Nvidia si půjčí miliardy. AI boom se mění v závod o kapitál

Od herních počítačů k základnímu kameni AI

Původně herní společnost prošla za poslední roky transformací, která ji posunula do samotného centra současného technologického dění. Uvedení pokročilých jazykových modelů fungovalo jako silný katalyzátor po stránce výpočetního výkonu, který byl nezbytný k trénování nových systémů. Firma se stala klíčovým dodavatelem pro datová centra, díky čemuž zásadně změnila své postavení na globálním trhu a stala se přímým motorem inovací.

Tento posun pozornosti se logicky odrazil na celkových finančních výsledcích a hodnotě podniku. V posledním vykázaném čtvrtletí společnost dosáhla tržeb ve výši 81,6 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 85 %. Hrubá marže se přitom drží na stabilní úrovni 75 %, čímž si firma upevňuje svou schopnost generovat reálné peníze z provozu. Více o ziskových maržích naleznete v článku níže.

Burza tento vývoj dlouhodobě oceňuje velmi pozitivně a odměňuje technologický náskok firmy. Akcie si od začátku roku připsaly nárůst o 9,8 % a za posledních dvanáct měsíců vzrostly o 43,9 %. Zajímavý je však pohled na ocenění, protože ukazatel forward P/E se nachází na hodnotě 20,8, což představuje jedno z nejnižších ocenění v historii firmy. Firma je tak aktuálně dokonce o něco levnější než index S&P 500, který se obchoduje na 21,2násobku očekávaných zisků, a patří tedy k nejatraktivněji ohodnoceným společnostem v rámci MAG 7.

Závod o nejlepší čip

Trhy v posledních dnech zarezonovaly zprávou, že tento vysoce ziskový podnik plánuje získat další externí kapitál. Společnost se překvapivě rozhodla vydat korporátní dluhopisy v hodnotě minimálně 20 miliard USD, jde přitom o první krok tohoto druhu od roku 2021. Reakce věřitelů byla mimořádně pozitivní, protože poptávka okamžitě přesáhla hranici 85 miliard USD, což firmu přimělo uvažovat o navýšení celkové nabídky až na 25 miliard USD.

Ačkoliv americké státní dluhopisy slouží ve finančním systému jako nejbezpečnější aktivum, stabilita firmy přilákala řadu institucionálních investorů. Mnozí si kladou otázku, proč si vůbec potřebuje půjčovat peníze společnost, která vykazuje vysoké zisky a drží desítky miliard na účtech. Odpovědí je důležitý rozdíl mezi účetním ziskem a reálnou hotovostí. Zatímco provozní zisk vypadá na papíře velkolepě a v posledním čtvrtletí dosáhl 53,5 miliardy USD, volný cash flow v tomto období činil 45,5 miliardy USD. Samotný provozní zisk totiž neznamená, že všechny tyto peníze leží volně na bankovním účtu.

Ve skutečnosti je velká část kapitálu neustále vázána v každodenním provozu podniku. Firma musí například platit dodavatelům za výrobní kapacity měsíce dopředu, udržovat potřebné zásoby a financovat svůj pracovní kapitál. Kromě toho vrací miliardy dolarů akcionářům prostřednictvím zpětných odkupů akcií a vyplácených dividend. Vydáním dluhopisů si tak společnost jednoduše zajišťuje finanční flexibilitu. Místo čerpání vlastních rezerv využije levný cizí kapitál pro investice nebo splácení starších dluhů, což je u takto ziskové a velké firmy naprosto běžný finanční krok.

Propojování datových center

Aby si společnost udržela své vedoucí postavení, neustále rozšiřuje svůj dosah mimo samotné grafické procesory a zaměřuje se na širší infrastrukturu. Důkazem je nedávná investice ve výši 2 miliard USD do společnosti Marvell Technology, která se zaměřuje na výrobu optických čipů. Tento segment je významný, protože čím větší jsou modely umělé inteligence, tím důležitější je schopnost rychle a efektivně přenášet data mezi tisíci čipů a serverů v rámci datových center.

Zároveň se postupně rozbíhá plná výroba nových procesorů Vera, jež mají zajistit lepší energetickou efektivitu v serverovnách a pomoci provozovatelům zvládat obrovské náklady na elektřinu. Nvidia navíc nezůstává pouze u datových center a se svým novým čipem RTX Spark míří přímo do notebooků, kde chce konkurovat tradičním výrobcům procesorů.

Firma tak cíleně diverzifikuje své příjmy a rozšiřuje byznys model do více vrstev hardwarového trhu. Vývoj vlastních serverových i osobních procesorů, investice do síťové infrastruktury Marvellu a promyšlené řízení kapitálu přes emisi dluhopisů ukazují, že se společnost snaží pojistit si pozici technologického lídra na další desetiletí.

Aktuální konsenzus analytiků z Wall Street zůstává vůči firmě pozitivní a převažují doporučení k nákupu. Analytici upozorňují, že ačkoliv nabídka korporátních dluhopisů na trhu roste, finanční stroj společnosti dokáže bez problémů pokrýt všechny závazky na desítky let dopředu.

Další novinky ze světa investování

Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.