Peníze z hubnutí směřují do boje proti rakovině. Eli Lilly vstupuje na 240 miliardové bojiště

Zlatá žíla na hubnutí

Americká farmaceutická společnost Eli Lilly v posledních letech ovládla globální trh s léčbou obezity a cukrovky. Díky produktům jako Zepbound a Mounjaro si firma vybudovala výrazný náskok před svým dánským konkurentem Novo Nordisk. Tento úspěch nedávno podtrhl vývoj nové generace léčiv, zejména retatrutidu, který v klinických testech vykazuje ještě lepší výsledky při redukci hmotnosti. Společnost se stala nepochybným lídrem v segmentu, jenž analytici dlouhodobě považují za velmi výnosnou oblast moderního zdravotnictví.

Zatímco americký podnik postupuje kupředu, jeho hlavní soupeř čelí tlaku. Firma Novo Nordisk bojuje se snižujícími se maržemi na americkém trhu, což je důsledkem tlaku na úpravu cen léků. Ačkoli dánská společnost získala schválení pro silnější dávku svého léku Wegovy, její výhled na růst tržeb v nadcházejícím období byl výrazně snížen.

Při pohledu na vývoj akcií společnosti Eli Lilly je však zřejmé, že po dlouhém období nepřetržitého růstu přichází na burzu určitá dávka opatrnosti. V meziročním srovnání sice cenné papíry přidaly zisk ve výši 8,1 %, avšak od začátku letošního roku ztratily již 18,1 %. Ve srovnání s historickými maximum vidíme, že hodnota firmy klesla o 20 %, což naznačuje změnu nálady a přesun pozornosti do jiných sektorů.

Čísla na burze začínají po dlouhém období euforie malovat mírně odlišný obrázek. V meziročním srovnání si akcie drží zisk na úrovni 8,1 %, nicméně od začátku roku ztratily akcie již 18,1 % a při srovnání s historickými maximy klesla hodnota firmy o 20 %.

Za tímto poklesem stojí hned několik faktorů. Analytici začali přehodnocovat své odhady ohledně celkové velikosti trhu s léky na obezitu a upozorňují na rostoucí konkurenci. Regulační úřad navíc požaduje dodatečná data o bezpečnosti nových produktů, což znamená, že investoři mění svá původní očekávání a management musí hledat nové cesty k zajištění stabilních příjmů do budoucna.

Miliardová sázka na revoluční léčbu

Odpovědí na tyto výzvy je nejnovější krok vedení, které oznámilo akvizici biotechnologického startupu Kelonia Therapeutics. Celková hodnota této dohody může dosáhnout až 7 miliard USD, přičemž úvodní platba činí 3,25 miliardy USD. Tato akvizice ukazuje, že management využívá silný kapitál získaný z prodeje léků na hubnutí a agresivně ho přesouvá do dalších vědeckých inovací.

Hlavní lákadlo představuje technologie, kterou startup vyvíjí v oblasti léčby rakoviny krve, konkrétně mnohočetného myelomu. Jde o tzv. in vivo CAR-T terapii, která umí přeprogramovat imunitní buňky pacienta přímo uvnitř jeho těla. Jakmile jsou tyto buňky upraveny, imunitní systém přímo likviduje nádor, a to bez nutnosti laboratorních zásahů.

Současné metody, známé jako ex vivo, vyžadují logisticky náročný postup. Buňky se z těla pacienta vyjmou, několik týdnů se upravují v specializovaných centrech a pacient mezitím podstupuje chemoterapii na přípravu organismu. Nová metoda od Kelonia tento proces mění na jednorázovou nitrožilní infuzi, díky čemuž nová léčba přináší technologický pokrok a stává se dostupnější i v běžných nemocnicích.

Tato akvizice není ojedinělým krokem. Eli Lilly v poslední době kupuje více firem zaměřených na buněčnou terapii či léčbu poruch spánku. Historicky se společnost soustředila na levnější nákupy technologií v raných fázích výzkumu, z nichž většina nevedla k úspěchu. Současná strategie se zaměřuje na dražší, ale klinickými daty ověřené projekty, čímž management cíleně snižuje investiční riziko a zajišťuje reálné léky pro budoucí prodej.

Nové bojiště farmaceutických gigantů

Zájem o onkologii není náhodný. Globální trh s onkologickými léky dosahuje hodnoty 240 miliard USD a pro velké farmaceutické firmy představuje stabilní zdroj příjmů. Přestože Eli Lilly v minulém roce vygenerovala z léčby rakoviny tržby ve výši 9,4 miliardy USD, v segmentu nádorů krve má zatím jen jeden lék s názvem Jaypirca. Z dlouhodobého hlediska je jasné, že expanze do onkologie je strategickou nezbytností, pokud chce firma udržet svůj současný růstový profil a nebýt závislá pouze na jednom segmentu.

Při hledání úspěšného modelu stačí nahlédnout ke konkurenci Johnson & Johnson. Tento zdravotnický gigant nedávno prošel rozsáhlou transformací, když oddělil svou divizi spotřebního zboží, aby se plně soustředil na inovativní medicínu. Výsledkem je, že zacílení na komplexní onemocnění přináší lepší marže. Jejich úspěšný lék Darzalex na léčbu rakoviny kostní dřeně vygeneroval tržby téměř 4 miliardy USD, což firmě zajistilo velmi stabilní přísun nového kapitálu. Více o Johnson & Johnson a jejich prvním kvartálu se dočtete v článku níže.

Právě silná tvorba hotovosti spojuje obě tyto společnosti. Zatímco Johnson & Johnson disponuje likviditou přes 20 miliard USD pro další nákupy, Eli Lilly využívá své zisky z léků na hubnutí podobným způsobem. Jde o nově nastolený trend, kdy velcí hráči aktivně kupují inovativní startupy, aby si přes nové technologie zajistili své tržní pozice na nadcházející desetiletí.

Při pohledu na ocenění vidíme rozdíly odrážející očekávání investorů. Širší trh reprezentovaný indexem S&P 500 se aktuálně obchoduje s ukazatelem forward P/E okolo 24. Tradiční hráč Johnson & Johnson se obchoduje s konzervativnějším násobkem 20,2. Toto racionálnější ocenění z něj činí atraktivní hodnotovou investici se statusem spolehlivého dividendového krále. Naopak americký lídr v hubnutí stále drží výraznou růstovou prémii s násobkem blížícím se 45, čímž jasně překonává i přímého dánského konkurenta Novo Nordisk, který se obchoduje za 12násobek očekávaných zisků.

V konečném důsledku jsme svědky postupné změny celého byznys modelu. Eli Lilly již nechce být vnímána jen jako firma těžící z jednoho úspěšného produktu na hubnutí. Volné peníze z tohoto prodeje aktivně investuje do širokého spektra onemocnění a napodobuje tak úspěšnou cestu svých defenzivnějších rivalů. Firma tak mění povahu samotné investice, když postupně přechází z agresivního růstu do fáze budování komplexního zdravotnického kolosu schopného generovat stabilní zisky napříč více medicínskými sektory současně.

Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.