Nejnovější model Alibaby na úrovni Anthropicu. Konečně vzpruha pro akcie čínského giganta

Alibaba stále čeká na návrat důvěry

Po představení nového modelu umělé inteligence vzrostly akcie Alibaby o 5 %. Růst přišel po slabších měsících, během kterých investoři řešili vysoké výdaje firmy, cenovou válku v čínském obchodu a otázku, zda se investice do AI začnou promítat i do zisku. Alibaba přitom zůstává daleko od svých nejlepších let. Od začátku roku akcie ztrácejí 22,7 %, za posledních dvanáct měsíců se jejich cena nezměnila a od maxima z roku 2020 klesly o 61 %. Investoři tak firmě nevěří i přes to, že její podnikání je větší a rozmanitější než v minulosti.

Alibaba už není pouze e-shop. Jejím základem zůstávají internetová tržiště Taobao a Tmall, na kterých propojuje obchodníky se zákazníky. Firma vydělává především na reklamě, poplatcích a službách pro prodejce. Kromě toho provozuje cloud, zahraniční nákupní platformy, logistiku, mapové služby a nástroje pro místní doručování. Právě velikost celého ekosystému je jednou z hlavních výhod firmy. Alibaba může vlastní umělou inteligenci zapojit do vyhledávání produktů, reklamy, zákaznické podpory, plateb i firemních systémů.

Problémem zůstává slabší čínská ekonomika a tvrdá konkurence. Alibaba v posledních letech utrácela velké částky na slevy, rychlé doručení a boj s JD.com či Meituanem. Tyto výdaje jí pomáhaly udržet zákazníky, ale zároveň tlačily na ziskovost. Trh proto nechce vidět pouze nové produkty, ale zejména důkaz, že investice dokážou podpořit růst zisku.

Qwen se přiblížil Anthropicu

Alibaba představila zkušební verzi modelu Qwen3.8 Max, který umí pracovat s textem, obrázky, videi i dokumenty. Vývojáři jej už mohou používat prostřednictvím programovacích platforem firmy včetně služby Qoder. Model má podle Alibaby 2,4 bilionu parametrů. Zjednodušeně řečeno, parametry představují množství vnitřních nastavení, pomocí kterých se model učí rozpoznávat souvislosti a vytvářet odpovědi. Vyšší počet však automaticky neznamená lepší model. Důležité je také to, jak přesně odpovídá, kolik stojí jeho používání a zda zvládne skutečné pracovní úkoly.

Alibaba tvrdí, že Qwen3.8 Max je srovnatelný s nejlepšími modely na trhu a zaostává pouze za Claude Fable 5. Jde však zatím o hodnocení samotné firmy. Podrobnější výsledky nezávislých testů při prvním představení nezveřejnila. Srovnání s Anthropicem je přesto důležité. Anthropic patří mezi největší konkurenty OpenAI a stojí za modely Claude. Ty získaly silnou pozici zejména mezi programátory a firemními zákazníky, kteří je používají pro práci s dokumenty, psaní kódu a automatizaci běžných úkolů.

Anthropic se zároveň připravuje na burzu. Firma důvěrně podala dokumenty potřebné k IPO a podle dostupných údajů dosáhla při posledním investičním kole hodnoty přibližně 965 miliard USD. Pokud by se podobné ocenění udrželo i při vstupu na burzu, šlo by o jeden z největších technologických debutů posledních let. Podle sázek na trhu Polymarket je více než 40 % pravděpodobnost, že Anthropic uzavře IPO s tržní kapitalizací nad 1,8 bilionu USD, zatímco šance na to, že jeho hodnota po ukončení vstupu na burzu zůstane pod 1,2 bilionu USD, dosahuje pouze 10 %.

Konkurence roste i přímo v Číně. Startup Moonshot krátce před Alibabou představil model Kimi K3 s 2,8 biliony parametrů. Firmy se tak nesoutěží pouze s OpenAI a Anthropicem, ale i mezi sebou. Náskok jednoho modelu může rychle zmizet, protože novější verze přicházejí každých několik měsíců.

O výsledku rozhodne cloud

Největší výhodou Alibaby je cloud. Firma nevyvíjí pouze samotný model, ale zároveň vlastní datová centra a platformu, prostřednictvím které ho může prodávat dalším podnikům. V posledním čtvrtletí vzrostly tržby cloudové divize od externích zákazníků o 40 % a příjmy z produktů spojených s AI pokračovaly v trojciferném růstu. To je klíčové, protože samotný chatbot nemusí být největším zdrojem peněz. Firmy potřebují výpočetní výkon, bezpečné uložení dat, přístup k více modelům a nástroje pro jejich správu. Alibaba může prodávat celý balíček služeb, ne pouze jednu aplikaci.

Analytická expertka Citi Alicia Yap upozornila, že podniky mohou v budoucnu používat více modelů najednou. U každého úkolu si vyberou ten, který nabízí nejlepší poměr ceny a výkonu. Takové prostředí může snížit hodnotu samotných modelů, ale pomoci platformám, které je dokážou jednoduše provozovat. Právě zde může mít Alibaba výhodu.

Další podporou je spolupráce s Applem. Alibaba má být technologickým partnerem pro funkce Apple Intelligence v Číně. Díky tomu se může Qwen dostat do iPhonů, iPadů a počítačů Mac prodávaných na jednom z největších spotřebitelských trhů světa. Apple dává Alibabě širokou distribuci, kterou by si firma budovala sama jen velmi obtížně.

Alibaba zároveň zkouší dostat AI i do vlastních spotřebitelských produktů. Představila inteligentní brýle Quark, které propojují model Qwen s platební službou Alipay a nákupní platformou Taobao. Uživatel může pomocí hlasu vyhledávat produkty, získávat informace nebo platit. Zatím jde o mladý trh, ale ukazuje, jak může firma spojovat AI se svými stávajícími službami. Více o tomto tématu se dozvíte v článku níže.

Největším rizikem zůstávají rostoucí výdaje. Zatímco ve fiskálním roce 2024 Alibaba investovala do majetku a infrastruktury přibližně 4,4 miliardy USD, což představovalo jen 3,4 % jejích tržeb, v aktuálním fiskálním roce se kapitálové výdaje odhadují již na 20 miliard USD. To by odpovídalo přibližně 12 % očekávaných tržeb firmy. Růst cloudu a umělé inteligence proto musí být dostatečně rychlý, aby tyto investice postupně přinesly vyšší příjmy a netlačily na zisk a volný cash flow.

Analytici zůstávají převážně optimističtí. Průměrná cílová cena se pohybuje přibližně na úrovni 187 USD, což by oproti ceně kolem 120 USD znamenalo růst o více než 50 %. Jednotlivé odhady se však výrazně liší, protože budoucnost akcií závisí na tom, zda se růst cloudu a AI skutečně promítne do zisku.

Alibaba se postupně mění na AI platformu, ale samotný Qwen3.8 Max ještě návrat akcií nezaručuje. Model ukazuje, že firma dokáže držet krok s nejlepšími americkými hráči. O dalším vývoji však rozhodne především to, zda dokáže z AI, cloudu a spolupráce s Applem vytvořit rostoucí a stabilní příjmy bez toho, aby jí výdaje zjedly většinu zisku.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE