Evropa se po letech vrací do hry. Zisky rostou a akcie jsou stále levnější než na Wall Street

Wall Street Evropě za pět let výrazně utekla

Evropské akcie byly po léta trhem, který investoři sledovali spíš z povinnosti. Slabší hospodářský růst, energetická krize, menší technologický sektor a chybějící ekvivalent amerických gigantů jako Nvidia, Microsoft či Amazon vytvořily rozdíl, který je na delším horizontu stále dobře viditelný. STOXX Europe 600 za pět let vzrostl přibližně o 39 %, zatímco S&P 500 o 70 %. V poslední době se ale rozdíl zmenšuje. Za uplynulých 12 měsíců oba indexy přidaly přibližně 18,5 %. Od začátku roku je STOXX Europe 600 výše o 10 %, zatímco americký S&P 500 o 12 %. Evropa tedy Wall Street nepředběhla, ale po dlouhých letech již výrazně nezaostává.

Rozdíl zůstává především v tom, kolik jsou investoři ochotní za zisky firem zaplatit. STOXX Europe 600 se obchoduje přibližně za 16násobek očekávaných zisků, S&P 500 za 20násobek. Americké firmy si vyšší ocenění budovaly rychlejším růstem zisků, silnějším technologickým sektorem a schopností přitahovat kapitál prakticky z celého světa.

Platí to dokonce i pro samotné Evropany. Podle ECB vlastnili investoři z eurozóny ke konci roku 2025 zahraniční akcie a podíly ve fondech za 8,07 bilionu EUR, přičemž 59 % směřovalo do cenných papírů emitovaných v USA. Jde přibližně o 4,8 bilionu EUR. Nejde jen o domácnosti, ale o všechny investory z eurozóny, číslo však dobře ukazuje, jakou pozici si americký kapitálový trh vybudoval.

Nejlepší výsledková sezóna za roky mění pohled na Evropu

Druhý kvartál přinesl přesně takový posun. Zisk na akcii společností ze STOXX Europe 600 meziročně vzrostl v průměru o 18 %, což byla nejlepší výsledková sezóna za několik let. Už za první pololetí přitom EPS podle Goldman Sachs vzrostl přibližně o 14 % a banka očekává za celý rok 2026 růst o 15 %. V letech 2024 a 2025 totiž zisky indexu prakticky stagnovaly, protože dobré výsledky nejúspěšnějších společností vymazávaly problémy slabších sektorů.

Velkou část růstu zajistila energetika. BP, Shell a další producenti profitovali z vyšších cen ropy a plynu po válce s Íránem. Ani po odečtení energetických společností však evropské zisky neklesnou k nule. Meziročně vzrostly o 7 %. Právě to je důležitější údaj, protože ukazuje, že zlepšení už nestojí jen na dražší ropě.

Podle Gerryho Fowlera z UBS se růst rozšiřuje mimo úzkou skupinu bank a společností napojených na umělou inteligenci. Peníze směřují do obrany, elektrických sítí, energetické bezpečnosti či infrastruktury. Siemens Energy profituje z poptávky po plynových turbínách, Schneider Electric po technologiích na řízení elektřiny v datových centrech a italský výrobce kabelů Prysmian z modernizace elektrických sítí.

Evropa má přitom i vlastní vítěze boomu umělé inteligence. ASML zůstává klíčovým dodavatelem zařízení na výrobu nejpokročilejších čipů, francouzský Soitec letos vzrostl přibližně o 340 % a silný zájem pociťuje také rakouské AT&S. Více o těchto společnostech se dozvíte v článku níže:

Samostatným příběhem jsou banky. Už v roce 2025 vzrostl EURO STOXX Banks o 76 % a podle hlavního článku jejich celkový výnos včetně dividend za poslední čtyři roky dokonce překonal skupinu Magnificent Seven. Vyšší úrokové sazby zlepšily jejich ziskovost a banky zároveň vrací část kapitálu akcionářům přes dividendy a zpětné odkupy. Jejich ocenění už sice není tak nízké jako před několika lety, ale sektor zůstává jedním z důvodů, proč evropský trh vypadá jinak než před pandemií.

Levnější Evropa nabízí něco, co dnes USA méně

Největší výhodou Evropy nemusí být samotné nižší ocenění, ale úplně jiné složení trhu. Technologické firmy tvoří přibližně 10 % STOXX Europe 600, u S&P 500 je to okolo 40 %. Dokonce i index rozvíjejících se trhů MSCI Emerging Markets má zhruba 40 % v technologiích, zejména díky Taiwanu a Jižní Koreji. Pro investora, který už vlastní hodně amerických technologických akcií, tak Evropa přináší zajímavou diverzifikaci.

To však neznamená, že problémy zmizely. Automobilky jako Volkswagen bojují s levnějšími čínskými elektromobily. Podíl čínských značek na trhu EU se meziročně zvýšil přibližně z 3,2 % na 6 %. Dobrou zprávou pro celý index je alespoň to, že automobilky a výrobci dílů už představují méně než 2 % STOXX Europe 600. Ještě v roce 2015 měly přibližně 3,4 % váhu, takže problémy sektoru dnes ovlivňují celý evropský trh podstatně méně.

Slabší jsou i některé spotřebitelské firmy, protože evropské domácnosti více šetří. Diageo a Pernod Ricard se podle hlavního zdroje obchodují na úrovních ocenění, které naposledy zažily během finanční krize v roce 2008. Region zároveň stále řeší vysokou závislost na dovozených energiích a regulace, která může brzdit konkurenceschopnost firem.

Nálada investorů se přesto začíná měnit. Za první pololetí 2026 směřovalo do evropských akcií nejvíc kapitálu od roku 2021, přičemž podle Goldman Sachs byli hlavním motorem zahraniční investoři, kteří hledali větší diverzifikaci mimo americký trh. Tento trend pokračoval i v srpnu, kdy týdenní příliv do evropských akciových fondů poprvé od února překročil 1 miliardu USD. Investoři stále výrazně preferují USA, ale po letech slabého zájmu se část kapitálu začíná vracet i do Evropy.

Evropské akcie tak najednou nestojí jen na argumentu, že jsou levnější než americké. Po letech slabého růstu se zlepšují zisky, růst se rozšiřuje mezi více sektorů a trh zůstává méně závislý na několika technologických gigantech. USA mají stále lepší dlouhodobou výkonnost a vyšší tempo růstu, ale Evropa se posouvá z trhu, který byl „levný z nějakého důvodu“, k trhu, který může investorům nabídnout růst i větší diverzifikaci.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.