeba poznamenat, že ani jeden z nich nemá velké podíly na rozvíjejících se trzích. Existují dva levné způsoby, jak tyto trhy využít: Vanguard FTSE Emerging Markets ETF, který nezahrnuje Jižní Koreu a drží zhruba polovinu v Číně a na Taiwanu a 20 % v Indii, ale omezenou expozici na Latinskou Ameriku. Druhý je iShares MSCI Emerging Markets ex-China ETF, který se vyhýbá Číně a má asi 10 % v Latinské Americe. Pro někoho, kdo chce alokovat více na kontinent zmiňovaný v tomto článku, je vhodnější regionálně zaměřený fond jako zmíněný iShares Latin America 40 ETF.

Regionálně zaměřený iShares Latin America 40 ETF koncentruje značnou část kapitálu právě do titulů zmíněných výše. Největší pozicí je Nu Holdings s vahou 9,9 %. Druhou je Vale s podílem 8,9 %. Třetí místo patří Itaú Unibanco Holding s váhou 7,7 %. Čtvrtou největší pozicí je Grupo México s podílem 5,5 %. Tato koncentrace ukazuje, že fond není jen geografickou sázkou na region, ale i sektorovou expozicí na bankovnictví, těžbu a infrastrukturu, tedy oblasti, které momentálně profitují z globální rotace kapitálu.

Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných firem si můžete koupit ZDE.