Konec bezstarostného růstu
Zlatá éra nepřerušeného optimismu si na globálních trzích vyžádala zaslouženou přestávku. Ještě donedávna jsme viděli, jak technologický sektor táhl indexy vzhůru, přičemž lídři v tomto odvětví dosahovali historických maxim. Poslední roky se nesly ve znamení vysokých očekávání, kdy trh ochotně platil prémiové ceny za příslib budoucích zisků z umělé inteligence. Společnosti budovaly rozsáhlá datová centra a jejich tržní kapitalizace překonávala dosavadní rekordy. Celý tento růstový cyklus však pevně stál na křehkém předpokladu, že náklady na financování brzy poklesnou a světová ekonomika se vyhne dalším šokům.
Dnes je situace však diametrálně odlišná a při pohledu na známou teplotní mapu indexů vidíme převážně červenou barvu, která signalizuje plošné výprodeje. Největší tlak pociťují výrobci polovodičů, kteří jsou díky svému vysokému ocenění nejvíce náchylní na změny nálad. Tyto firmy vyžadují vysoký CAPEX na udržení svého technologického náskoku, což v prostředí drahých peněz představuje značný problém. Když například lídr v oblasti sítí Broadcom nedávno zveřejnil odhad budoucích tržeb na úrovni 16 miliard USD místo očekávaných 17,2 miliardy USD, jeho hodnota se za jediný den propadla o více než 280 miliard USD.
Zdroj: Finviz
Tento vývoj jasně ukazuje, že investoři už netolerují ani drobná zaváhání v dodaných výsledcích. Když se známé Big Tech akcie obchodují za vysoké násobky svých zisků, jejich vnitřní hodnota je velmi citlivá. Současná ocenění narážejí na problémy, které nutí manažery portfolií rychle přesouvat kapitál do bezpečnějších přístavů s předvídatelnějšími peněžními toky.
Geopolitický tlak a vytrvalá inflace
Hlavním spouštěčem aktuálního výprodeje je eskalace konfliktu na Blízkém východě. Americké ozbrojené síly zasáhly vybrané cíle v Íránu, na což přišla odveta v podobě útoků na státy v zálivu. Administrativa navíc deklarovala tvrdý postoj a trhy začaly oceňovat dlouhotrvající válku. Místo rychlého diplomatického řešení tak analytici připravují scénáře trvalejšího geopolitického sporu, který přináší výrazně vyšší rizikovou prémii pro všechna dostupná finanční aktiva.
Přímým důsledkem tohoto napětí je rostoucí tlak na světové ceny energií a dopravy. Ropa zatím zůstává pod hranicí 100 USD za barel díky uvolňování strategických rezerv, ale narušené dodavatelské trasy zdražují globální logistiku. To se následně promítá do celé ekonomiky a oživuje obavy z dalšího zdražování.
Nejnovější data z trhu ukázala, že americká inflace nečekaně vzrostla na 4,2 %, což představuje tříleté maximum a vážnou překážku pro hospodářský růst. Aby se toto zdražování zastavilo, přicházejí na řadu úrokové sazby, které pro finanční trhy fungují jako gravitace. Když americký FED drží sazby vysoko, úvěry zdražují, firmy omezují investice a celá ekonomika se přirozeně zpomaluje. Odluhování peněz je proto zatím v nedohlednu. Důvodem je i to, že trh práce je překvapivě stabilní. Zaměstnavatelé vytvořili 172 000 nových pracovních míst a nezaměstnanost se drží nízko na 4,3 %. Dokud lidé bez problémů nacházejí práci a pokračují v nákupech, cenové tlaky v ekonomice neklesnou a banky nemají motivaci úvěry zlevňovat.
Zdroj: Bloomberg
Drahý kapitál stahuje akcie dolů, protože pro běžné investory ztrácí smysl riskovat na rozkolísaném trhu. Místo rychle rostoucích firem, jejichž budoucí zisky kvůli vysokým úrokům ztrácejí na hodnotě, raději přesouvají prostředky do defenzivnějších aktiv. Tu jistotu jim dnes nabízí například státní dluhopisy s garantovaným výnosem přes 4,5 %. Pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb na říjnovém zasedání tak vzrostla na 50 %.
Nová realita amerických trhů
Současné přísné prostředí si vybírá konkrétní oběti přímo na burzovních parketech. Společnost Super Micro Computer, přední dodavatel serverů, klesla o 28 % po oznámení plánu získat financování ve výši 7 miliard USD. Investoři tak trestají firmy hledající externí kapitál, protože v době drahých půjček to znamená výrazné ředění podílů stávajících akcionářů. Podobně výrazný propad zaznamenaly i ázijský technologický investor SoftBank a známý výrobce elektromobilů Lucid.
Prodejní tlak neobcházel ani důležitý sektor dopravy, kde zavedené logistické firmy doplácí na nové strategické kroky konkurence. Amazon začal agresivně nabízet své přepravní kapacity externím podnikům, což okamžitě stáhlo dolů akcie tradičních hráčů jako FedEx či XPO. Uprostřed tohoto plošného výprodeje se v zelených číslech udržel Apple, který díky nadstandardní hotovosti a loajálním zákazníkům funguje jako bezpečný přístav. Kvartální výsledky neohromily ani Oracle, jehož akcie klesly o 11,5 % a signalizovaly tak situaci v softwarovém sektoru.
Pro běžného člověka, který se chce těmto rizikům vyhnout, je důležité vědět, že spoléhat se na jeden sektor se nevyplácí a v čase rostoucí geopolitické nejistoty to platí dvojnásob. Základem udržení přijatelných rizik tak i nadále zůstává promyšlená diverzifikace, která účinně tlumí náhlé cenové šoky. Dalším způsobem ochrany proti propadům je pravidelné investování menších částek. To pomáhá průměrovat nákupní cenu a chrání investory před emocionálními rozhodnutími.
Finanční trhy tak aktuálně přecházejí do opatrnějšího ocenění, ale zatím zůstává otevřenou otázkou, zda tento defenzivní postoj investorům vydrží. Není totiž jisté, jestli trh nakonec tyto makroekonomické překážky nebude prostě ignorovat. Zatímco drahé úvěry a geopolitické napětí radí krok zpět, silný příběh umělé inteligence a technologického pokroku táhne kapitál opačným směrem. Jak na tyto výzvy trhy nakonec zareagují, dnes nikdo s jistotou neví. Následující měsíce ukážou, zda současné výprodeje představují jen krátkodobý propad, nebo začátek dlouhodobějšího trendu.
Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
