Evropský neocloud dohání amerického rivala
Nebius se během několika kvartálů proměnil z méně známého technologického příběhu na jednu z nejostřeji sledovaných společností v celé AI infrastruktuře. Nizozemská firma se sídlem v Amsterdamu vznikla po oddělení mezinárodních aktiv od ruského Yandexu a dnes se soustředí na to, co je v éře umělé inteligence stále vzácnější: výpočetní výkon, datová centra, GPU kapacitu a energii potřebnou k jejich provozu.
Akcie firmy po výsledcích za první kvartál vyšplhaly přibližně o 18 %. Od začátku roku jsou výše o více než 130 % a za posledních 12 měsíců přidaly téměř 480 %. To není běžný růst technologické akcie, ale reakce trhu na přesvědčení, že Nebius může patřit mezi vítěze nové infrastrukturní vrstvy umělé inteligence. Aktuálně se akcie obchodují kolem 207 USD, což znamená prudký denní růst a tržní reakci srovnatelnou s nejžhavějšími AI tituly posledních let.
Důvod je jednoduchý. Svět sice hovoří o modelech umělé inteligence, ale jejich skutečným palivem je výpočetní kapacita. Firmy jako OpenAI, Meta, Microsoft, Google či Anthropic potřebují obrovské množství čipů, serverů, elektřiny a chlazení. Právě zde vznikl prostor pro takzvané neocloudy. Jde o specializované poskytovatele AI cloudu, kteří nebudují univerzální cloud jako Amazon, Microsoft nebo Google, ale soustředí se na vysoce výkonné výpočty pro AI.
Nebius se v tomto segmentu dostává do přímého srovnání s CoreWeave. Obě firmy jsou dnes vnímány jako nejvýraznější veřejně obchodovaní hráči nové vlny AI infrastruktury. CoreWeave má stále výhodu v aktivní kapacitě, protože již provozuje přibližně 1 GW výpočetního výkonu, zatímco Nebius cílí na 800 MW až 1 GW do konce roku. Rozdíl se ale zmenšuje. Nebius již hlásí více než 3,5 GW zazmluvněné kapacity a zvýšil výhled na více než 4 GW do konce roku 2026.
Trh před výsledky řešil hlavně otázku, zda extrémní růst AI infrastruktury není jen další spekulativní vlnou. Odpověď Nebiusu byla zatím přesvědčivá. Firma totiž nejen překonala očekávání tržeb, ale také ukázala, že poptávka po její kapacitě přichází od největších technologických hráčů světa. Nejvýraznějším důkazem je pětiletá dohoda s Metou v hodnotě až 27 miliard USD, která zahrnuje dedikovaný výpočetní výkon i možnost rozšíření kapacity.
Nejdůležitější čísla
Nebius za první kvartál dosáhl tržeb 399 milionů USD. Ve srovnání s loňskými přibližně 50,9 miliony USD to představuje růst o 684 %. Wall Street přitom podle různých konsenzů čekala zhruba 371 až 392 milionů USD, takže firma předčila očekávání. Meziroční pohled však není jen o růstu, ale o explozi tržeb, která ukazuje, jak rychle se AI cloud mění z experimentální kategorie na reálný byznys.
Ještě zajímavější je pohled na ziskovost. Nebius sice na úrovni upravené čisté ztráty stále vykazuje minus, protože budování AI infrastruktury je kapitálově extrémně náročné. Upravená ztráta byla přibližně 100,3 milionu USD, analytici však čekali ještě hlubší deficit kolem 174 milionů USD. Zároveň ale firma reportovala upravenou EBITDA na úrovni 129,5 milionu USD, tedy nad očekáváními kolem 87,2 milionu USD. Pro investora je to klíčový rozdíl: účetní ztráty zůstávají, ale jádro AI cloudu už začíná ukazovat provozní páku.
Největší zprávou však nebyl samotný výsledek, ale kapacita. Nebius oznámil nové datové centrum v Pensylvánii s až 1,2 GW zazmluvněné energie a pozemky pro novou AI továrnu. Firma tak dnes disponuje sedmi lokalitami po světě s kapacitou alespoň 100 MW, zatímco na konci roku 2025 měla pouze jednu takovou lokalitu. V sektoru, kde je elektřina stejně důležitá jako samotné čipy, jde o zásadní posun.
