Nejcennější evropská banka si za 5 let připsala 290 %. Její byznys nadále kvete

Santander ukazuje, že bankovní boom ještě nekončí

Banco Santander patří mezi největší banky světa, ale jeho příběh se výrazně liší od většiny evropských konkurentů. Zatímco mnohé banky zůstávají silně navázané na domácí ekonomiku, španělský gigant rozložil své podnikání mezi Evropu, Severní a Latinskou Ameriku. Právě tato geografická diverzifikace byla roky zároveň jeho největší výhodou i slabinou. Když se jedné ekonomice nedaří, jiná ji může podržet. Výměnou za to ale Santander nese výraznější měnová, politická a úvěrová rizika.

Investoři však tuto kombinaci v posledních letech oceňují čím dál víc. Akcie Santanderu za tři roky před zveřejněním výsledků vzrostly přibližně o 240 %, za posledních 12 měsíců o více než 50 % a od začátku roku 2026 byly po výsledkovém dni výše asi o 15 %. V den zveřejnění kvartálních výsledků přidaly 1,4 % a uzavřely na 12,08 EUR. Následující den však část zisků odevzdaly a klesly přibližně o 3,9 %.

Za růstem nestojí jen příznivé období pro evropské banky. Santander v posledních letech výrazně zvýšil ziskovost, snižuje náklady a posouvá větší část příjmů k poplatkům, správě majetku, investičnímu bankovnictví a digitálním službám. Současně využívá jednu z největších výhod tradičního bankovnictví: obrovskou základnu levných klientských vkladů. Přibližně polovina financování banky pochází právě od nich, což snižuje náklady na kapitál a vytváří prostor pro prodej dalších finančních produktů. Důležitý je však i rozsah – Santander působí na asi deseti klíčových trzích, obsluhuje 182 milionů zákazníků a jeho síť zahrnuje tisíce poboček.

Za posledních 12 měsíců přibylo přibližně 12 milionů klientů, přičemž více než čtyři miliony přinesla dokončená akvizice britské TSB. Právě akvizice však začínají měnit geografii banky. Santander koupil britskou TSB a v únoru oznámil převzetí americké Webster Financial za 12,2 miliardy USD. Po dokončení transakce by se měl zařadit mezi deset největších retailových a komerčních bank v USA s aktivy asi 327 miliard USD. Santander tak míří opačným směrem než dříve mnoho evropských konkurentů – místo ústupu z USA tam svůj byznys výrazně rozšiřuje.

Výsledky za druhý kvartál proto nebyly jen testem toho, co banka umí vydělat při postupně nižších úrokových sazbách. Investoři sledovali hlavně, zda expanze nezačíná pohlcovat výhody, které Santander získal z vyšší efektivity. Odpověď zatím zní kladně. Jádrový zisk dosáhl rekordních 3,77 miliardy EUR, meziročně vzrostl o 17 %. Číslo mírně překonalo očekávání okolo 3,75 miliardy EUR. Po započtení 250 milionů EUR restrukturalizačních nákladů spojených s integrací TSB dosáhl čistý zisk 3,52 miliardy EUR, meziročně o 3 % více.

Nejdůležitější čísla Banco Santander

Nejsilnější zprávou kvartálu nebyl jen rekordní zisk, ale způsob, jakým Santander výsledky dosáhl. Čisté úrokové výnosy, tedy rozdíl mezi výnosy z úvěrů a náklady na financování, vzrostly ve druhém kvartálu o 10 % na 11,69 miliardy EUR. Wall Street očekávala asi 11,47 miliardy EUR. Výnosy z poplatků zároveň vzrostly o 12 %. To je důležité, protože evropské banky postupně přicházejí o výhodu vysokých úrokových sazeb. Santander však ukazuje, že vyšší objem úvěrů, rostoucí počet klientů a větší využívání jeho služeb dokážou část tlaku kompenzovat.

Celkové příjmy ve druhém kvartálu vzrostly o 9 %, zatímco náklady jen o 2 %. Santander tak vytváří pozitivní provozní páku: příjmy rostou podstatně rychleji než výdaje. Ukazatel nákladů k příjmům zůstal na 42,8 %, přičemž za první pololetí se meziročně zlepšil o 2,9 procentního bodu. Za první půlrok dosáhly celkové příjmy 30,85 miliardy EUR, meziročně o 6 % více. Čisté úrokové výnosy byly 22,71 miliardy EUR a poplatkové příjmy 6,85 miliardy EUR. Provozní výsledek před opravnými položkami vzrostl o 12 % na 17,64 miliardy EUR.

Silný výsledek má ale i svou stinnou stránku. Opravné položky na problémové úvěry ve druhém kvartálu vzrostly o 13 % na 3,35 miliardy EUR. Největší tlak přišel z Argentiny a Brazílie, přičemž dalších 39 milionů EUR souviselo s kompenzacemi za nesprávné prodeje financování automobilů ve Velké Británii. Bez argentinského efektu zůstávaly opravné položky podle banky přibližně stabilní. Poměr nesplácených úvěrů se přesto zlepšil na 2,93 % z přibližně 3 %. Krytí problémových úvěrů rezervami se pohybuje kolem 64 až 66 %. Náklady na úvěrové riziko dosáhly 1,15 %, což stále odpovídá celoročnímu plánu managementu.

