Micron klesl o 8 %. Na trh vstupuje čínská jednička v oboru

Čínský konkurent vystrašil akcionáře Micronu

Akcie Micron Technology během středečního obchodování propadly o více než 11,0 % a den nakonec uzavřely se ztrátou 8,2 % na úrovni 904,28 USD. Prudký propad přišel po extrémně silném růstu. I po výprodeji zůstávají akcie od začátku roku výše o více než 200 % a za posledních 12 měsíců vzrostly téměř o 700 %, což firmu katapultovalo mezi 15 nejhodnotnějších společností světa.

Společnost si v poslední době procházela vysokou volatilitou, ale posledním spouštěčem nervozity bylo připravované IPO čínského výrobce paměťových čipů ChangXin Memory Technologies, známého pod zkratkou CXMT. Společnost začne ve čtvrtek přijímat objednávky investorů před vstupem na šanghajský trh STAR Market, který se zaměřuje na technologické firmy a často se přirovnává k americkému Nasdaqu. CXMT chce z emise získat 8,55 miliardy USD, což je téměř dvojnásobek jejího původního cíle. Transakce firmě přisuzuje tržní kapitalizaci přibližně 85,5 miliardy USD.

Nový kapitál má směřovat především do rozšíření výrobních kapacit a posílení pozice na globálním trhu s pamětmi. Čínská společnost je dnes čtvrtým největším výrobcem dynamických pamětí DRAM na světě. Podle Counterpoint Research měla v prvním čtvrtletí tržní podíl 8,1 %, zatímco v tom samém období loňského roku kontrolovala pouze 3,0 % trhu. Během jediného roku tak svůj podíl více než zdvojnásobila.

Paměťový trh stojí na křehké rovnováze

CXMT zatím zůstává podstatně menším hráčem než Micron, který má na globálním trhu s DRAM podíl přibližně 22,0 %. Ještě silnější pozice drží jihokorejské společnosti SK Hynix a Samsung Electronics. Právě tempo růstu čínského konkurenta však investory znepokojilo. Peníze získané z burzy mohou CXMT umožnit rychleji budovat továrny, zvyšovat objem výroby a získávat další tržní podíl. V paměťovém průmyslu totiž i relativně malý nárůst nabídky dokáže změnit cenové prostředí v celém odvětví.

Paměti jsou historicky jedním z nejcykličtějších segmentů polovodičového trhu. Období nedostatku a prudkého růstu cen se mohou rychle změnit v přebytek výrobních kapacit, cenovou válku a tlak na ziskovost výrobců. Investoři proto citlivě reagují na každý signál, že se na trhu objevuje nový hráč schopný financovat velkou expanzi. Pro Micron jde o mimořádně důležitou otázku. Téměř 80 % jeho tržeb pochází z DRAM pamětí.

Do této kategorie patří i vysokorychlostní paměti HBM, které jsou nezbytné pro AI servery a aktuálně patří mezi hlavní motory růstu zisků celého odvětví. Micron je proto mnohem citlivější na vývoj cen pamětí než diverzifikovanější výrobci čipů. Pokud by CXMT postupně zvýšila výrobu klasických DRAM produktů, mohla by vytvářet tlak zejména na méně pokročilé segmenty trhu a uvolnit kapacity ostatních výrobců.

Sankce chrání nejziskovější část trhu

Čínský konkurent má přesto zásadní limity navzdory ambiciózní expanzi. CXMT podléhá americkým sankcím, které jí komplikují přístup k nejpokročilejším zařízením na výrobu polovodičů. Zároveň jí omezují možnost dodávat produkty americkým společnostem. Tyto restrikce brzdí schopnost CXMT konkurovat v technologicky nejnáročnějších oblastech, zejména u pamětí HBM. Právě ty se používají v pokročilých AI akcelerátorech a přinášejí výrobcům vyšší marže než běžné paměťové čipy.

Micron, SK Hynix a Samsung tak zůstávají ve výrazně lepší pozici v prémiové části trhu. Čínská společnost však nemusí okamžitě ovládnout HBM, aby ovlivnila celé odvětví. Pokud zvýší produkci tradičních DRAM pamětí, může tlačit ceny v segmentech určených pro počítače, smartphony a spotřební elektroniku. Středeční propad Micronu proto neznamená, že jeho růstový příběh skončil. Ukazuje však, jak rychle se mění vnímání rizika po růstu akcií o stovky procent. Trh už neoceňuje jen silnou poptávku po AI pamětích, ale začíná počítat i s návratem čínské konkurence.

CXMT zatím nedokáže plnohodnotně konkurovat nejpokročilejším výrobcům. Emise za 8,55 miliardy USD jí však poskytne dostatek kapitálu, aby zvýšila tlak v nižších vrstvách trhu. Pro Micron bude zásadní, zda dokáže udržet technologický náskok v HBM rychleji, než čínský rival rozšíří výrobu běžných pamětí.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.