Akcie Qualcommu na horské dráze
Qualcomm zažil v pondělí jeden z nejvýraznějších dní ve své historii na burze. Akcie společnosti vzrostly o 8,4 % na 237,53 USD a uzavřely na novém historickém maximu, poprvé od roku 2024. Firma se tak zařadila mezi nejvýkonnější tituly indexu S&P 500 v daný den. Nutno dodat i druhou stránku příběhu, a tím je fakt, že celý polovodičový sektor se v posledních týdnech vezl na mimořádně silné vlně zájmu o umělou inteligenci. Index PHLX Semiconductor, známý také jako Philadelphia Semiconductor Index, nedávno zaznamenal největší 25denní rally od dob dotcom bubliny v roce 2000.
Qualcomm do tohoto příběhu zapadl velmi pohodlně. Firma byla dlouhé roky vnímána především přes smartphony a mobilní procesory. Dnes se však snaží přesvědčit trh, že její budoucnost je širší. Růstový příběh se opírá o automobilový segment, internet věcí, AI aplikace a nově i datová centra. Právě posun mimo smartphony je důvod, proč se investoři začali na Qualcomm dívat novýma očima.
Důležitý impuls přišel i z výsledků. Qualcomm na konci dubna zveřejnil solidní výsledky za druhý fiskální kvartál, ale trh zaujal především něco jiného. CEO Cristiano Amon uvedl, že firma očekává první dodávky vlastního čipu pro datová centra v prosincovém kvartálu. Zákazníkem má být velká cloudová společnost, jejíž jméno zatím nebylo zveřejněno. Amon zároveň naznačil, že nejde o jednorázový obchod, ale o vícegenerační spolupráci. Pro investory to byl signál, že Qualcomm nechce zůstat jen dodavatelem čipů do mobilů. Pokud se mu podaří proniknout do datových center, může si otevřít úplně nový zdroj tržeb.
A, nebudeme si nic nalhávat, to je v době AI boomu mimořádně silný argument. Podle odhadů společnosti McKinsey se do roku 2030 investuje do datových center až 6,7 bilionu USD. Většina těchto peněz půjde právě na výstavbu zařízení zaměřených na umělou inteligenci. Není divu, že se o tento trh zajímají všechna velká jména. OpenAI, tvůrce ChatGPT, už oznámila, že bude nakupovat čipy od AMD a dokonce zvažuje i investici do společnosti Qualcomm. Google, Amazon a Microsoft zase vyvíjejí vlastní čipy, aby snížili závislost na Nvidii. Qualcomm tak přichází do prostředí s tvrdou konkurencí, ale i obrovským potenciálem.
Zdroj: McKinsey
Proč trh řeší právě tento příběh
Rally byla mimořádně prudká. Akcie Qualcommu v pondělí uzavřely výše už pátý obchodní den v řadě a během této série vzrostly o 41,2 %. Podle Dow Jones Market Data šlo o nejlepší pětidení výkon akcií společnosti od konce dubna 2019. Jen v květnu si titul připsal 32,5 %, od začátku roku 38,9 % a za posledních 12 měsíců 56,1 %.
Takový pohyb však automaticky zvyšuje laťku. Qualcomm se po prudkém růstu obchodoval výrazně nad očekáváními analytiků. Ze více než 40 analytiků oslovených FactSetem vycházelo průměrné doporučení na úrovni „držet“ a průměrná cílová cena byla 176,72 USD. Akcie se přitom po pondělní rally obchodovaly přibližně 34,1 % nad tímto průměrem. Trh tak začal oceňovat budoucnost, která ještě není potvrzená výsledky.
Zdroj: Stonkee
Právě zde vzniká neshoda. Qualcomm má stále silný základ v mobilním byznysu, ale tento segment čelí tlaku. Část investorů upozorňuje, že firma ztrácí pozice u společnosti Apple a trh se zařízeními s Androidem není v ideální kondici. Kritici zároveň tvrdí, že nové příběhy okolo datových center a AI procesorů jsou zatím spíše příslibem než hotovým byznysem.
Tae Kim, autor knihy The Nvidia Way, označil Qualcomm za „problémové dítě“ aktuální čipové rally. Podle něj jádro byznysu čelí ztrátě podílu u společnosti Apple, trh se zařízeními s Androidem je slabý a procesory pro počítače s Windows mohou narazit na konkurenci ze strany Nvidie. Zároveň upozornil, že po prudké rally už akcie nejsou levné, když se obchodují za více než 20násobek očekávaných zisků.
Tato kritika vystihuje širší problém dnešního trhu. Investoři nechtějí zmeškat další AI příběh, ale zároveň čím dál více rozlišují mezi firmami, které už na AI vydělávají, a těmi, které zatím prodávají vizi. Qualcomm stojí přesně mezi těmito dvěma světy. Má technologii, reputaci i nové zákaznické možnosti. Ale ještě musí dokázat, že jeho AI ambice se promítnou do udržitelného růstu zisků.
Prudké ochlazení ukázalo křehkost čipové euforie
Úterý proto přineslo tvrdé vystřízlivění. Akcie Qualcommu se propadly o více než 11,5 % a směřovaly k nejhoršímu obchodnímu dni od roku 2020. Společnost se stala nechtěným lídrem výprodeje v polovodičovém sektoru, který zasáhl i několik dalších vítězů posledních týdnů. Spouštěčem nebyl jeden firemní problém, ale kombinace makra, geopolitiky a realizace zisků. Investoři přepli do opatrnějšího režimu poté, co americká data ukázala vyšší než očekávanou spotřebitelskou inflaci. Náladu zároveň zhoršily obavy z možného kolapsu příměří mezi USA a Íránem, přičemž válka v Íránu tlačila nahoru ceny ropy.
Výprodej byl plošný. Micron klesl o 5,5 %, Advanced Micro Devices o 3,4 % a Taiwan Semiconductor Manufacturing o 3,5 %. Navitas Semiconductor se propadl o 15,1 %, Onsemi o 7,2 % a Intel o 7,9 %. Philadelphia Semiconductor Index byl kolem poledne níže o 5,2 %. Nvidia se držela podstatně lépe a ztrácela méně než 1 %, což znovu ukázalo, že ji trh stále vnímá jako klíčového vítěze AI cyklu.
Tlak se neomezil pouze na tradiční čipová jména. Klesaly také další AI akcie. Nebius ztratil téměř 7,0 %, IREN 2,6 %, Applied Digital 6,5 %, CoreWeave 10,6 % a Oracle přibližně 5,2 %. Slabší den zažil i širší polovodičový fond iShares Semiconductor ETF, který klesl přibližně o 3,0 %, ale od začátku roku je výše o 64 %. AI obchod se tak na chvíli změnil z příběhu neomezeného růstu na příběh přeplněných pozic.
Zdroj: Fiscal.ai
Do poklesu se promítly i obavy z politických zásahů. Některá média spojovala výprodej s návrhem jihokorejských zákonodárců na vytvoření nové „občanské dividendy„, která by byla financována daněmi ze zisků souvisejících s umělou inteligencí. Ač jde zatím jen o politickou úvahu, trh na podobné signály reaguje citlivě. Jihokorejské firmy Samsung a SK Hynix totiž letos prudce rostly díky poptávce po paměťových čipech pro AI, přičemž Samsung posílil o 117,6 % a SK Hynix o 169,9 %.
Co nám z toho tedy plyne? Qualcomm ukázal, že trh je ochotný rychle přeceňovat firmy, které získají místo v AI příběhu. Zároveň ale platí, že při prudkém růstu se snižuje tolerance vůči neistotě. Stačí horší makro, vyšší ceny ropy nebo kritičtější pohled na valuace a kapitál se rázem stáhne zpět. Qualcomm má před sebou velkou příležitost, ale i velkou důkazní povinnost. Pokud se datacentrový byznys rozjede a firma ukáže, že růst mimo smartphony není jen prezentací pro investory, může se její investiční příběh zásadně změnit. Pokud však AI příběh zůstane jen nadějí a jádrový mobilní byznys bude dál pod tlakem.
Další novinky ze světa investování
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.
