Nejhorší den za šest let. FICO platí za první vážnou trhlinu ve své pozici

Firma, která bankám pomáhá odhadnout riziko

Když Američan žádá o hypotéku, úvěr na auto nebo kreditní kartu, banka potřebuje odhadnout pravděpodobnost, že peníze vrátí. Právě k tomu slouží FICO Score, tedy číselné hodnocení úvěrové spolehlivosti člověka. Bankám usnadňuje posuzování rizika a umožňuje jim rychleji porovnávat velké množství žadatelů.

Skóre se u nejpoužívanějších modelů pohybuje od 300 do 850 bodů. Čím je vyšší, tím spolehlivěji klient z pohledu věřitele působí. Výpočet zohledňuje například to, zda splácí závazky včas, kolik už dluží, jak dlouho používá úvěrové produkty a zda si v krátké době neotevřel více nových účtů. Banka ho následně kombinuje s příjmem žadatele, výší dluhu, hodnotou nemovitosti a vlastními pravidly.

FICO samo neeviduje seznam všech půjček a nesplacených dluhů Američanů. Tyto informace shromažďují společnosti Equifax, Experian a TransUnion, které fungují jako databáze úvěrové historie. Banky, poskytovatelé kreditních karet a další věřitelé jim posílají údaje o tom, jaké úvěry člověk má a zda je splácí včas.

Když zákazník žádá o úvěr, banka si od jedné z těchto registrů vyžádá jeho úvěrovou historii. Model vytvořený firmou FICO následně data přepočítá na výsledné skóre. Banka tedy většinou neplatí FICO přímo, ale skóre získá prostřednictvím Equifaxu, Experianu nebo TransUnionu, které firmě odvádějí licenční poplatek. Stejné hodnocení potom mohou používat banky, pojišťovny i investoři nakupující balíky úvěrů.

Pro banku představuje cena skóre jen malou část nákladů na poskytnutí úvěru. Nesprávně schválená hypotéka však může přinést ztrátu v desítkách či stovkách tisíc USD. Přechod na jiný model navíc vyžaduje nové testování, úpravu interních systémů a ověření, zda jeho výsledkům bude věřit i regulátor nebo investor, kterému banka hypotéku později prodá.

FICO proto nemá zákonem zaručený monopol, ale během desetiletí se stalo zavedeným standardem. Banky mají podle jeho výsledků nastavené úrokové sazby, pravidla schvalování i limity rizika. Konkurenční model tak nemusí být jen přesný. Musí zároveň přesvědčit velkou část finančního systému, aby podle něj změnila své fungování.

Druhou částí podnikání je software. Ten bankám pomáhá rozhodovat o schválení úvěrů, nastavování limitů kreditních karet, odhalování podezřelých plateb nebo řešení opožděných splátek. FICO Platform spojuje data a pravidla banky do jednoho systému, který dokáže automaticky vyhodnotit velké množství případů. Tento obchodní model přináší pravidelné příjmy a vysoké marže bez potřeby stavět továrny nebo držet zásoby. FICO velkou část vytvořené hotovosti dlouhodobě používá na zpětné odkupy, díky kterým od roku 2018 snížilo počet akcií přibližně o 18 %.

V posledním čtvrtletí firma odkoupila 1,705 milionu akcií za 1,96 miliardy USD, v průměru za 1 149 USD za kus. Šlo o největší čtvrtletní odkup v historii firmy podle vynaložené částky. Vedení ale nyní plánuje používat větší část hotovosti na splácení dluhu, takže tempo dalších odkupů se pravděpodobně zpomalí. Akcie však za posledních 12 měsíců klesly o 17,5 %, od začátku roku o 31,5 % a od maxima z roku 2024 přibližně o 52 %.

---

Vyšší ceny skóre tahaly výsledky

Tržby FICO ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026 vzrostly meziročně o 25,7 % na 674,2 milionu USD. Za odhadem analytiků zaostaly zhruba o 5 milionů USD. Upravený zisk na akcii dosáhl 12,18 USD, meziročně vzrostl o 42,1 % a překonal očekávaných 11,76 USD. Provozní zisk vzrostl o 38,1 % na 362,6 milionu USD a upravená provozní marže dosáhla 62 %. Volný peněžní tok za poslední čtyři čtvrtletí vzrostl o 28 % na 961 milionů USD.

Segment Scores zvýšil tržby o 41 % na 458,9 milionu USD. Příjmy od bank a dalších firemních zákazníků vzrostly o 49 %, zatímco spotřebitelská část přidala 5 %. Největší růst přinesly hypotéky, kde se tržby zvýšily o 97 %, přestože počet prověření žadatelů vzrostl jen o několik procent. Rozdíl tedy vytvářely hlavně vyšší poplatky za jedno skóre.

Hypotéky už představují 62 % tržeb celého segmentu Scores. FICO tak profituje ze své pozice na trhu, ale zároveň se zvyšuje jeho závislost na jednom typu úvěrů. Počet nových hypoték přitom zůstává pod historickým průměrem, protože vysoké úrokové sazby a ceny nemovitostí omezují dostupnost bydlení.

Softwarová divize zvýšila tržby jen o 2 % na 215,3 milionu USD. Služby poskytované přes internet rostly o 21 %, ale starší programy provozované přímo u zákazníků klesly o 16 % a poradenské služby o 24 %. FICO se snaží klienty přecházet na novou platformu, která už tvoří více než polovinu pravidelných softwarových příjmů. Hodnota ARR z platformy vzrostla o 62 % na 413 milionů USD. Rychlý růst platformy však zatím jen vyvažuje pokles starších produktů, protože celá softwarová divize zůstává téměř bez růstu.

FICO zvýšilo celoroční výhled tržeb z 2,45 na 2,53 miliardy USD a odhad upraveného zisku na akcii ze 40,45 na 42,43 USD. Analytici však čekali tržby 2,56 miliardy USD a zisk 43,09 USD na akcii. Firma navíc upozornila na vyšší marketingové výdaje spojené s partnerstvím s Accenture a jednorázové náklady na reorganizaci. Akcie po výsledcích klesly o 17 %. Více o Accenture se dozvíte v článku níže.

Accenture stratil polovicu hodnoty a zažíva najhorší rok vo svojej histórií

Konkurence ohrožuje ceny

Největším rizikem je VantageScore, konkurenční systém vytvořený společnostmi Equifax, Experian a TransUnion. Funguje podobně jako FICO a z úvěrové historie člověka vytváří číslo, které má bance pomoci odhadnout pravděpodobnost splácení. Důležitou změnou bylo rozhodnutí amerického regulátora, který povolil používání VantageScore u části hypoték spojených se společnostmi Fannie Mae a Freddie Mac. Ty od bank kupují velkou část hypoték, spojují je do balíků a prodávají investorům. Banka proto musí při posuzování klienta používat takové kreditní skóre, které tyto společnosti při odkupu hypotéky akceptují.

Povolení konkurenčního modelu neznamená, že banky přestanou používat FICO. Věřitelé mohou ze začátku vyžadovat obě skóre, porovnávat jejich výsledky a sledovat, který systém lépe odhaduje budoucí problémy se splácením. Změna zavedeného modelu navíc vyžaduje úpravu interních pravidel, testování i dostatek dat.

Vedení FICO tvrdí, že zatím nevidí pokles počtu prověření. Novější model FICO Score 10T zavedlo 70 věřitelů a firma podepsala přímé licenční dohody s distributory pokrývajícími přibližně 60 % amerického hypotečního trhu. Pokračující jednání mohou tento podíl zvýšit blíže k 90 %.

Větším rizikem než úplná ztráta zákazníků je tlak na ceny. Pokud banky získají levnější a dostatečně přesnou alternaci, mohou při vyjednávání požadovat nižší poplatky. Jelikož růst tržeb segmentu Scores v poslední době zajišťovaly hlavně vyšší ceny, zpomalení jejich růstu by se rychle projevilo na zisku.

Umělá inteligence zatím není hlavní hrozbou. Banky u úvěrů potřebují především spolehlivý model, jehož výsledky dokážou vysvětlit klientovi i regulátorovi. U složitějších systémů umělé inteligence může být toto vysvětlení náročnější. FICO navíc tyto technologie samo využívá k odhalování podvodů a automatizovanému rozhodování.

Po propadu se forward P/E snížilo přibližně na 22. Desetiletý průměr FICO dosahuje 37 a minimum za toto období bylo 18,8. Průměrná cílová cena analytiků se pohybuje kolem 1 512 USD, i když jednotlivé odhady sahají přibližně od 707 do 1 950 USD. Tyto rozdíly v cílových cenách odrážejí zejména nejistotu, do jaké míry VantageScore oslabí cenovou sílu FICO.

Výsledky ukázaly pokračující růst tržeb, zisku i volného peněžního toku. Firma si zatím udržuje objemy prodaných skóre a její nová platforma rychle roste. Problémem zůstává vysoká závislost na hypotékách, pomalý růst celé softwarové divize a dluh, který na určitou dobu omezí zpětné odkupy.

Pokud budou banky používat FICO i vedle VantageScore, firma nemusí ztratit dominantní postavení. Konkurence však může snížit tempo růstu cen, což bylo v poslední době nejdůležitějším zdrojem růstu. Při forward P/E přibližně 22 trh oceňuje FICO výrazně níže než v minulosti, ale stále předpokládá, že zůstane hlavní součástí amerického úvěrového systému.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.