Fintech, který se nechce tvářit jako banka
Klarna vstupovala do výsledků za první kvartál 2026 jako firma, jejíž příběh se na burze za krátkou dobu změnil z růstové euforie na test důvěry. Od začátku roku akcie ztratily více než 42 %, což u čerstvě veřejně obchodované fintechové společnosti není jen běžná korekce, ale velmi tvrdý vzkaz od trhu. Investoři firmu trestali kvůli obavám o ziskovost, růst úvěrových nákladů a otázku, zda se model „kup teď, plať později“ dokáže v prostředí vyšších úrokových sazeb a opatrnějšího spotřebitele dlouhodobě škálovat bez bolestných ztrát.
Právě proto byla čísla za první kvartál tak důležitá. Klarna už nechce být vnímána pouze jako splátková služba pro online nákupy tenisek, elektroniky či kosmetiky. Společnost se postupně mění na širší platformu každodenních spotřebitelských financí. Nabízí platby, debetní kartu, krátkodobé financování, větší splátkové produkty, partnerství s obchodníky a stále více usiluje o přímý vliv na běžné utrácení zákazníků. Jinými slovy, nechce stát pouze u pokladny v e-shopu, ale být součástí finančního života uživatele.
Tento posun dokonale vystihl generální ředitel a spoluzakladatel Sebastian Siemiatkowski, když uvedl, že Klarna se zaměřuje na utrácení, ne na půjčování. Pro investora je to klíčová věta. Firma se tak snaží odlišit od představy, že její růst závisí výhradně na objemu poskytnutých úvěrů. Místo toho chce budovat síť, ve které roste objem transakcí, počet uživatelů, počet obchodníků a doplňkové finanční služby.
Makroprostředí přitom není jednoduché. Spotřebitelské financování zůstává citlivé na úrokové sazby, růst nesplácených pohledávek a stav domácností. Modely typu BNPL jsou pod lupou regulátorů i investorů, protože rychlý nárůst objemu může být na první pohled atraktivní, dokud nezačnou narůstat úvěrové ztráty. Klarna proto musela ukázat víc než jen růst tržeb. Musela prokázat, že dokáže růst a zároveň se přibližovat k udržitelné ziskovosti.
Nejdůležitější čísla
První kvartál 2026 přinesl Klarne tržby přibližně 1 miliardu USD, což znamená meziroční růst o 44 %. Wall Street přitom očekávala nižší částku, zhruba 945 milionů USD, a firma tak odhady výrazně překonala. Upravený provozní zisk vzrostl na 68 milionů USD z pouhých 3 milionů USD stejného období minulého roku. Provozní zisk se přehoupl do kladných čísel na 17 milionů USD, zatímco před rokem byla firma v provozní ztrátě okolo 90 až 99 milionů USD. Čistý zisk dosáhl symbolického, avšak důležitého 1 milionu USD po ztrátě 99 milionů USD před rokem.
Silný byl i provozní objem. Hrubý objem zboží dosáhl 33,7 miliardy USD, meziročně o 33 % více. V USA vzrostl o 39 %, mimo USA o 31 %. To ukazuje, že Klarna neroste pouze na jednom trhu, ale stále dokáže rozšiřovat globální síť. Počet aktivních spotřebitelů se zvýšil o 21 % na 119 milionů a počet obchodníků překročil 1 milion, konkrétně dosáhl přibližně 1,07 milionu, což představuje meziroční nárůst o 49 %. Pro platformový byznys je právě toto jádro příběhu, protože čím víc spotřebitelů a obchodníků se zapojí do sítě, tím větší hodnotu může celá infrastruktura mít.
Nejsilnějším motorem růstu byl produkt Fair Financing, tedy větší splátkové financování. Hrubý objem zboží v tomto produktu vzrostl meziročně o 138 %. To je zároveň příležitost i riziko. Větší úvěry mohou přinést vyšší výnosy a lepší monetizaci uživatelů, ale zároveň zvyšují citlivost na kreditní riziko. Právě proto investoři pozorně sledují rezervy na úvěrové ztráty, které vzrostly o 37 % na 186 milionů USD. Klarna však tvrdí, že jako podíl na celkových platbách tyto rezervy klesly a delikvence se zlepšují, protože její modely hodnocení rizik dozrávají.
Výhled na druhý kvartál už není tak růžový. Klarna očekává tržby 960 milionů až 1 miliardu USD, zatímco analytici čekali přibližně 1,07 miliardy USD. Hrubý objem zboží má dosáhnout 35,5 až 36,5 miliardy USD, což také zaostává za očekáváním trhu na úrovni 38,1 miliardy USD. Upravený provozní zisk má být 30 až 50 milionů USD. To vysvětluje, proč rally akcií není čistým vítězným obloukem. Výsledky za první kvartál byly silné, ale výhled naznačuje, že růst nemusí být lineární.
Klarna míří do každodenních financí i agenturního obchodu
Nejdůležitější zpráva kvartálu nespočívá pouze v tom, že Klarna dosáhla zisku. Podstatnější je, že firma se snaží změnit svou identitu. Z bývalého symbolu BNPL sektoru chce být širší platební a finanční vrstvou pro digitální obchod. Debetní karta Klarna již má 5 milionů aktivních uživatelů v 16 zemích. Partnerství se společnostmi jako Stripe, Nexi, platební divize JPMorgan Chase či integrace do Google Gemini dokazují, že firma nechce být jen další aplikací, ale součástí platební infrastruktury, kterou uživatel často ani nemusí vnímat jako samostatný produkt.
Právě integrace s Gemini je strategicky zajímavá. Pokud se obchod postupně přesune do prostředí AI asistentů, kde uživatel nebude proklikávat e-shopy, ale řekne digitálnímu agentovi, co chce koupit, platební vrstva bude extrémně důležitá. Klarna se snaží dostat přesně tam, do momentu rozhodnutí a zaplacení.
Management zároveň pracuje na diverzifikaci financování. Klarna dosud výrazně využívala spotřebitelské vklady, které mají podle podkladů tvořit 91 % jejího financování s průměrnou durací 270 dní. Firma však chce více využívat forward flow dohody a přenos rizik. To může zlepšit schopnost financovat růst, aniž by se všechen risk hromadil na její vlastní bilanci. Pro investora jde o citlivou, ale velmi důležitou oblast.
Ve srovnání s konkurencí má Klarna jiný profil než PayPal, Block či Affirm. PayPal je větší, zralejší a více závislý na stabilním online checkoutu. Block má silný ekosystém kolem Cash App a Square, přičemž v prvním čtvrtletí 2026 mu podle Reuters rostl hrubý zisk o 27 % a firma zvýšila celoroční výhled. Affirm zůstává lineárnější sázkou na spotřebitelské financování a analytici vnímají jeho dlouhodobý růst GMV pozitivně, zejména po představení rámce směřujícího k 100 miliardám USD GMV. Klarna stojí někde mezi nimi. Je stále růstová, stále riziková, ale čím dál víc se snaží působit jako platební síť, ne jen jako poskytovatel splátek.
Další novinky ze světa investování.
Akcie zmíněných společností můžete koupit ZDE.
