Nike je o 77 % pod maximem. Vedení má plán, ale trh mu zatím nevěří

Z dominantní značky se stal jeden z problematických příběhů sektoru

Nike zůstává největší značkou sportovní obuvi a oblečení na světě, ale na burze dnes vypadá úplně jinak než před pěti lety. Akcie od historického maxima z roku 2021 ztratily přibližně 77 % a od začátku roku dalších 35,6 %. V pondělí se cena dokonce propadla pod 40 USD a dostala se nejníže za více než deset let.

Nike přitom není jen značka tenisek. Pod firmu patří i Converse a její hlavní byznys stojí na navrhování sportovní obuvi, oblečení a doplňků, jejichž výrobu ve velké míře zajišťují externí dodavatelé. Produkty pak prodává přes vlastní prodejny a internetové obchody, ale také přes partnery jako Foot Locker či další sportovní řetězce.

Přehled ocenění a finančních metrik Nike

Zdroj: Stonkee – 41 EUR sleva s kódem akciesk1000

Zajímavá je i síla, kterou Nike stále drží mimo samotný prodej. Firma si během desetiletí vybudovala jednu z největších sítí sportovních partnerství na světě a její produkty nosí hvězdy napříč basketbalem, fotbalem, tenisem či atletikou. Výjimečně hodnotnou součástí portfolia je Jordan Brand, který z původní spolupráce s Michaelem Jordanem vyrostl na samostatný globální byznys. Právě kombinace sportovního marketingu, známých modelů a silné značky dává Nike výhodu, kterou novější konkurenti nedokážou vybudovat ze dne na den.

Ve fiskálním roce 2026 dosáhly tržby 46,4 miliardy USD, prakticky stejně jako rok předtím. To je pořád velký globální byznys, problémem je jeho směřování. Ještě ve fiskálním roce 2024 Nike utržil 51,4 miliardy USD. Za dva roky tak firma přišla přibližně o 5 miliard USD ročních tržeb.

Velká část problémů vznikla rozhodnutími předchozího vedení. Nike chtěl prodávat větší podíl produktů přímo zákazníkům, proto omezil spolupráci s některými obchodními partnery a více sázel na vlastní prodejny a aplikace. Při prodeji bez prostředníků může firma z jednoho páru bot získat vyšší marži a zároveň lépe poznat svého zákazníka. Strategie ale funguje zejména tehdy, když jsou produkty žádané a prodávají se za plnou cenu.

Nike se zároveň příliš dlouho opíral o osvědčené modely jako Air Force 1, Dunk či Jordan, zatímco On, Hoka, New Balance a Asics přicházely s novými běžeckými modely rychleji. V oblečení mu zase část zákazníků odebraly Lululemon, Alo či Vuori. Když navíc Nike omezil spolupráci s některými prodejci, uvolněné místo v jejich nabídce rychle obsadila konkurence.

Pandemie tento problém na čas překryla. Internetový prodej rostl, retro modely byly populární a omezená nabídka podporovala ceny. Když se poptávka normalizovala, ukázalo se, že portfolio potřebuje nové produkty a vlastní internetový prodej není automaticky výnosnější. Pokud se zboží neprodá, náklady na dopravu, vratky a slevy zůstávají na Nike. Výsledkem je dnešní zvláštní situace, v níž má značka stále globální dosah, partnerství s nejznámějšími sportovci a jednu z nejbohatších historií produktů v odvětví, ale pozici, kterou kdysi považovala téměř za samozřejmost, dnes musí znovu obhajovat.

Elliott Hill vrací Nike ke sportu

Obrat má od října 2024 na starosti Elliott Hill, který předtím v Nike strávil 32 let. Jeho plán je postaven na návratu k tomu, na čem firma vyrostla: sportu, novým produktům a užší spolupráci s prodejci. Nike proto přeskupil týmy podle jednotlivých sportů a více se soustředí na běh, trénink či basketbal.

V běžecké obuvi rozšířil nabídku modelů Vomero, Pegasus a Structure, znovu oživuje outdoorovou linii ACG a u oblečení se snaží doběhnout značky, které získaly náskok v pohodlném sportovním oblečení na každodenní nošení. Spolupráce NikeSKIMS má zase posílit nabídku pro ženy, kde Nike v posledních letech nechával více prostoru konkurenci.

Hill zároveň napravuje vztahy, které předchozí vedení oslabovalo. Nike opět rozšířil spolupráci s Foot Lockerem a vrátil své produkty na Amazon. První zlepšení je viditelné právě ve velkoobchodu. Za celý fiskální rok 2026 jeho tržby vzrostly o 6 % na 27,5 miliardy USD, zatímco vlastní prodej Nike klesl o 6 % na 17,7 miliardy USD. V posledním čtvrtletí velkoobchod rostl o 4 %, ale Nike Direct klesl o 7 % a internetový prodej značky o 12 %.

