KNDS odkládá IPO. Výrobci tanků Leopard není situace v sektoru nakloněna

KNDS odkládá vstup na burzu

Německo-francouzská obranná společnost KNDS odložila plánovaný vstup na burzu ve Frankfurtu a Paříži. Firma, která vyrábí tanky Leopard 2 a Leclerc, původně mířila na uvedení akcií ještě před letní přestávkou. Akcionáři se však rozhodli počkat, než se zlepší nálada investorů v evropském obranném sektoru. Podle Michaela Fielda, hlavního stratéga pro evropské trhy v Morningstar, nejde o velké překvapení. Základy podnikání i kniha objednávek podle něj vypadají solidně, avšak nálada v sektoru není v současné době příliš příznivá.

Nepomohlo ani zrušení kontraktu na fregaty mezi německou vládou a společností Rheinmetall. Německý Rheinmetall aktuálně vyhodnocuje možný finanční dopad zastavení výstavby šesti fregat F126. Německý ministr obrany Boris Pistorius projekt pozastavil koncem června poté, co se náklady vymkly kontrole. Více k této problematice najdete v níže uvedeném článku:

Pro obranný sektor to přišlo v citlivém okamžiku. Investoři byli po silném růstu opatrnější a každá negativní zpráva měla větší dopad. KNDS tvrdí, že přípravy na vstup na burzu jsou ve velké míře dokončené. Společnost je připravena proces obnovit, jakmile se zlepší podmínky na trhu. Nejbližším možným termínem je nyní září. Odklad tedy neznamená zrušení plánu, ale pouze to, že se okno pro uvedení akcií dočasně zavřelo.

Obranné akcie narazily na vyčerpaný sentiment

Odklad přichází po výrazném propadu obranných akcií v Evropě. Sektor, který byl na začátku roku jedním z nejsilnějších témat na trhu, se dostal pod tlak. Akcie Rheinmetallu, který je považován za nejbližšího veřejně obchodovatelného konkurenta KNDS, od počátku roku klesly o více než 30,3 %. Ještě větší propad zaznamenala společnost Czechoslovak Group, jeden z předních evropských výrobců dělostřelecké munice pro členy NATO a Ukrajinu. Její akcie od lednového vstupu na burzu ztratily více než 57,0 %. Pro investory je to jasné varování, že ani silný geopolitický příběh automaticky nezaručuje hladký burzovní výkon.

Podle médií je hodnota KNDS odhadována na přibližně 12 miliard EUR. To je méně než původní očekávání, která hovořila o hodnotě 15 miliard EUR nebo více. Vlastníci společnosti údajně nechtějí akceptovat valuaci pod 12,5 miliardy EUR. Firma má strategický význam, silné produkty a rostoucí poptávku, nicméně trh dnes jednoduše nechce platit násobky, které byly akceptovatelné během vrcholu obranného boomu.

Field očekává, že KNDS se k vstupu na burzu může vrátit ještě letos, pokud se nálada zlepší. Podle něj firma není ve špatné pozici z hlediska fundamentů, avšak uvést akcie na burzu v době oslabené nálady by bylo kontraproduktivní. Pomoci mohou pozitivní výsledky KNDS i konkurentů během výsledkové sezóny. Investoři však pravděpodobně budou chtít vidět nejen jeden dobrý kvartál, ale několik po sobě jdoucích období silných čísel.

Státy chtějí kontrolu, trh chce trpělivost

KNDS ohlásila plány na vstup na burzu v červnu, poté co svůj záměr poprvé představila v prosinci 2025. Společnost vznikla v roce 2015 sloučením francouzské Nexter a německé Krauss-Maffei Wegmann. Dnes ji rovným dílem vlastní francouzský stát a několik německých rodin. Původní plán počítal s tím, že na burze bude veřejně obchodováno 20 % akcií. Německé rodiny zároveň jednají o samostatném prodeji podílu německé vládě. Výsledkem by bylo, že Paříž i Berlín by ve společnosti držely po 40 %. Jde tedy nejen o finanční transakci, ale také o strategickou dohodu mezi dvěma největšími evropskými ekonomikami.

Německá vláda potvrdila, že navzdory odkladu vstupu na burzu zůstává odhodlaná získat podíl v KNDS. Berlín již dosáhl předběžné dohody s francouzskými partnery a současnými akcionáři o společné investici. Cílem je zachovat vyvážené řízení firmy a zároveň chránit národní bezpečnostní zájmy. Podle původního plánu měly francouzský stát a současní akcionáři v rámci vstupu na burzu prodat každý 10% podíl.

Zajímavé je, že odklad přichází navzdory oživení evropského trhu primárních emisí v prvním pololetí 2026. Podle EY vstoupily v Německu během prvních šesti měsíců roku na burzu čtyři společnosti, což je dvojnásobek oproti předchozímu roku. Tři z nich působí v oblasti obrany a bezpečnosti. Celkový objem německých vstupů na burzu se tak téměř zdvojnásobil na přibližně 744 milionů EUR.

KNDS byla před odkladem považována za nejvýznamnějšího kandidáta roku. Podle Martina Steinbacha, šéfa služeb pro vstupy na burzu v EY pro Německo, jsou trhy v podstatě otevřené novým emisím. Hodně ale závisí na sektoru a přesvědčivém investičním příběhu, který musí zapadat do aktuálních růstových trendů.

Příběh KNDS tedy není příběhem slabého podnikání. Je to příběh načasování. Evropská obrana má před sebou roky zvýšených výdajů, ale investoři po výrazném růstu začali rozlišovat mezi dlouhodobým strategickým významem a krátkodobou cenou akcií. KNDS má čas, produkty i státní podporu. Nyní potřebuje jen trh, který bude ochotný znovu zaplatit za obranný příběh férovou cenu.

Další novinky ze světa investování
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.