Od staleté tradice k červeným číslům
Málokterá značka v oblasti dopravy má tak hlubokou historii jako americká autopůjčovna Hertz Global Holdings, založená již v roce 1918 na Floridě. Společnost si vybudovala globální renomé díky svým hlavním značkám jako Hertz, Dollar či Thrifty. Její business model funguje poměrně jednoduše, avšak vyžaduje precizní plánování. Firma nakupuje tisíce nových vozů, které následně pronajímá turistům či obchodním cestujícím po celém světě. Klíčovou součástí podnikání však není pouze samotný pronájem, ale také následný prodej těchto vozidel na trhu ojetin poté, co najedou určitý počet kilometrů. Právě úspěšný prodej starší flotily určuje, zda firma vykáže zisk, nebo skončí ve ztrátě.
V posledních dvou až třech letech se tento osvědčený mechanismus začal zadrhávat, což se okamžitě odrazilo v nepříznivém vývoji na finančních trzích. Když se podíváme do delší retrospektivy, firma téměř vždy vykazovala ztráty a její akcie na burze téměř kontinuálně klesaly.
Od začátku letošního roku se její tržní kapitalizace propadla o 48,6 %, za posledních 12 měsíců klesla o 65 % a od svých historických maxim firma ztratila více než 92 % své hodnoty. Tento negativní trend byl způsoben především širším makroekonomickým kontextem, vysokými úrokovými sazbami a nečekanými změnami v chování spotřebitelů, kteří začali na pronájmech aut výrazně šetřit.
Problematice napomohlo i rozhodnutí z minulosti, kdy vedení vsadilo na elektrický pohon. V roce 2021 firma s velkou slávou oznámila plán nakoupit 100 000 vozidel od společnosti Tesla, ale tato sázka na zelenou budoucnost nevyšla podle představ. Začátkem roku 2024 Hertz otočil a oznámil prodej třetiny své elektrické flotily, tedy přibližně 20 000 elektromobilů. Důvodem byl zpomalující se zájem o elektrická auta v USA a nečekaně vysoké náklady na opravy baterií. Tento krok firmu stál miliony USD a poškodil důvěru trhu.
Naděje zazářila v dubnu 2025, kdy do hry vstoupil známý miliardář Bill Ackman. Jeho investiční společnost Pershing Square koupila 12,7 milionu akcií autopůjčovny za 46,5 milionu USD. Ackman je známý aktivistický investor, který vyhledává podhodnocené firmy s potenciálem rychlého obratu. Trh na tuto zprávu zareagoval vlnou optimismu a hodnota firmy za týden vzrostla o 100 %. Investoři doufali, že přísná cla na dovoz aut v USA zdraží nové vozy a přimějí lidi více využívat pronájem. Tento efekt však netrval dlouho a dlouhodobé strukturální problémy přetrvávaly. Více o tom se dočtete v článku níže.
Černá středa na burze
Nejnovější události z konce června 2026 však investorům přinesly studenou sprchu, překonávající i ta nejpesimističtější očekávání. Půjčovna zaznamenala svůj nejhorší denní propad v historii, kdy cena jejích akcií spadla o 41 % na úroveň 3 USD. Kolaps přišel poté, co vedení oficiálně varovalo finanční trhy před výrazným snížením očekávaných zisků za druhé čtvrtletí. Příčinou byl slabý zájem o pronájem aut a nečekané ochlazení na sekundárním trhu ojetin, kde ceny aut začaly padat.
V praxi to znamená, že auta ve vlastnictví Hertzu ztrácejí na hodnotě rychleji, než se čekalo. Čistá měsíční amortizace na aktuální kvartál vzrostla přibližně na 300 USD za vozidlo. Ještě před měsícem management uklidňoval akcionáře, že díky plánovaným prodejům bude toto číslo nižší. Jelikož se však ojetiny nedaří prodat za očekávané ceny, očekávaný provozní zisk výrazně klesne. Ukazatel upraveného zisku před úroky, daněmi a odpisy (EBITDA) dosáhne jen 50 až 80 milionů USD. Jde o spodní hranici původních firemních prognóz a jasný signál operačních těžkostí, kterým korporace čelí.
Aby toho nebylo málo, management zveřejnil nouzový plán na posílení finanční situace, který však burzu místo uklidnění ještě více vyděsil. Společnost se rozhodla prodat nové kmenové akcie v rámci veřejné nabídky za 100 milionů USD a zároveň vydat speciální směnky v hodnotě 300 milionů USD.
Celý tento komplikovaný obchod zajišťuje investiční banka J.P. Morgan Securities. Podle dohody Hertz půjčí své akcie této bance, aby je mohli velcí investoři použít k otevření krátké pozice. Jde o spekulaci na další pokles ceny jako zajištění proti nákupu směnek. Na druhé straně firma nezíská přímý finanční příjem, dostane pouze minimální poplatek za půjčení, přičemž získaný kapitál ze směnek musí okamžitě použít na splacení starých závazků.
Hledání cesty z krize
Současná kritická situace znovu oživuje staré problémy, s nimiž firma zápasila v minulosti. Nad reputací Hertzu stále visí stín z roku 2020, kdy během pandemie zkolaboval cestovní ruch a Hertz musel vyhlásit bankrot a požádat o ochranu před věřiteli. V té době však došlo k bizarnímu jevu, kdy se firma stala terčem drobných spekulantů na sociálních sítích.
Tyto tzv. meme akcie zažily divoký růst, když retailoví obchodníci vyhnali cenu vzhůru o 800 % bez fundamentálního odůvodnění. Ačkoliv firma v červnu 2021 úspěšně opustila restrukturalizaci a vrátila investorům přes miliardu USD, staré finanční spory stále trvají. V lednu tohoto roku Nejvyšší soud USA zamítl stížnost firmy, což znamená, že Hertz musí předčasně vyplaceným držitelům dluhopisů doplatit úroky ve výši 270 milionů USD.
I přes všechny nepříznivé zprávy a pokračující ztrátovost se pod povrchem odehrávají snahy o nápravu. Po dvou letech poklesu tržeb by měla firma letos zaznamenat mírný růst celkových příjmů. Vedení se věnovalo zefektivnění provozu, modernizaci vozového parku a uzavírání nových strategických partnerství k obratu nepříznivého vývoje. Příkladem je partnerství s technologickým gigantem Uber, kde má Hertz podpořit plány v oblasti autonomních vozidel a robotických taxíků. Tyto kroky měly obnovit důvěru trhu, nicméně současné tržní tlaky ukazují, že stabilizace bude běh na dlouhou trať.
Celková tržní kapitalizace společnosti se po posledních propadech smrskla na zlomek své bývalé hodnoty a zaostává za širším trhem. Zatímco index menších amerických společností S&P Small Cap 600, jehož je Hertz součástí, od začátku roku připsal více než 19 %, autopůjčovna směřuje přesně opačným směrem.
Už nejde o příběh oživení po pandemii, ale o vysoce rizikový boj o přežití v měnícím se automobilovém světě, kde tradiční postupy přestávají stačit. Budoucnost století trvající ikony bude záviset na tom, jak rychle dokáže stabilizovat své provozní náklady a zda její strategická partnerství přinesou reálné peníze dříve, než firmě definitivně dojde dech.
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
