Z růstové stálice se stal problém
Fiserv patří mezi firmy, které běžný zákazník téměř nevidí, ale banky a obchodníci se bez nich neobejdou. Zpracovává platby, spravuje bankovní účty, zajišťuje kartové transakce a dodává technologie finančním institucím. Druhou polovinou podnikání jsou služby pro obchodníky, zejména Clover, který propojuje platební terminál se softwarem na řízení prodeje, zásob či financování.
Nejstabilnější částí jsou základní bankovní systémy. Jejich výměna je nákladná a může narušit chod banky, proto klienti podepisují dlouhodobé smlouvy a roční míra udržení se přibližuje k 99 %. Spojení s First Data v roce 2019 přidalo rozsáhlé zpracování plateb pro obchodníky. To přineslo větší prostor pro růst, ale i vyšší citlivost na spotřebu a konkurenci Square, Toast, Adyenu či Global Payments.
Zdroj: Stonkee – 41 EUR sleva s kódem akciesk1000
Kombinace dlouho fungovala. Fiserv měl přibližně 40letou historii téměř nepřetržitého dvouciferného růstu zisku na akcii a Clover se stal hlavním motorem expanze. Pod povrchem však narůstaly problémy. Firma vyrostla přes více než 100 akvizic, udržuje více bankovních platforem a předchozí vedení upřednostňovalo krátkodobé marže před investicemi do technologií a služeb.
První vážný otřes přišel v dubnu 2025, když slabší výsledky stáhly akcie téměř o 20 %. Skutečný zlom nastal na podzim. Nové vedení přiznalo, že dosavadní tempo růstu ani marže nebyly udržitelné, snížilo výhled a oznámilo vyšší investice. Akcie v reakci ztratily téměř 45 % za jediný den a jejich propad pokračoval. Od začátku roku jsou níže přibližně o 15 %, za 12 měsíců o 60 % a od maxima o více než 75 %.
Nové vedení musí dokončit přestavbu
Nejnovější nejistotu nepřinesly produkty ani konkurenti, ale vedení. Generální ředitel Mike Lyons po přibližně roce odešel vést Truist Financial a nahradil ho Takis Georgakopoulos, který předtím řídil obchodní divizi Fiservu a v minulosti vedl globální platby v JPMorgan Chase. Krátce poté 7. července odstoupila i prezidentka Dhivya Suryadevara s odvoláním na smluvní klauzuli o „vážném důvodu“. Fiserv po jmenování nového CEO potvrdil výhled na rok 2026 i směřování přestavby. To snižuje riziko úplné změny strategie, ale neodstraňuje otázku, proč se vedení mění právě v době, kdy firma potřebuje obnovit důvěru klientů i akcionářů.
Nový šéf přebírá firmu, která musí dohánět roky slabších investic. Předchozí vedení se soustředilo na růst zisku a marží, zatímco Fiserv nadále provozoval několik starších bankovních systémů. Plán snížit počet platforem z 16 na 5 zároveň vyvolal odpor klientů, kteří nechtěli podstupovat nucené a nákladné přesuny. Firma proto změnila přístup a bankám slíbila, že si mohou zvolit vlastní tempo modernizace.
Součástí přestavby jsou vyšší investice do technologií, nové služby pro banky a další rozvoj platformy Clover. Ta již neslouží pouze pro přijímání plateb, ale obchodníkům nabízí i software na řízení provozu, financování přes Clover Capital a zhodnocování volných peněz přes Clover Savings. Fiserv zároveň rozvíjí Commerce Hub pro velké obchodníky a rozšiřuje Clover v Kanadě, Brazílii a Japonsku.
Ve druhém čtvrtletí analytici očekávají tržby 5,05 miliardy USD, což by představovalo meziroční pokles přibližně o 3 %. Zisk na akcii má klesnout o 22 % na 1,92 USD. Slabší čísla by nebyla překvapením, protože vedení označilo rok 2026 za přechodný. Důležitější bude, zda nový šéf potvrdí celoroční organický růst tržeb o 1 % až 3 %, upravený zisk 8 až 8,30 USD na akcii a očekávané zrychlení v druhé polovině roku.
Zdroj: Fiscal.ai
Silné jádro, drahá přestavba
Investiční příběh Fiservu dnes nestojí na okamžitém návratu k původnímu tempu růstu. Rozhodující bude, zda firma zvládne přestavbu bez dalšího výrazného odlivu klientů a dokáže po přechodném roce opět zrychlit. Vyšší výdaje budou krátkodobě zatěžovat výsledky, ale měly by vytvořit podmínky pro stabilnější růst od roku 2027.
Vedení očekává v letech 2027 až 2029 růst upravených tržeb o 4 % až 6 % ročně, zvýšení marže z přibližně 34 % na nejméně 37 % a zisk nad 12 USD na akcii v roce 2029. Konzervativnější odhad počítá s růstem tržeb blíže k 4 % a po roce 2026 nepředpokládá výraznější zvyšování marží.
Největším rizikem je možnost, že vyšší náklady a problémy s klienty potrvají déle. Další snížení výhledu nebo pomalejší návrat k růstu by ještě více oslabily důvěru ve tříleté cíle. Naopak, stabilizace bankovní divize a zrychlení Cloveru by ukázaly, že současný pokles je skutečně přechodný.
Poměr ceny k očekávanému zisku klesl na 6,8, zatímco desetiletý průměr firmy dosahuje přibližně 19. Při ceně kolem 50 USD se akcie obchodují za přibližně 4,4násobek zisku, který chce vedení dosáhnout v roce 2029. Nízké ocenění tedy naznačuje velký prostor pro růst, ale zároveň předpokládá, že výsledky výrazně přiblíží stanovenému plánu.
Zdroj: Fiscal.ai
Jasnější obraz o směřování firmy přinesou výsledky za druhý kvartál, které Fiserv zveřejní 6. srpna. Potvrzení celoročního výhledu a pokrok v přestavbě by mohly výrazně zlepšit sentiment investorů, zatímco další zklamání by ještě více oslabilo důvěru v plány nového vedení.
Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE
