Nike klesá už pět let v řadě, za tu dobu ztratila 75 % své hodnoty

Ikona sportu ztratila tempo, trh čeká na důkaz obratu

Nike byl ještě před pár lety považován za jednu z nejjistějších spotřebitelských investic na burze. V roce 2021 akcie dosáhly historického maxima a firma se jevila jako sázka na stabilní růst. Pak však přišel tvrdý propad. Rychlá rekapitulace: -29 % v roce 2022, relativně mírnější pokles o -7 % v roce 2023, následně další ztráty -30 % v roce 2024, -16 % v roce 2025 a propad o -36 % v letošním roce. Pokud to shrneme, akcie Nike klesají už pátý rok v řadě, při čemž kumulativní ztráta překračuje 75 %.

Nike ale není jen obyčejným výrobcem tenisek. Firma z Oregonu je globálním lídrem ve sportovní obuvi, oblečení a doplňcích. Její business model stojí na kombinaci silné značky, prémiových cen, sportovního marketingu, vlastních prodejen, digitálního prodeje a velkoobchodních partnerství. Právě síla značky byla desítky let její největší konkurenční výhodou. Problém je však, že samotná značka už nestačí, pokud zákazníci přecházejí ke konkurenci.

Podívejme se na poslední výsledky. Trh do nich vstupoval s velmi nízkými očekáváními. Investoři už nečekali masivní návrat růstu, ale alespoň nějaký důkaz toho, že nový CEO Elliott Hill dokáže firmu postavit zpět na nohy po letech, kdy Nike zaostával v nových produktech, příliš tlačil svůj online prodej a poškodil vztahy s prodejci. Hill převzal vedení v říjnu 2024 a snaží se vrátit Nike zpět ke sportovnímu jádru značky, obnovit důvěru mezi obchodními partnery a zlepšit portfolia produktů, nicméně tržní kapitalizace od té doby klesla o polovinu, celkem o 210 miliard USD.

V první řadě současné makroprostředí není ideální. Spotřebitel čelí tlaku rostoucích cen, cel, geopolitické nejistotě, rostoucím nákladům na paliva a slabší náladě. Nike navíc čelí dnes mnohem tvrdší konkurenci než dřív. V USA mu konkurují značky jako Hoka, On Running, New Balance nebo Lululemon. V Číně rostou domácí hráči Anta a Li Ning, kteří dokážou lépe oslovit lokální zákazníky než západní gigant. Trh proto reagoval právě takto, i přesto, že samotné výsledky na první pohled překonaly odhady. Nike sice dosáhl vyššího zisku i tržeb, ovšem za tím stál do velké míry jednorázový efekt v podobě refundace cel. Investory nezajímalo jen to, jestli Nike překonal nízkou laťku, ale chtěli vidět, že obrat společnosti nabírá na síle. A tento důkaz zatím nepřišel.

Nike: Klíčová čísla

Ve čtvrtém fiskálním kvartálu, který skončil 31. května 2026, Nike dosáhl tržeb 10,97 miliardy USD, což znamená meziroční pokles o 1 %. Na měnově neutrálním základu však tržby klesly o 4 %. Konsenzus Wall Street očekával zhruba 10,86 miliardy USD, takže firma překonala odhady. Upravený zisk na akcii dosáhl 0,20 USD, zatímco analytici čekali asi 0,13 USD. Na papíře jde o solidní výsledek, ale je třeba si uvědomit jeden důležitý detail.

Nike vykázal čistý zisk 1,07 miliardy USD, tedy 0,72 USD na akcii, ale výsledek zahrnoval 0,52 USD na akcii z očekávané refundace dovozních cel. Celkový přínos z refundace dosáhl 986 milionů USD a zvýšil hrubou marži přibližně o 9 procentních bodů. Bez tohoto efektu by byl obrázek ziskovosti mnohem slabší. Hrubá marže vyskočila na 49,2 % z loňských 40,3 %, ale tento skok byl téměř celý způsoben tarifní refundací. Provozní zisk měřený přes EBIT dosáhl 1,32 miliardy USD oproti 296 milionům USD před rokem. I zde je ale třeba číst čísla s opatrností, protože jednorázový efekt výrazně zlepšil kvartální ziskovost.

Největším pozitivem zůstala Severní Amerika. Tržby na největším trhu Nike vzrostly o 3 % na 4,83 miliardy USD. Evropa, Střední východ a Afrika klesly o 1 % na 2,98 miliardy USD a Asie-Pacifik s Latinskou Amerikou mírně vzrostly o 1 % na 1,60 miliardy USD. Největší problém zůstává Čína, kde tržby spadly o 12 % na 1,30 miliardy USD a při očištění o měnový vliv byl pokles dokonce 17 %. Důležitý pohled je také na prodejní kanály. Velkoobchodní tržby vzrostly o 4 % na 6,6 miliardy USD, což naznačuje, že návrat k prodejcům po období přílišného zaměření na vlastní prodej začíná fungovat. Naopak, Nike Direct klesl o 7 % na 4,1 miliardy USD a v měnově neutrálních hodnotách dokonce o 9 %. Digitální prodej značky Nike klesl o 12 % a vlastní prodejny o 7 %.

