Od neohroženého vládce grafických programů k boji o vlastní identitu
Americký lídr si za desetiletí vybudoval téměř monopolní postavení v oblasti digitální tvorby. Programy na úpravu fotografií, tvorbu grafiky či práci s dokumenty se staly absolutním standardem pro tvůrce obsahu i běžné kanceláře. Základem úspěchu společnosti byl plynulý přechod na pravidelné měsíční předplatné, díky čemuž si firma zajistila stabilní a snadno předvídatelný příliv peněz od milionů uživatelů po celém světě.
Poslední roky však přinesly na trh výraznou změnu nálady a akcie tohoto podniku zaznamenaly prudký pád. Dnes se obchodují o 70 % níže oproti svým historickým maximům, přičemž jen od začátku letošního roku ztratily na hodnotě 38,1 %. Hlavním důvodem tohoto propadu je nejistota ohledně přizpůsobení se novým trendům, protože trh se obává, zda tradiční hráč dokáže držet krok s rychlým technologickým pokrokem.
Do popředí se totiž dostávají draví a levnější konkurenti jako Canva či Figma, kteří dokážou nabídnout rychlá grafická řešení přímo v prohlížeči. Ještě větší hrozbou je však rozmach umělé inteligence, která dokáže vytvářet a upravovat složité obrázky jen na základě textového zadání a může způsobit, že jedna osoba zvládne práci za více zkušených designérů, což by logicky znamenalo menší poptávku po profesionálních předplatných.
Překvapivá reakce Wall Street
Přes pochmurnou náladu ukázaly nejnovější kvartální výsledky mnohem pozitivnější obraz reálné síly podniku. Za druhé čtvrtletí firma doručila tržby na úrovni 6,62 miliardy USD, čímž pohodlně překonala očekávání, která počítala s číslem 6,45 miliardy USD. Síla tohoto byznysu se naplno ukázala i při pohledu na samotnou ziskovost a celkové fungování. Upravený zisk na akcii dosáhl hodnoty 5,96 USD, což opět překonalo předběžné odhady analytiků na úrovni 5,81 USD. Společnost tak potvrdila, že momentálně nedochází k odlivu platících klientů směrem k menší konkurenci.
Povzbudivé výsledky dodaly vedení odvahu na to, aby dokonce zvýšilo svůj celoroční finanční výhled. Nyní odhaduje, že celkové tržby za aktuální rok dosáhnou až 26,6 miliardy USD. Takové zlepšení prognóz obvykle slouží jako silný pozitivní impuls pro finanční trhy, tentokrát se však žádné nákupní oslavy na parketu nekonaly.
Reakce investorů byla doslova mrazivá, když akcie v prodlouženém obchodování na burze klesly o 5,5 %. Trh totiž kromě dobrých čísel vyhodnocoval i novou strategii firmy, která se snaží získat nové uživatele nabídkou bezplatných základních verzí svých nástrojů. Ačkoliv to z dlouhodobého hlediska může fungovat, krátkodobě to vyvolává obavy o zpomalení příjmů, a to stačilo k poslání titulu na sedmiletá minima.
Zdroj: Fiscal.ai
Hledání nového vedení
Zklamání trhu prohlubuje nečekaná zpráva z vrcholových pater firmy. Současný CFO Dan Durn totiž oznámil náhlý odchod z funkce, aby přešel k rychle rostoucímu výrobci čipů Marvell Technology. Když se k tomu přidá jarní oznámení plánovaného odchodu dlouholetého CEO Shantanu Narayena, vzniká dojem výrazné personální nestability ve vedení, což důvěře investorů rozhodně nepřidává.
Společnost se snaží proti této negativní vlně bojovat vlastními inovacemi a pokročilými nástroji. Nedávno představila platformu CX Enterprise určenou pro korporátní zákazníky a předtím oznámila rozsáhlý program na zpětné odkupy akcií v hodnotě 25 miliard USD. Tento ochranný krok snižuje počet akcií v oběhu a ukazuje, že firma pevně věří ve svou hodnotu. Více o této tématice naleznete v článku níže.
Z pohledu ocenění se společnost aktuálně dostala na velmi nízké úrovně. Ukazatel forward P/E klesl na hodnotu 7,8, což je v porovnání s jejími vlastními historickými maximy i oproti dražší konkurenci či širšímu americkému trhu obrovský pokles. Nízká cena sice poskytuje prostor pro nové kupce, ale zároveň potvrzuje, že trh už neočekává dravý a bezproblémový růst jako v minulosti.
Zdroj: Fiscal.ai
Při dnešní tržní kapitalizaci je zřejmé, že narativ se výrazně změnil. Skutečným měřítkem síly podniku však není jen hodnota společnosti na burze, ale především schopnost generovat stabilní příjmy. S celoročním výhledem na úrovni 26,6 miliardy USD firma nedosahuje gigantické objemy porovnatelné s největšími globálními obchodníky jako Amazon či Walmart, ale ve svém úzce specializovaném softwarovém segmentu jde stále o velmi silnou a dominantní finanční základnu.
Před novým vedením tak stojí jasný a velmi důležitý úkol. Bude muset přesvědčit skeptické analytiky, že moderní technologie neznamenají konec jejich dominance, ale naopak nástroj pro další vylepšení služeb pro stovky milionů uživatelů po celém světě. Pokud se jim tento obrat sentimentu nepodaří, kdysi neporažitelný lídr grafického softwaru bude muset definitivně přijmout pozici pomaleji rostoucí defenzivní společnosti, která se soustředí spíše na udržení hotovosti a odměňování akcionářů než na neomezenou expanzi.
Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
