Lululemon klesl pod 100 USD. Nová CEO přebírá firmu v nejtěžším období za roky

Z burzovního favorita se stal problémový příběh

Lululemon ještě před pár lety patřil mezi nejúspěšnější spotřebitelské značky na americké burze. Kanadská firma dokázala z oblečení původně určeného zejména na jógu vytvořit prémiovou kategorii a její legíny či sportovní oblečení se staly součástí běžného šatníku. Silná značka, loajální zákazníci a prodej převážně přes vlastní prodejny umožňovaly firmě dosahovat vysoké marže.

Tento model však v posledních letech začal ztrácet sílu. Akcie Lululemon dosáhly vrcholu na konci roku 2023, od té doby však ztratily přibližně 80 % hodnoty a po nejnovějších výsledcích se poprvé od roku 2018 propadly pod hranici 100 USD. Od začátku roku 2026 jsou níže o více než polovinu.

Za propadem nestojí jediný nevydařený kvartál. Firma postupně ztrácí část zákazníků na svém nejdůležitějším americkém trhu, kde rostou konkurenti jako Alo Yoga a Vuori. Zároveň se jí nedaří udržet tempo produktových inovací. Problém se stal viditelným už v roce 2024, kdy Lululemon stáhl z prodeje nový řadu legín Breezethrough po stížnostech zákazníků na nevydařený střih a příliš průsvitný materiál.

Později přišla změna vedení, kritika strategie ze strany zakladatele Chipa Wilsona a rostoucí náklady spojené s americkými clety. Bývalý šéf Calvin McDonald navíc investoval do větších a dražších prodejen, čímž firmě zvýšil fixní náklady právě v období, kdy začal slábnout růst tržeb. O problémech Lululemon jsme podrobněji psali v článku níže:

Legíny klesají o 20 % a firma opět snižuje výhled

Tržby Lululemon ve druhém fiskálním čtvrtletí klesly meziročně o 4 % na 2,42 miliardy USD a zaostaly za očekáváním analytiků přibližně 2,46 miliardy USD. Ještě větším zklamáním byly porovnatelné tržby, které se snížily o 9 %, zatímco Wall Street očekávala pokles jen o 4,6 %. Největší problém zůstává v Americe. Tržby v regionu klesly o 8 % a porovnatelné prodeje o 12 %. Slabší zájem se přitom týká i nejdůležitějších produktů. Prodej legín, jednoho ze symbolů značky, klesl přibližně o 20 %.

Dočasná šéfka Meghan Frank přiznala, že reakce zákazníků na nové produkty zůstávají rozporuplné a firma zaznamenala i negativní komentáře na sociálních sítích. Čína, která měla částečně vyvažovat slabší americký trh, rovněž nepomohla. Tržby tam vzrostly jen o 4 % a po očištění o pohyb měn dokonce klesly o 2 %. Zisk na akcii dosáhl 2,92 USD a výrazně překonal očekávaných 1,79 USD. Výsledek však podpořila refundace amerických cel. Přibližně 0,86 USD ze zisku na akcii pocházelo právě z této položky, takže bez ní by zisk dosáhl přibližně 2,06 USD.

Největší obavy však přinesl výhled. Lululemon očekává ve třetím čtvrtletí tržby 2,29 až 2,32 miliardy USD, což by znamenalo meziroční pokles přibližně o 10 % až 11 %. Celoroční výhled firma snížila již podruhé. Tržby mají dosáhnout 10,35 až 10,5 miliardy USD, tedy pokles o 5 % až 7 %, zatímco ještě dříve vedení očekávalo 11 až 11,15 miliardy USD. Výhled zisku na akcii klesl z 10,95 až 11,15 USD na 9,48 až 9,73 USD. Akcie po výsledcích klesly o 18,6 % na přibližně 99 USD, když investoři dostali další důkaz, že problémy s produkty, návštěvností a konkurencí pokračují.

Nová šéfka přebírá nízko nastavenou laťku

Právě v tomto okamžiku přebírá vedení Heidi O’Neill, která předtím dlouhá léta působila v Nike. Její úkolem bude obnovit zájem o hlavní produkty, zrychlit inovace a stabilizovat americký trh. Management již avizoval častější uvádění nových stylů a přísnější řízení zásob. Wall Street však zůstává opatrná. Morgan Stanley ponechal doporučení underweight s cílovou cenou 83 USD. Barclays snížil cílovou cenu ze 113 na 95 USD a upozorňuje, že Lululemon ztrácí cenovou sílu a nižší tržby se čím dál více promítají do zisků. UBS zároveň připomíná, že provozní marže firmy za poslední dva roky klesla o více než 10 procentních bodů.

Na opačné straně stojí Michael Burry. Ten po propadu oznámil, že chce pod hranicí 100 USD dokupovat a Lululemon označil za „fat pitch“, tedy investici, při které podle něj nízká cena vytváří zajímavý poměr možného výnosu a rizika. Burry přitom nezpochybňuje zhoršení podnikání. Jeho teze stojí především na tom, kolik špatných zpráv je už započítáno v ceně akcie. Argumentem ve prospěch firmy zůstává i rozvaha. Lululemon má přibližně 1,3 miliardy USD v hotovosti a nenese finanční dluh.

Při ceně kolem 99 USD a novém výhledu zisku 9,48 až 9,73 USD na akcii se firma obchoduje přibližně za desetinásobek očekávaného celoročního zisku. Nízké ocenění však samo o sobě nestačí. Lululemon se z růstové firmy změnil na příběh obratu, při kterém bude rozhodující, zda nové vedení dokáže obnovit růst prodeje a zastavit pokles marží.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.