Management zvýšil výhled zazmluvněné energie do konce roku 2026 z původních více než 3 GW na více než 4 GW. Bloomberg Intelligence k výsledkům uvedl, že čísla posilují investiční teorii škálovatelné AI infrastruktury, protože Nebius v prvním čtvrtletí zvýšil pipeline mezičtvrtletně přibližně 3,5násobně, získal novou pensylvánskou lokalitu a zajistil financování ve výši 6,3 miliardy USD.
Ve srovnání s CoreWeave zůstává Nebius menší z pohledu aktuálního výnosového run-rate. CoreWeave má vyšší aktivní kapacitu a podle očekávání analytiků by mohl ke konci roku dosáhnout annual recurring revenue přibližně 18,3 miliardy USD, zatímco Nebius komunikuje cíl 7 až 9 miliard USD. To však zároveň vysvětluje, proč trh vidí v Nebiusu možnost rychlejšího dohnání. CoreWeave má náskok, Nebius má tempo.
Meta, Pensylvánie a boj o inferenci
Největší strategickou zprávou posledních měsíců je dohoda s Metou v hodnotě až 27 miliard USD. Pro Nebius nejde pouze o velkou zakázku, ale o validaci celého obchodního modelu. Pokud jedna z největších technologických firem světa nakupuje kapacitu od Nebiusu v takovém rozsahu, trh to čte jako signál, že firma dokáže konkurovat o zákazníky v nejvyšší lize AI infrastruktury. O této tématice se dozvíte více v článku níže:
Dalším klíčovým krokem je expanze v oblasti inferenční fáze. Nebius oznámil, že získá jádro inženýrského a výzkumného týmu společnosti Clarifai a licencuje její výpočetní technologii. Inferencí se rozumí fáze, kdy již natrénovaný AI model odpovídá na otázky, tvoří texty, generuje obrázky, analyzuje data nebo řeší úkoly. Právě tato část AI ekonomiky může být v následujících letech ještě větší než samotný trénink modelů, protože se používá při každé interakci uživatele s AI systémem.
Nebius zároveň v prvním čtvrtletí výrazně posílil financování. Firma získala 6,3 miliardy USD kapitálu přes konvertibilní dluhopisy a investici od Nvidie, přičemž ke konci kvartálu držela hotovost přibližně 9,3 miliardy USD. To je u tohoto typu byznysu kritické, protože AI cloud není jen lehký softwarový model s nízkými náklady. Je to kapitálově náročný průmysl, kde je třeba nakupovat čipy, stavět datová centra, zajistit energii a financovat infrastrukturu ještě před tím, než se plně projeví výnosový potenciál.
Generální ředitel Arkady Volozh investorům odkázal, že poptaž na trhu zůstává bezprecedentní a potřeby výpočetního výkonu výrazně přesahují dostupnou kapacitu. Jeho strategie stojí na dvou pilířích: co nejrychleji uvést existující kapacitu do provozu a zároveň zajistit si pozemky a energii na roky dopředu. Právě tato kombinace rozhodne, zda Nebius zůstane žhavou růstovou akcií, nebo se stane jedním ze základních pilířů AI infrastruktury.
Analytici zůstávají obecně pozitivní, ovšem ocenění už není bez rizika. Podle nejnovějších dat má Nebius konsenzus Strong Buy od deseti analytiků, ale průměrná cílová cena 168,5 USD je po prudkém růstu akcií pod aktuální tržní cenou. MarketBeat uvádí širší sestavu patnácti analytiků, z nichž 10 doporučuje Buy, 4 Hold a 1 Strong Buy. Bank of America zahájila pokrytí akcie s doporučením Buy a cílovou cenou 150 USD, přičemž argumentovala, že Nebius je dobře pozicován k získávání podílu v AI infrastruktuře. Goldman Sachs po výsledcích ponechal doporučení Buy pro silný růst tržeb.
Další novinky ze světa investování
Akcie různých společností můžete koupit ZDE.
