Od tradičních databází k základům umělé inteligence
Společnost Oracle dlouhé roky fungovala jako synonymum spolehlivých databázových systémů pro tisíce světových firem. Její obchodní model spočíval primárně v prodeji uzavřeného softwaru a dlouhodobých licencí. Tento přístup jí sice zajišťoval vysoce předvídatelné, avšak z pohledu tržního nadšení pomaleji rostoucí příjmy.
S nástupem jazykových modelů se však vedení firmy rozhodlo pro zásadní transformaci a začalo budovat novou cloudovou infrastrukturu, která je stavěná na míru pro komplexní výpočetní operace. Dnes tak firma patří k důležitým poskytovatelům čistého výpočetního výkonu pro společnosti, které trénují umělou inteligenci.
Tato strukturální změna se v uplynulých letech poměrně jasně odrazila i na samotné burze. Trh pozitivně ocenil schopnost firmy konkurovat velkým zavedeným hráčům, díky čemuž si akcie za poslední rok připsaly 14 %. Od začátku letošního roku jsou v plusu o necelé 3 %, avšak z historického hlediska se stále nacházejí přibližně 35 % pod svými dosavadními maximy. Důvodem tohoto odstupu je fakt, že očekávání investorů se začala soustředit na to, kolik reálných peněz musí firma vynaložit na udržení svého postavení v závodech o technologickou dominanci.
Základním problémem pro trpělivost pozorovatelů se stal prudký nárůst kapitálových výdajů, který přímo souvisí s nákupem drahých čipů a nezbytnou fyzickou výstavbou. I když má firma prověřené technologie a silná partnerství, přechod na tento odlišný obchodní model si vyžádal značné zadlužování. Místo klidné a defenzivní dividendové akcie se z ní stal projekt s vysokým rizikem, který je plně zaměřený na rychlý růst tržního podílu.
Rekordní zakázky ve stínu rostoucích výdajů
Nejnovější zveřejněné čtvrtletní výsledky přinesly silná čísla, která jednoznačně potvrzují rostoucí zájem o inovované služby společnosti. Za uplynulé čtvrtletí firma vygenerovala celkové tržby na úrovni 19,2 miliardy USD, čímž překonala odhady analytiků o 100 milionů USD. Stejně pozitivně překvapil i EPS, který vzrostl na 2,11 USD.
Tato čísla táhl téměř výhradně segment cloudové infrastruktury, který zaznamenal meziroční nárůst o 93 % a přinesl příjmy ve výši 5,8 miliardy USD. Pro srovnání, lídr trhu Amazon vygeneroval ve stejném období z cloudu 37,5 miliardy USD, což ukazuje, že firma má před sebou ještě dlouhou cestu.
Skutečným důkazem síly a budoucí poptávky je však hodnota budoucích smluvních závazků na úrovni 638 miliard USD, což představuje nárůst o 363 %. Tento ukazatel reprezentuje smlouvy, které klienti již závazně podepsali, ale firma jim výpočetní výkon zatím nestihla dodat. Až polovinu tohoto objemu přitom tvoří přímé objednávky od OpenAI. Úspěch spočívá v tom, že klienti často platí předem za nákup grafických procesorů, čímž částečně snižují okamžitý tlak na hotovost dodavatele.
Proč tedy akcie klesly o 10 % krátce po oznámení těchto na první pohled slibných čísel? Odpovědí je závěrečný účet za tento růst. Firma totiž vykázala záporný cash flow ve výši 23,7 miliardy USD a její celkové investice do nového vybavení meziročně vyskočily o 162 % na 55,7 miliardy USD. Na finančních trzích zavládl opatrný přístup, protože plnit dohodnuté smlouvy znamená nalévat miliardy do nových velkých serverů, což prozatím zcela vyčerpává volnou hotovost podniku.
Zdroj: Fiscal.ai
Hledání vnitřní efektivity
Reakce managementu na tuto rostoucí finanční zátěž přišla velmi rychle formou interní optimalizace a hledání čerstvého kapitálu. Vedení oficiálně oznámilo plán získat dodatečných 40 miliard USD prostřednictvím vydání nových akcií a dluhopisů. Tento krok přirozeně zředí stávající podíly současných akcionářů a zároveň dále zvyšuje dluhové zatížení firmy, což přímo vyvolalo zmíněnou tržní nervozitu. Získané prostředky jsou však kriticky důležité k tomu, aby firma dokázala připojit do sítě jeden gigawatt výpočetního výkonu již v tomto čtvrtletí.
Souběžně s hledáním externího financování probíhají uvnitř organizace tvrdé a nepopulární nákladové škrty. Společnost potvrdila, že v blízké budoucnosti snižuje počet zaměstnanců o 18 %, což je součást širší restrukturalizace pod vedením nové finanční ředitelky Hilary Maxson. Management se postupně zbavuje méně ziskových částí podnikání, aby soustředil zdroje na strategické projekty, jakým je například datové centrum pro OpenAI v Texasu. Tento postup ukazuje prioritu udržet co nejvyšší provozní marži.
Vedení navzdory překážkám slibuje dosáhnout ročních tržeb 90 miliard USD do roku 2027 a zároveň mírně zvýšilo výhled zisku na akcii. Pokud se firmě podaří úspěšně dokončit výstavbu kapacit a převést předplacené objednávky do reálných zisků, současný pokles ceny může pro mnohé představovat zajímavou příležitost. Rizikem však nadále zůstává fakt, že tato strategie financovaná dluhem neodpouští žádné provozní chyby ani zpomalení poptávky.
Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