Ani poslední čtvrtletní výsledky proto ještě obrat nepotvrdily. Tržby dosáhly 11 miliard USD a meziročně klesly o 1 %, respektive o 4 % po očištění o měny. V Severní Americe rostly o 3 %, ale Čína klesla o 12 % a Converse až o 32 %. Vedení navíc očekává, že v prvním čtvrtletí nového fiskálního roku tržby opět poklesnou o několik procent. Pozornost si zaslouží i zisk. Nike vykázal 0,72 USD na akcii, ale 0,52 USD tvořil jednorázový příspěvek z očekávané refundace cel bez kterého by poslední čtvrtletí vypadalo podstatně slaběji. Více o čtvrtletních výsledcích se dočtete v článku níže.

Nike mení stratégiu v problémovej Číne. Pôjde o ďalšie fiasko alebo sa konečne obráti karta?

Dalším problémem je hotovost. Volný peněžní tok ve fiskálním roce 2026 klesl přibližně o třetinu na 2,18 miliardy USD, zatímco na dividendách firma vyplatila přibližně 2,4 miliardy USD. Nike má stále zdravou rozvahu s přibližně 9 miliardami USD hotovosti a krátkodobých investic oproti 7,9 miliardám USD dluhu, takže nejde o problém finančního přežití. Pokud však slabší peněžní tok přetrvá, prostor pro růst dividendy a větší zpětné odkupy bude menší.

Nejtěžším trhem zůstává Čína. Tržby tam klesly z 8,29 miliardy USD ve fiskálním roce 2021 na 5,85 miliardy USD v roce 2026. Nike proto od ledna 2027 omezí internetový prodej přes tisíce prodejců a chce soustředit větší část digitálního prodeje do oficiálních obchodů na Tmall, JD.com a Douyin. Cílem je dostat pod kontrolu slevy a způsob prezentace značky.

Krátkodobě však může právě tento krok tržby ještě snížit. JPMorgan odhaduje, že změna v Číně může vytvořit víc než 1 miliardu USD ročního tlaku na tržby. Banka proto očekává, že náklady související s plánem Win Now budou výsledky ovlivňovat ještě během fiskálního roku 2028.

Akcie zlevnila, ale levná je jen v porovnání s minulostí

Pokles o téměř 80 % samozřejmě vyvolává otázku, zda už trh nešel příliš daleko. Odpověď závisí zejména na tom, jak rychle se Nike dokáže vrátit k růstu. Při ceně okolo 41 USD se akcie obchodují přibližně za 23- až 24násobek očekávaného zisku ve fiskálním roce 2027. Historicky Nike často dostával násobek v pásmu vyšších dvacátek až nízkých třicátek. Z tohoto pohledu je ocenění nižší. Na druhou stranu firma dnes nevykazuje historické tempo růstu ani historické marže a při současném volném peněžním toku nevychází akcie výslovně levně.

JPMorgan snížil doporučení na Underweight a cílovou cenu na 40 USD, Goldman Sachs na 42 USD a Bank of America na 47 USD. Na opačné straně stojí Barclays s cílem 52 USD, Bernstein s 68 USD a Jefferies se 75 USD. Bernstein i po plánovaném omezení internetové distribuce v Číně ponechal pozitivní doporučení, protože vyčištění trhu od slev a nekontrolovaných prodejců může časem pomoci prodeji za plnou cenu a obnovit hodnotu značky. Průměrná cílová cena dosahuje přibližně 53,5 USD, tedy asi o 30 % více než poslední zavírací cena. Konsenzus však zůstává na úrovni Hold.

Přehled doporučení analytiků pro akcie Nike

Zdroj: Stonkee – 41 EUR sleva s kódem akciesk1000

Argument pro Nike je poměrně jednoduchý. Firma má jednu z nejznámějších značek světa, globální distribuci, silnou rozvahu, přibližně 4 % dividendový výnos a rozsah, který žádný z mladších konkurentů zatím nemá. Pokud nové produkty začnou získávat podíl, velkoobchod bude dál růst a Čína se stabilizuje, dnešní ocenění může vypadat atraktivně.

Argument proti je stejně konkrétní. Nike už několik let ztrácí podíl, vlastní digitální prodej stále klesá, Čína se zmenšuje a konkurenti ukázali, že dokážou účtovat prémiové ceny i bez velikosti Nike. Navíc návrat k růstu nemusí přijít v nejbližších čtvrtletích a současná cena už předpokládá, že se část historické ziskovosti nakonec vrátí.

Nike tak dnes není klasickou levnou akcií po velkém propadu. Je to investice do obnovy firmy, která má zdroje a značku potřebné na návrat, ale zatím neukázala čísla, která by potvrdila, že se tento návrat skutečně začal. Nejdůležitější proto nebude, zda další čtvrtletí překoná nízká očekávání analytiků, ale zda se postupně vrátí růst prodeje bez slev, zlepší výsledky vlastního digitálního prodeje a volný peněžní tok se začne přibližovat úrovním před současným propadem.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.