Od nudné jistoty k hledání stability
Existuje specifický typ akcií, které investoři zařazují do svých portfolií právě proto, že přinášejí klidný spánek a předvídatelné výsledky. Americký potravinářský gigant General Mills, působící na trhu s populárními snídaňovými cereáliemi Cheerios či prémiovým krmivem pro domácí mazlíčky Blue Buffalo, dlouhé desítky let patřil právě do této kategorie.
Tito producenti se historicky spolehli na to, že si zákazníci jejich zboží vloží do nákupního košíku bez ohledu na to, zda se ekonomika právě nachází v expanzi nebo v recesi. Jejich obchodní model stál na budování silných značek a dominantním postavení v regálech nadnárodních supermarketů. Dnes se však tato bývalá jistota změnila v nervozitu a akcie firmy ztrácejí pevnou půdu pod nohama.
Tržní kapitalizace se pohybuje kolem 17 miliard USD, což při ročních tržbách ve výši 18,3 miliardy USD jasně ilustruje rozsah aktuálního problému. Letos se krize prohloubila, když akcie od začátku roku klesly o 29,6 %, přičemž za posledních 12 měsíců ztratily až 41 % své hodnoty.
General Mills tímto problémem nečelí sama. Celý sektor balených potravin dlouhodobě čelí rostoucím nákladům na základní suroviny, dopravu a pracovní sílu. Firmy tento silný nákladový tlak kompenzovaly postupným a opakovaným zdražováním svých produktů v obchodech. Ačkoli tento krok krátkodobě ochránil jejich celkové příjmy, zákazníci začali měnit své nákupní zvyklosti a postupně se odvracet od známých značek.
Zdroj: Fiscal.ai
Fenomen léků na hubnutí
Aktuální vývoj na trhu přinesl pro akcionáře překvapivé vystřízlivění, když se cena akcií propadla k hranici 33,5 USD, což představuje absolutní minimum od roku 2010. Analytici z Wall Street zůstávají opatrní, přičemž instituce jako Wells Fargo snížily své cílové ceny na 35 USD a banka JPMorgan dokonce na 31 USD. Analytici přímo poukazují na klasické napětí mezi optickou levností a skutečnou kvalitou byznysu. Trh si tak klade velmi zásadní otázku, zda jde o příležitost nebo hodnotovou past, při které hrozí další hluboké poklesy.
Tento strmý pád vytvořil na první pohled lákavý dividendový výnos, který nyní přesahuje 7 %. Pro srovnání, běžný průměr v sektoru potravin a spotřebního zboží se dlouhodobě pohybuje kolem 3 %. Problémem však zůstává samotná matematika tohoto čísla. I když vyplácená dividenda skutečně mírně vzrostla, hlavním důvodem takto vysoké hodnoty je prudký pokles ceny na burze. Investoři do tohoto ocenění evidentně započítávají riziko, že finanční oživení přijde mnohem později, než jak slibuje vedení společnosti.
Zdroj: Fiscal.ai
Běžný americký spotřebitel pociťuje dlouhodobé důsledky vysoké inflace, díky čemuž se dražší značkové potraviny stávají luxusem, který si rodiny odpouštějí. Zákazníci proto ve velkém přecházejí k levnějším privátním značkám obchodních řetězců. Situaci na trhu navíc komplikuje rostoucí popularita léků na hubnutí od farmaceutických firem jako Novo Nordisk či Eli Lilly. Tyto moderní léky snižují chuť k jídlu a mění preference lidí, kteří nyní vyhledávají čerstvá jídla s vyšším obsahem bílkovin. Jelikož americký gigant generuje až 52 % svých tržeb právě z cereálií a menších snacků, tento zdravý trend přímo ohrožuje odbyt jeho klíčových produktových řad. Více o tématu najdete v článku níže.
Záchrana ziskovosti
Vedení společnosti reaguje na tuto situaci rozsáhlou transformací a zjednodušováním portfolia. Místo udržování neperspektivních trhů se firma rozhodla prodat svůj brazilský byznys se značkou Yoki za 153 milionů USD. Tento krok ukazuje změnu priorit, protože tuto značku firma v roce 2012 koupila za propastných 850 milionů USD.
Podobně rozhodný je management i na asijském trhu, kde ukončuje přímé provozování svých prodejen Häagen-Dazs v Číně, aby zastavil tvorbu dalších provozních ztrát. Cílem je soucentrovat omezený kapitál na prémiové kategorie, jako jsou kvalitní krmiva pro zvířata, mexické potraviny a nové výživové tyčinky.
Z pohledu ocenění se společnost aktuálně obchoduje na velmi nízkých úrovních. Klíčový tržní ukazatel forward P/E se pohybuje kolem hodnoty 9,6. Ve srovnání s širším trhem se balené potraviny dnes obchodují s výrazným diskontem, který podle bankovních analytiků dosahuje až 40 % vůči hlavnímu indexu S&P 500.
I když tržby ve třetím čtvrtletí dosáhly 4,4 miliard USD, firma čeká pro celý probíhající rok pokles tržeb v rozmezí 1,5 % až 2 %. Společnost však neztrácí naději a CEO Jeff Harmening pevně věří v postupné zlepšení výsledků. Zlom by měl nastat již ve čtvrtém čtvrtletí, přičemž je zásadní udržet především celkovou ziskovou marži.
Pro investory hledající pravidelný pasivní příjem zůstává klíčová dlouhodobá stabilita dividend. Optimistickou zprávou je, že společnost zatím dokáže tuto odměnu spolehlivě pokrýt z generovaného cash flow a nemusí si na ni půjčovat peníze od bank. Samotný dividendový výplatní poměr zůstává na velmi zdravé úrovni kolem 60 %, což firmě poskytuje dostatečnou rezervu pro případ dalšího zpomalení.
Vzhledem k tomu, že General Mills vyplácí tyto dividendy nepřetržitě již úctyhodných 127 let, současné vedení má silnou motivaci tuto historickou tradici neporušit. Za pár let se tak z bezpečné investice stala investice do firmy v restrukturalizaci. Legendární potravinářský výrobce musí dnes bojovat o optimalizaci svého rozsáhlého podnikání, přičemž burza bude bedlivě a nemilosrdně hodnotit každý jeho další krok na cestě k oživení.
Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
