Mercedes mění auta i výrobu. Dokáže zastavit pokles na klíčovém trhu?

Čína se z motoru růstu proměnila v problém

Mercedes-Benz patří mezi nejznámější výrobce dražších aut na světě. Pod skupinu spadají osobní vozy Mercedes-Benz, AMG či Maybach, dodávky Sprinter a Vito i finanční služby, přes které zákazníkům poskytuje financování a leasing. Právě tato širší struktura podnikání byla v posledním čtvrtletí důležitá, protože slabší výsledky aut vyvážily ostatní divize.

Největším problémem zůstává Čína, kde Mercedes dlouhá léta prodával velké množství dražších modelů. Domácí výrobci se však posunuli od levnějších vozidel k technologicky vybaveným elektromobilům a začali konkurovat i prémiovým evropským značkám. Do boje vstupují nižšími cenami, rychlejším uváděním nových modelů a pokročilým softwarem. Mercedes tak ztrácí část svého náskoku, který si na čínském trhu budoval celé desítky let.

Vývoj se odráží i na burze. Akcie Mercedes-Benz jsou od začátku roku níže o 24,5 % a za posledních 12 měsíců přibližně o 9,5 %. Ve srovnání s historickým maximem z roku 1998 zůstávají níže téměř o 45 %. Investoři sledují především, zda automobilka dokáže obnovit ziskovost v Číně, zvládnout přechod na elektromobily a udržet prémiové marže při silnější konkurenci.

Čína však netrápí jen Mercedes. Podobnému tlaku čelí BMW, Porsche i Volkswagen. Mercedes proto upravuje auta pro místní zákazníky, zvyšuje podíl výroby přímo v zemi a spolupracuje s čínskými technologickými firmami. Od srpna má například začít vyrábět model GLE speciálně upravený pro tento trh, což mu umožní rychleji reagovat na místní poptávku a částečně přesunout náklady do Číny.

Zisk skupiny rostl, auta však vydělala méně

Tržby Mercedes-Benz Group ve druhém čtvrtletí meziročně klesly o 3 % z 33,2 na 32,1 miliardy EUR. Provozní zisk EBIT však vzrostl o 22 % z 1,27 na 1,55 miliardy EUR. Po očištění o jednorázové položky dosáhl upravený EBIT skupiny 2,3 miliardy EUR. Akcie po zveřejnění výsledků ve Frankfurtu vzrostly o více než 5 %.

Při samotných osobních autech byl vývoj slabší. Upravený provozní zisk Mercedes-Benz Cars klesl meziročně o 26 % na 909 milionů EUR a marže se snížila na 4 %. Z každých 100 EUR tržeb tak automobilové divizi po běžných provozních nákladech zůstalo přibližně 4 EUR. Výsledky zatížily nižší prodeje, slabší zastoupení ziskovějších modelů a náklady na uvádění nových vozidel.

Bez očištění provozní zisk automobilové divize klesl ze 783 milionů na pouhých 49 milionů EUR. Mercedes zaúčtoval odpisy ve výši 704 milionů EUR spojené s investicemi v Číně. Nešlo o odchod hotovosti během čtvrtletí, ale o účetní snížení hodnoty aktiv, které odráží nižší očekávané zisky z čínských investic.

Mercedes-Benz Cars během čtvrtletí prodal 417 765 vozidel, meziročně o 8 % méně. Prodeje v Evropě vzrostly o 4 % a ve Spojených státech o 10 %, zatímco v Číně poklesly o 30 %. Bez Číny by celosvětový prodej osobních Mercedesů meziročně vzrostl o 2 %. Výsledky skupiny podpořily další divize. Mercedes-Benz Vans zvýšil upravený EBIT na 454 milionů EUR s marží 10,2 %, přičemž prodej dodávek zůstal přibližně na úrovni 94 tisíc vozidel. Finanční služby zvýšily upravený EBIT o 70 % na 492 milionů EUR a dosáhly návratnosti vlastního kapitálu 15,3 %.

Firma zároveň snižuje výdaje. Administrativní náklady skupiny klesly o 14 %, výdaje na výzkum a vývoj o 12 % a náklady na prodaná vozidla v automobilové divizi o 7 %. Mercedes přesouvá část produkce do levnějších lokalit, mezi které patří rozšiřovaný závod v maďarském Kecskemétu, a zároveň se snaží zvýšit produktivitu německých továren.

Volný cash flow průmyslové části dosáhl 1,1 miliardy EUR oproti 1,9 miliardám EUR před rokem. Část hotovosti pocházela i z prodeje podílu v Daimler Truck. Čistá likvidita průmyslové části zůstala na 30,4 miliardy EUR, přestože Mercedes během období vyplatil přibližně 5 miliard EUR na dividendách a zpětných odkupech.

Vedení zároveň zhoršilo celoroční výhled. Prodej osobních aut už nemusí zůstat přibližně na úrovni loňského roku, ale má mírně klesnout, což podle definice firmy znamená pokles přibližně o 2 až 7,5 %. Mírně nižší mají být i celoroční tržby. Očekávaná upravená marže automobilové divize zůstává mezi 3 a 5 %, přičemž management počítá spíše s dolní polovinou tohoto rozpětí.

Mercedes staví na elektromobilech i levnější výrobě

Nejrychleji rostly elektrické vozy. Mercedes jich ve druhém čtvrtletí prodal 52 852, meziročně o 51 % více. V Evropě prodeje vzrostly o 87 % a počet nových objednávek se více než zdvojnásobil. Firma proto zvýšila očekávaný podíl elektrifikovaných vozidel na celoročních prodejích z 21 až 23 % na nové rozpětí 23 až 25 %.

Mercedes zároveň prochází velkou obměnou modelů. Mezi lety 2025 a 2027 chce uvést více než 40 nových nebo výrazně modernizovaných vozidel. Nová elektrická CLA a GLB už vstupují na trh, následovat mají elektrický GLC, třída C či GLA. Firma rozšiřuje také vlastní operační systém MB.OS a začala vyrábět nový elektromotor, který má umožnit vyšší výkon při menších rozměrech.

Změny se netýkají jen produktů. Mercedes investoval přibližně 1 miliardu EUR do závodu v maďarském Kecskemétu, kde může na stejném místě vyrábět spalovací, hybridní i elektrické modely. Nižší výrobní náklady v Maďarsku mají pomoci v době, kdy marže osobních aut klesla na 4 %.

Automobilka také rozšiřuje aktivity mimo klasický trh osobních vozů. Bezpečnostní a obranná vozidla označila za strategickou oblast a s mnichovskou společností TYTAN chce zkoumat využití třídy G pro systémy proti dronům a Sprintera jako mobilního nosiče dronů či velitelského vozidla. Mercedes má s upravenými vozy pro bezpečnostní a záchranné složky více než 45leté zkušenosti.

Pro nadcházející čtvrtletí však zůstává rozhodující, jak se bude dařit novým autům. Mercedes potřebuje, aby růst elektrických modelů pokračoval i po úvodní vlně objednávek a aby lokalizovaná výroba pomohla stabilizovat prodeje v Číně. Při 30% propadu na jednom z nejdůležitějších trhů bude obnovení ziskovosti automobilové divize hlavní zkouškou.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.