Slabinou je i značka Converse. Tržby této značky klesly o 32 % na 244 milionů USD, což naznačuje, že nejde jen o dočasné zpomalení hlavní značky Nike, ale o širší problém portfolia. Za celý fiskální rok 2026 Nike dosáhl tržeb 46,4 miliardy USD, prakticky shodně jako před rokem. Čistý zisk za celý rok klesl o 3 % na 3,11 miliardy USD. Shrnutí je tedy takové, že Nike sice překonal očekávání, ale nešlo o výsledek, který by definitivně změnil investiční příběh. Tržby nerostou, Čína se zhoršuje, přímý prodej slábne a ziskovost dočasně zachránil jednorázový refund. To je důvod, proč akcie po výsledcích klesly.

Nový šéf, staré problémy

Největším strategickým tématem je pokračující obrat pod vedením Elliotta Hilla. Management hovoří o návratu ke sportu, inovacím a lepší spolupráci s velkoobchodními partnery. Hill otevřeně přiznal, že Nike zatím není tam, kde by chtěl. Nejvíce ho trápí běžné sportovní oblečení a Jordan streetwear, tedy produkty pro každodenní nošení, které se neprodávají tak dobře a firma je musí více slevovat. Nike zároveň mění finanční vedení. Od 17. srpna 2026 převezme pozici CFO David Denton, bývalý finanční ředitel Pfizeru, Lowe’s a CVS Health. Matthew Friend pozici opustí, ale ve firmě zůstane do začátku září, aby zajistil hladký přechod.

Firma se také snaží využít sportovní momenty. Mistrovství světa ve fotbale v Severní Americe přineslo silnou marketingovou příležitost, i když Nike není oficiálním sponzorem turnaje. I přesto Nike během šampionátu dokázal zaujmout a některé produkty se v USA prodávaly dobře, ovšem celkově z turnaje více vytěžil Adidas. Fotbal je důležitý marketingový kanál, ale sám o sobě nestačí k vyřešení problému pomalejšího růstu celé firmy.

Podívejme se i na analytické názory. Morningstar stále vnímá Nike jako lídra trhu sportovního oblečení a obuvi se silnou značkou a širokou konkurenční výhodou, která by měla firmě pomoci udržet prémiové ceny a dlouhodobou ziskovost. Zároveň však upozorňuje na slabší vývoj produktů, měkký poptávkový segment sportswear a narušené vztahy s velkoobchodními partnery. Konsenzus trhu je ale opatrnější než dřív. MarketBeat uvádí, že na základě 36 analytiků má Nike průměrnou cílovou cenu 58,86 USD, což z aktuálních úrovní znamená potenciál růstu přes 40 %.

Mezi skeptičtějšími hlasy je RBC Capital Markets, která snížila doporučení a cílovou cenu na 50 USD. Banka upozornila, že Nike má podle jejích odhadů tříletý růst tržeb asi 3 %, což je méně než sektorový průměr kolem 6 % a výrazně méně než očekávaný růst Adidasu kolem 8 %. KeyBanc rovněž snížil doporučení na Sector Weight s tím, že trh potřebuje přesvědčivější důkazy obratu.

Budeme se opakovat, ale opakování je matka moudrosti. Hlavní rizika jsou slabá Čína, ztráta tržního podílu v běžecké a sportovní obuvi, tlak domácích čínských značek, pomalá obnova inovací, slabý digitální prodej, slevy a možnost, že návrat na vrchol potrvá déle, než by akcionářům přišlo vhod. Navíc hrozí i riziko poškození pověsti značky. Nike je pod drobnohledem ohledně způsobu výroby svých produktů a spolupráce s dodavatelským řetězcem. Jako jedna z nejznámějších spotřebitelských značek na světě totiž každá kontroverze ulpívá na ní rychleji než u menších firem.

Šance ale zůstávají. Nike má stále globální dosah, výjimečnou rozpoznatelnost značky, obrovskou sportovní infrastrukturu, silná partnerství se sportovci a prostor pro obnovu velkoobchodu. Ve srovnání s Adidasem působí Nike dnes pomaleji, ale má větší globální rozsah. Ve srovnání s On Running a Hoka má větší značku, i když slabší moment. Ve srovnání s čínskými konkurenty má globálnější reputaci, ale v Číně ztrácí lokální relevanci. Pokud se firmě podaří obnovit produktové momentum, stabilizovat Čínu a zlepšit prodeje bez agresivních slev, může se současná nízká důvěra trhu proměnit v konkurenční výhodu.

Další novinky ze světa investování
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.