Důležitá zůstává kapitálová pozice. CET1 ratio, tedy jeden z hlavních ukazatelů schopnosti banky absorbovat ztráty, dosáhl 14 %, i když dlouhodobým cílem Santanderu je přibližně 12,8 až 13 %. Vyšší současná úroveň dává bance prostor financovat akvizice a zároveň vracet peníze akcionářům. Rozdíly mezi regiony dobře ukazují, proč je Santander tak geograficky rozkročený. Ve Španělsku vzrostl jádrový zisk za kvartál o 12 %, podpořený růstem úvěrování a silnou domácí ekonomikou. Ve Velké Británii vyskočil o 47 %, včetně dvou měsíců příspěvku TSB. USA přidaly 33 %, Mexiko 19 % a Brazílie 13 %.

Podobně silný obraz nabízejí jednotlivé segmenty. Retailové bankovnictví zvýšilo kvartální jádrový zisk o 17 %, korporátní a investiční bankovnictví o 22 % a wealth management o 29 %. Slabším článkem byl Openbank, kde zisk klesl o 3 %. Za prvních šest měsíců Santander vykázal rekordní jádrový zisk 7,33 miliardy EUR, meziročně o 15 % více. Čistý zisk dosáhl 8,97 miliardy EUR, protože zahrnoval asi 1,9 miliardy EUR čistého kapitálového zisku z prodeje Santander Bank Polska. Pro investory je velmi důležitý i růst EPS. Jádrový zisk na akcii se za první pololetí zvýšil o 20 %, zatímco návratnost hmotného vlastního kapitálu RoTE dosáhla 15,6 %. Jinými slovy, Santander nejen vydělává více, ale dokáže vytvořit vyšší zisk z kapitálu, který mu svěřili akcionáři.

Santander staví na USA, Británii a návratu kapitálu akcionářům

Santander se dnes snaží udělat něco náročnějšího než jen vytěžit maximum ze současného bankovního cyklu. Management chce do roku 2028 dosáhnout zisku nad 20 miliard EUR, RoTE nad 20 % a počet zákazníků více než 210 milionů. Pro srovnání, v roce 2025 banka vydělala 14,1 miliardy EUR. Pokud cíl splní, za tři roky zvýší zisk o více než 40 %. Jednou z hlavních cest je TSB. Převzetí britské banky bylo dokončeno 30. dubna a Santander získal přes čtyři miliony zákazníků, kvalitní depozitní základnu a hypoteční portfolio s relativně nízkým rizikem. Management očekává minimálně 400 milionů GBP nákladových synergií.

Ještě větší sázkou je Webster Financial v USA. Santander za americkou regionální banku zaplatí přibližně 12,2 miliardy USD a očekává asi 800 milionů USD úspor. Do roku 2028 chce americký byznys dostat na RoTE kolem 18 %. Právě zde ale část analytiků vidí největší riziko. Santander v USA historicky nedosahoval takové výnosy jako na svých silnějších trzích a úspěch transakce bude záviset na tom, zda skutečně dokáže uskutečnit deklarované synergie ve zisku.

Akcionáři ale nečekají pouze na rok 2028. Santander výrazně zrychluje zpětné odkupy akcií. Evropská banka už schválila nový program ve výši asi 1,8 miliardy EUR spojený s výsledky za první pololetí 2026. Spolu s předchozími programy a využitím asi poloviny kapitálu z prodeje polského byznysu by tak Santander měl směřovat k zhruba 9 miliardám EUR odkupů v porovnání se závazkem vrátit akcionářům minimálně 10 miliard EUR za roky 2025 a 2026. K tomu připočtěte i dividendu. Za rok 2025 Santander vyplatil celkem 0,24 EUR na akcii, meziročně o 14 % více.

Právě růst zisku a návrat kapitálu vysvětlují, proč analytici zůstávají převážně optimističtí. Poslední zveřejněný konsenzus Santanderu z 30. června 2026 ukazuje 78 % doporučení Buy, 19 % Hold a jen 4 % Sell. Průměrná cílová cena je 12,23 EUR. Goldman Sachs a Oddo BHF patří mezi nejoptimističtější s cílem 13,80 EUR, Citi vidí 13,45 EUR a Barclays 12,90 EUR. Jefferies doporučuje Buy s cílem 12 EUR a po výsledcích upozornil zejména na silný vývoj čistých úrokových výnosů a nákladů.

Na opačné straně stojí Morningstar s doporučením Sell a cílem 7,98 EUR. Jeho argument vychází především z valuace po prudkém růstu akcií, nejistoty kolem návratnosti amerického a britského byznysu a vysoké expozice mimo eurozónu. Asi 70 % zisku totiž pochází mimo eurozónu a Latinská Amerika podle Morningstar generuje přibližně 45 % výsledku skupiny. To vytváří větší měnovou a ekonomickou volatilitu než u evropsky orientovaných konkurentů.

Rozdíl mezi býky a medvědy je proto poměrně jednoduchý. Optimisté vidí rostoucí počet zákazníků, vyšší poplatkové příjmy, klesající jednotkové náklady, silnou depozitní základnu a potenciál TSB a Websteru. Skeptici se zaměřují na úvěrové riziko v Latinské Americe, ambiciózní akvizice a cenu, která po několikaletém růstu nezodpovídá Santanderu z období hlubokého diskontu.

Ve srovnání s evropskými konkurenty je Santander méně závislý na jednom regionu než BBVA, UniCredit nebo Intesa Sanpaolo. To snižuje citlivost na jednu ekonomiku, ale zároveň zvyšuje expozici měnovým pohybům a rozvíjejícím se trhům. Santander je dnes sázkou na to, že globální škála konečně začne fungovat jako výhoda, nikoli komplikace.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.