Goldman věří v další růst Wall Street. S&P 500 může vystoupat až na 8 000 bodů

Wall Street posouvá laťku výš

Goldman Sachs už nevěří, že S&P 500 zakončí rok na úrovni 7 600 bodů. Nový cíl je 8 000 bodů. Tým stratégů vedený Benem Sniderem tím jasně naznačil, že americký akciový trh má podle nich ještě prostor růst, i když už od začátku roku výrazně posílil. Index S&P 500 si letos připsal 9,6 % a ve středu uzavřel na novém historickém maximu 7 520 bodů.

Investoři přitom v posledních týdnech přehlíželi i geopolitické napětí spojené s válkou v Íránu či obavy z dopadu na ekonomiku. Důležitější byly výsledky firem. Goldman tvrdí, že další růst akcií má stát zejména na pokračujícím růstu zisků. První čtvrtletí podle stratégů dopadlo mimořádně silně a donutilo je zvýšit odhady zisků pro celý index.

Jinými slovy, nejde jen o slepé zvyšování valuací. Wall Street se opírá o konkrétnější argument: firmy vydělávají více, než se čekalo. Největším tahounem zůstává umělá inteligence. Goldman zvýšil odhad zisku na akcii pro společnosti z indexu S&P 500 na 340 USD v roce 2026. To znamená meziroční růst o 24,6 %. V roce 2027 očekává další zvýšení zisků o 13,5 %. Ziskové marže ve většině sektorů jsou na cestě k růstu i v roce 2026 a jen u dvou odvětví, nemovitostí a komunikací, analytici společnosti FactSet očekávají jejich mírný pokles v roce 2027.

Taková čísla vysvětlují, proč investoři zatím stále věří akciím. Pokud firmám rostou zisky takovým tempem, trh má důvod zůstat optimistický i přes to, že akcie už nejsou levné a geopolitika stále vázně. Vysoké ceny akcií jsou totiž mnohem snáze obhajitelné, když za nimi stojí reálné tržby, vyšší marže a hotovost, a ne jen sliby o budoucnosti umělé inteligence. Podle Goldmanů by firmy profitující z investic do AI infrastruktury měly tvořit přibližně polovinu celého růstu zisků indexu S&P 500 letos.

To je klíčová věta celého příběhu. AI už není jen technologický příběh několika firem. Stává se hlavním zdrojem růstu zisků pro celý americký akciový trh. Do této skupiny patří především společnosti napojené na datová centra, čipy, cloud, energetickou infrastrukturu, software a širší dodavatelský řetězec kolem umělé inteligence. Trh tak stále neoceňuje jen budoucnost, ale i aktuální výsledky, které už začínají být viditelné ve firemních účetních výkazech.

Další růst ano, euforie ne

Goldman však zároveň brzdí přílišnou euforii. Stratégové upozorňují, že růst valuací by měl být omezený. Důvod je jednoduchý. Zisky sice rostou, ale jejich tempo by mělo postupně zpomalovat. Navíc přetrvává nejistota ohledně toho, jak dlouho vydrží AI boom a jaký bude další vývoj makroekonomiky. Kombinace zpomalujícího růstu zisků, nejistoty okolo AI a citlivosti na úrokové sazby by podle Goldman Sachs měla bránit výraznému rozšíření valuací. To znamená, že trh může růst, ale neměl by stát jen na ochotě investorů platit za stejné zisky stále vyšší násobky.

Důležitou roli hrají i úrokové sazby. Analýza Pictet Asset Management ukazuje zajímavou paralelu s koncem 90. let. S&P 500 se dnes chová podobně jako během technologické euforie před dot-com bublinou, ovšem měnové prostředí je dnes mírně odlišné. Ještě donedávna trh pracoval zejména se scénářem jejich postupného poklesu, nicméně situace kolem Hormuzského průlivu tento příběh narušila. Vyšší ceny ropy totiž znovu otevírají otázku inflace a tím i riziko, že Fed nebude moci uvolňovat politiku tak rychle, jak investoři doufali.

Podle aktuálního tržního ocenění je sice nejpravděpodobnější scénář, že sazby zůstanou do konce roku nezměněné v pásmu 3,50 až 3,75 %, ale téměř 40 % pravděpodobnost už trh připisuje pásmu 3,75 až 4,00 %. Dalších 12 % počítá se zvýšením sazeb až o 0,5 procentuálního bodu. Jinými slovy, investoři už neřeší jenom to, kdy Fed sníží sazby. Čím dál více musí počítat i s možností, že geopolitika přes dražší ropu znovu rozdmýchá inflační tlaky a centrální banka bude muset zůstat přísnější.

Právě to je pro drahé růstové akcie citlivým místem. Trh je opět tažen technologickým příběhem, tentokrát umělou inteligencí, ale Fed zatím nevypadá jako centrální banka, která by chtěla růst akcií zadusit dalším prudkým zpřísňováním. To dává valuacím určitou podporu. Současně však platí, že při takovém růstu indexu stačí málo. Pokud by inflace znovu zrychlila a sazby zůstaly vyšší déle, tlak na drahé technologické akcie by se mohl rychle vrátit.

Goldman proto připomíná, že sentiment okolo AI i vývoj sazeb jsou rizika oběma směry. Pro investory z toho plyne rozumné poselství. Wall Street zůstává býčí, ale ne bezhlavě. Trh může růst dál, ale čím dál více bude záležet na tom, zda firmy doručí skutečné zisky a zda Fed nezačne psát podobný scénář jako na konci 90. let.

Cíl 8 000 bodů pro S&P 500 ukazuje, že velké investiční banky stále věří v pokračování býčího trhu. Současně ale růst nebude zadarmo. Trh bude od firem vyžadovat důkaz, že miliardové investice do umělé inteligence se promítnou do zisků, a ne jen do pěkných prezentací. Pokud byl rok 2025 o víře v AI, rok 2026 je čím dál více o účetnictví. Kdo dokáže ukázat růst zisků, zůstane ve hře. Kdo zůstane jen u příběhu, může rychle zjistit, že investoři už nemají náladu platit za sny bez čísel.

Další novinky ze světa investování
Akcie společností můžete koupit ZDE.