Nvidia může ručit za OpenAI částkou 250 miliard USD. Trh se obává nákladného propojení

Nvidia už nenabízí pouze výpočetní výkon

Nvidia se za poslední roky přeměnila z výrobce grafických karet pro hráče na klíčového dodavatele technologií pro datová centra umělé inteligence. Základem její nabídky zůstávají grafické procesory, které zvládají současně vykonávat obrovské množství výpočtů potřebných při trénování a provozu modelů. Společnost však postupně doplnila své portfolio o síťové prvky, servery, řídicí procesory i softwarové řešení CUDA, přes které vývojáři optimalizují své aplikace pro její technologie.

Zákazník si proto od Nvidie nesjednává pouze čip, ale stále častěji kompletní základ celého datového centra. Jednotlivé procesory musí mezi sebou rychle komunikovat, přijímat data z pamětí a fungovat bez přehřívání či výpadků. Nvidia tyto součásti navrhuje tak, aby fungovaly jako jeden systém, což firmám usnadňuje výstavbu a zkracuje čas potřebný pro spuštění nových kapacit.

Právě celý ekosystém pomohl Nvidii vybudovat náskok, který konkurenti zatím nedokázali výrazně narušit. Na konci roku 2025 měl podíl přibližně 97,1 % na trhu serverových grafických procesorů. AMD nabízí vlastní akcelerátory a Alphabet, Amazon či Microsoft vyvíjejí čipy pro své interní potřeby, ale velká část trhu nadále používá technologie Nvidie. Přechod ke konkurenci totiž není jen o výměně procesoru – zákazník musí změnit software, infrastrukturu i provoz celého systému.

To vedlo k růstu tržeb, zisků i tržní hodnoty společnosti. Nvidia se stala firmou s tržní kapitalizací přes 5 bilionů USD, i když tempo růstu akcií zpomalilo. Od začátku roku rostly o cca 4 %, za posledních dvanáct měsíců o 11 % a od květnového maxima ztratily 17 %. Během té doby rostli rychleji někteří výrobci pamětí a dalších čipů.

Investoři dnes už nepochybují, že Nvidia je nejdůležitějším dodavatelem současné expanze umělé inteligence. Otázkou zůstává, jak dlouho vydrží aktuální tempo investic a kolik kapitálu budou dodavatelé muset vynaložit na podporu dalšího růstu. Nvidia se obchoduje přibližně za 20,7násobek očekávaného zisku, zatímco index S&P 500 za 19,8násobek. Rozdíl není velký, ale dnešní zisk společnosti stojí na kapitálově náročné výstavbě, při které zákazníci podepisují závazky v desítkách až stovkách miliard USD.

Záruka má pomoci postavit areál za 500 miliard USD

Nvidia jedná s OpenAI o poskytnutí finanční záruky až do výše 250 miliard USD. Záruka by měla pomoci financovat plánovaný areál datových center v americkém státě Ohio, který připravuje energetická společnost SB Energy spadající pod japonskou skupinu SoftBank. OpenAI by si kapacitu pronajímala pro provoz svých modelů a dalších služeb.

Plánovaný areál má dosáhnout výkonu 10 gigawattů. Pro představu jde o množství elektrické energie srovnatelné s roční spotřebou přibližně 8 milionů amerických domácností. Celková cena může překročit 500 miliard USD, přičemž první fáze s výkonem okolo 800 megawattů by měla být dokončena v roce 2028.

Nvidia OpenAI nepřevádí 250 miliard USD na účet. Záruka by měla podpořit úvěry využité na výstavbu a závazky spojené s pronájmem areálu. Banky by byly ochotnější poskytnout půjčky, protože za projektem by stála finančně silnější společnost. Pokud by OpenAI nedokázala závazky plnit, mohla by Nvidia nést část ztrát podle konečných podmínek dohody.

Záruka by se neměla vztahovat na samotné grafické procesory ani další technologie instalované v datových centrech. Společnosti však jednají i o samostatném financování nákupů čipů až za 350 miliard USD. Obě jednání stále probíhají a jejich rozsah se může změnit.

Pro OpenAI by projekt znamenal posun od pronájmu kapacit od Microsoftu, Amazonu a Oraclu k větší kontrole nad vlastní infrastrukturou. Pro Nvidii by to znamenalo zajištění poptávky na mnoho let. Datové centrum s výkonem 10 gigawattů by vyžadovalo velké množství jejích procesorů, síťových prvků a serverových systémů.

Právě zde však vznikly obavy investorů. Dodavatel technologie by pomáhal financovat zákazníka, který by získané prostředky použil na projekty plné jeho produktů. Nejde automaticky o uměle vytvořené tržby, ale trh chce znát , zda by objednávky vznikly i bez záruky a jaké riziko zůstane na účtech Nvidie.

OpenAI musí příjmy dohnat své závazky

Tvůrce ChatGPT od spuštění služby v roce 2022 rychle zvýšil počet uživatelů i firemních klientů. Společnost byla naposledy oceněna na 852 miliard USD a 8. června předložila důvěrné dokumenty S-1 pro možný vstup na burzu. Termín však ještě neurčila a podle dostupných informací zvažuje odklad IPO až na rok 2027.

Jedním z důvodů jsou obavy poradců, že investoři nemusí přijmout ocenění nad 1 bilion USD, které prosazuje Sam Altman. Firma zároveň stále musí ukázat, že růstem příjmů pokryje náklady na vývoj modelů, procesory, elektřinu a datová centra. Více o této problematice se dočtete v níže uvedeném článku.

Interní plány počítají do roku 2030 s celkovými výdaji kolem 852 miliard USD. V základním scénáři by kumulativní příjmy mezi lety 2026 a 2030 dosáhly asi 673 miliard USD. Pesimistický scénář však počítá pouze s 259 miliardami USD. Tato čísla nevyjadřují přesný odhad ztráty, ale ukazují, kolik kapitálu může společnost potřebovat ještě předtím, než začne vytvářet i minimální zisk.

OpenAI zároveň očekává příjmy z budoucích zdrojů, které se zatím vyvíjejí. Její vlastní projekce počítá s reklamními příjmy 2,5 miliardy USD v roce 2026 a až 100 miliard USD v roce 2030. Společnost eMarketer je mnohem opatrnější a pro celý trh samostatných chatbotů odhadla v roce 2030 pouze 5 miliard USD reklamních příjmů.

K tomu přistupuje cenová konkurence. Cena některých čínských modelů se pohybuje pod 1 USD za milion vytvořených tokenů, zatímco nejdražší modely OpenAI stojí přibližně 45 USD. Levnější řešení mohou rozšířit používání umělé inteligence, ale zároveň snižují prostor pro vysoké marže. Tvůrce ChatGPT proto potřebuje rozvíjet firemní předplatné, vývojářské nástroje, autonomní asistenty i další služby, za které budou zákazníci pravidelně platit.

Nvidia tak stojí před rozhodnutím, které přesahuje běžný prodej čipů. Záruka by mohla upevnit její postavení a zajišťovat objednávky na dlouhou dobu. Zároveň by část jejího budoucího úspěchu závisela na schopnosti firmy financovat projekty a postupně generovat hotovost. Z dodavatele by se stal i finanční partner, což přinese vyšší prodeje, ale i riziko, které Nvidia běžně nenese při standardním prodeji technologií.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.