Pád Netflixu pokračuje, akcie jsou už o polovinu níže

Netflix už klesl téměř o polovinu

Netflix začínal jako půjčovna DVD, dnes je globální zábavnou platformou, která vydělává zejména na měsíčním předplatném. Zákazníci platí poplatek, za který získají přístup k seriálům, filmům, dokumentům, hrám i živým přenosům. Hlavní výhodou je jeho rozsah. Stejný obsah může firma nabídnout stovkám milionů lidí po celém světě, přičemž náklady na jeho výrobu se rozloží mezi velkou členskou základnu.

Tento model dlouhé roky stál na růstu počtu předplatitelů. Netflix však už překročil 325 milionů platících členů a další růst bude přirozeně čím dál náročnější. Firma proto zvyšuje ceny, vyvíjí levnější program s reklamou a rozšiřuje nabídku o sporty, živé události, hry či videopodcasty. Kvůli tomu se růst přesouvá k monetizaci stávajících zákazníků, nejen k získávání nových. Konkurencí už přitom nejsou jen Disney nebo tradiční televize, ale také YouTube, TikTok a další platformy bojující o čas diváků.

Investoři tuto změnu zatím přijímají poměrně špatně. Akcie Netflixu jsou od historického maxima níže přibližně o 44 % a od začátku roku ztrácejí 18 %. Po nejnovějších výsledcích klesly v rozšířeném obchodování o dalších 9 %. Pokles akcií ukazuje, že investorům nestačí silný kvartál, pokud výhled zaostává za očekáváními.

Výsledky byly dobré, výhled nestačil

Netflix ve druhém čtvrtletí dosáhl tržeb 12,56 miliardy USD, meziročně o 13,4 % více. Analytici očekávali přibližně 12,59 miliardy USD, takže firma odhad těsně nesplnila. K růstu přispěl vyšší počet členů, zdražování a reklamní byznys. Samotné hospodaření zůstalo silné. Problémem nebyl aktuální kvartál, ale tempo očekávané v dalších měsících.

Čistý zisk vzrostl z 3,13 miliardy USD na 3,40 miliardy USD. Zředěný zisk na akcii dosáhl 0,80 USD, čím mírně překonal odhad 0,79 USD i loňských 0,72 USD. Provozní zisk se zvýšil o 11 % na 4,19 miliardy USD. Provozní marže však klesla z 34,1 % na 33,4 %. Důvodem byly především rychle rostoucí náklady na obsah v první polovině roku.

Volný peněžní tok klesl z 2,27 miliardy USD na 1,53 miliardy USD. Netflix to vysvětlil vyššími daňovými platbami, které částečně souvisely s odstupným po neúspěšné transakci s Warner Bros. Discovery. Firma nadále očekává za celý rok přibližně 12,5 miliardy USD volného peněžního toku. Hotovost tedy nepředstavuje hlavní problém, byť čtvrtletní pokles může na první pohled působit nepříjemně.

Slabší vyzněla prognóza na třetí čtvrtletí. Netflix očekává tržby 12,86 miliardy USD a zisk na akcii 0,82 USD, zatímco Wall Street počítala s 13 miliardami USD a 0,84 USD. Meziroční růst tržeb by se měl zpomalit na 11,7 %, což by bylo nejslabší tempo od roku 2023. Provozní marže má přitom dosáhnout 33,2 %, oproti 28,2 % před rokem.

Netflix zároveň zúžil celoroční odhad tržeb z původních 50,7 až 51,7 miliardy USD na 51 až 51,4 miliardy USD. Střed rozmezí se prakticky nezměnil, ale horní hranice klesla. Firma ponechala očekávanou provozní marži na 31,5 % a předpokládá, že reklamní tržby se přibližně zdvojnásobí na 3 miliardy USD. Celkově výhled neukázal prudké zhoršení, jen menší prostor pro pozitivní překvapení.

Méně dat, více otázek

Největší pozornost po výsledcích nepřitáhly seriály ani zisk, ale změna ve vykazování sledovanosti. Netflix dosud dvakrát ročně zveřejňoval zprávu What We Watched, od roku 2027 ji bude publikovat jen jednou ročně. Firma tvrdí, že chce přesunout pozornost na tržby a provozní zisk. Investoři však dostanou méně informací právě v době, kdy růst sledovanosti patří mezi nejdiskutovanější téma.

Netflix uvedl, že uživatelé v první polovině roku sledovali více než 97 miliard hodin obsahu, což bylo meziročně o 2 % více. Management označil aktivitu diváků za zdravou a zdůraznil, že každá hodina nemá stejnou hodnotu. Živé události tvoří přibližně 1 % sledovaných hodin, ale přes 5 % výdajů na obsah. Zároveň přinesly šest z deseti dní s nejvyšším počtem nových členů za posledních pět let.

Firma proto přidává zápasy NFL, události MLB, WWE či mistrovství světa žen ve fotbale. Diskutuje také o bezplatném programu s reklamou ve vybraných zemích, ale v blízké době ho neplánuje spustit. Současně používá generativní umělou inteligenci při přibližně 300 titulech, zejména v postprodukci, kde má zrychlit práci a snížit náklady. Nové formáty mají podpořit reklamu a prodloužit čas, který lidé tráví na platformě.

Netflix zůstává otevřen selektivním akvizicím, ale management opakuje, že chce být především tvůrcem, ne kupcem. Po neúspěšném pokusu o získání Warner Bros. Discovery a spekulacích kolem Roku či Lionsgate je to důležité ujištění. Společnost zároveň v kvartálu odkoupila vlastní akcie za 4,7 miliardy USD, nejvíce v historii.

Po poklesu se akcie obchodují za přibližně 22,5násobek očekávaného zisku. To je pod pětiletým průměrem Netflixu kolem 32násobku i pod Amazonem na úrovni 29. Ocenění je pouze mírně vyšší než u indexu S&P 500 s násobkem 22, zatímco Disney se obchoduje přibližně za 13,5násobek očekávaného zisku.

Přehled doporučení analytiků pro akcie Netflix Zdroj: Stonkee

Netflix už nemá prémií minulých let, ale nižší ocenění samo o sobě nestačí. Z firmy postavené především na rychlém získávání předplatitelů se postupně stává zralejší mediální lídr, u kterého rozhodují marže, hotovost a nové zdroje příjmů. Trh chce vidět, že reklama, ceny a živý obsah dokážou udržet dvouciferný růst bez toho, aby informace zůstávaly skryté za menším množstvím dat.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.