Európa sa po rokoch vracia do hry. Zisky rastú a akcie sú stále lacnejšie než na Wall Street

Wall Street Európe za päť rokov výrazne ušla

Európske akcie boli roky trhom, ktorý investori sledovali skôr z povinnosti. Slabší hospodársky rast, energetická kríza, menší technologický sektor a chýbajúci ekvivalent amerických gigantov ako Nvidia, Microsoft či Amazon vytvorili rozdiel, ktorý je na dlhšom horizonte stále dobre viditeľný. STOXX Europe 600 za päť rokov vzrástol približne o 39 %, zatiaľ čo S&P 500 o 70 %. V poslednom období sa však rozdiel zmenšuje. Za uplynulých 12 mesiacov oba indexy pridali približne 18,5 %. Od začiatku roka je STOXX Europe 600 vyššie o 10 %, zatiaľ čo americký S&P 500 o 12 %. Európa teda Wall Street nepredbehla, no po dlhých rokoch už výrazne nezaostáva.

Rozdiel zostáva najmä v tom, koľko sú investori ochotní za zisky firiem zaplatiť. STOXX Europe 600 sa obchoduje približne za 16-násobok očakávaných ziskov, S&P 500 za 20-násobok. Americké firmy si vyššie ocenenie budovali rýchlejším rastom ziskov, silnejším technologickým sektorom a schopnosťou priťahovať kapitál prakticky z celého sveta.

Platí to dokonca aj pre samotných Európanov. Podľa ECB vlastnili investori z eurozóny na konci roka 2025 zahraničné akcie a podiely vo fondoch za 8,07 bilióna EUR, pričom 59 % smerovalo do cenných papierov emitovaných v USA. Ide približne o 4,8 bilióna EUR. Nejde iba o domácnosti, ale o všetkých investorov z eurozóny, číslo však dobre ukazuje, akú pozíciu si americký kapitálový trh vybudoval.

Najlepšia výsledková sezóna za roky mení pohľad na Európu

Druhý kvartál priniesol presne takýto posun. Zisk na akciu spoločností zo STOXX Europe 600 medziročne vzrástol v priemere o 18 %, čo bola najlepšia výsledková sezóna za niekoľko rokov. Už za celý prvý polrok pritom EPS podľa Goldman Sachs vzrástol približne o 14 % a banka očakáva za celý rok 2026 rast o 15 %. V rokoch 2024 a 2025 pritom zisky indexu prakticky stagnovali, pretože dobré výsledky najúspešnejších spoločností vymazávali problémy slabších sektorov.

Veľkú časť rastu zabezpečila energetika. BP, Shell a ďalší producenti profitovali z vyšších cien ropy a plynu po vojne s Iránom. Ani po odpočítaní energetických spoločností však európske zisky neklesnú k nule. Medziročne vzrástli o 7 %. Práve to je dôležitejší údaj, pretože ukazuje, že zlepšenie už nestojí iba na drahšej rope.

Podľa Gerryho Fowlera z UBS sa rast rozširuje mimo úzkej skupiny bánk a spoločností napojených na umelú inteligenciu. Peniaze smerujú do obrany, elektrických sietí, energetickej bezpečnosti či infraštruktúry. Siemens Energy profituje z dopytu po plynových turbínach, Schneider Electric po technológiách na riadenie elektriny v dátových centrách a taliansky výrobca káblov Prysmian z modernizácie elektrických sietí.

Európa má pritom aj vlastných víťazov boomu umelej inteligencie. ASML zostáva kľúčovým dodávateľom zariadení na výrobu najpokročilejších čipov, francúzsky Soitec tento rok vzrástol približne o 340 % a silný dopyt cíti aj rakúske AT&S. Viac o týchto spoločnostiach sa dozviete v článku nižšie:

Samostatným príbehom sú banky. Už v roku 2025 vzrástol EURO STOXX Banks o 76 % a podľa hlavného článku ich celkový výnos vrátane dividend za posledné štyri roky dokonca prekonal skupinu Magnificent Seven. Vyššie úrokové sadzby zlepšili ich ziskovosť a banky zároveň vracajú časť kapitálu akcionárom cez dividendy a spätné odkupy. Ich ocenenie už síce nie je také nízke ako pred niekoľkými rokmi, no sektor zostáva jedným z dôvodov, prečo európsky trh vyzerá inak než pred pandémiou.

Lacnejšia Európa ponúka niečo, čo dnes USA menej

Najväčšou výhodou Európy nemusí byť samotná nižšia valuácia, ale úplne iné zloženie trhu. Technologické firmy tvoria približne 10 % STOXX Europe 600, pri S&P 500 je to okolo 40 %. Dokonca aj index rozvíjajúcich sa trhov MSCI Emerging Markets má približne 40 % v technológiách, najmä vďaka Taiwanu a Južnej Kórei. Pre investora, ktorý už vlastní veľa amerických technologických akcií, tak Európa prináša zaujímavú diverzifikáciu.

To však neznamená, že problémy zmizli. Automobilky ako Volkswagen zápasia s lacnejšími čínskymi elektromobilmi. Podiel čínskych značiek na trhu EÚ sa medziročne zvýšil približne z 3,2 % na 6 %. Dobrou správou pre celý index je aspoň to, že automobilky a výrobcovia dielov už predstavujú menej než 2 % STOXX Europe 600. Ešte v roku 2015 mali približne 3,4 % váhu, takže problémy sektora dnes ovplyvňujú celý európsky trh podstatne menej.

Slabšie zostávajú aj niektoré spotrebiteľské firmy, keďže európske domácnosti viac šetria. Diageo a Pernod Ricard sa podľa hlavného zdroja obchodujú na úrovniach ocenenia, ktoré naposledy zažili počas finančnej krízy v roku 2008. Región zároveň stále rieši vysokú závislosť od dovážaných energií a reguláciu, ktorá môže brzdiť konkurencieschopnosť firiem.

Nálada investorov sa napriek tomu začína meniť. Za prvý polrok 2026 smerovalo do európskych akcií najviac kapitálu od roku 2021, pričom podľa Goldman Sachs boli hlavným motorom zahraniční investori, ktorí hľadali väčšiu diverzifikáciu mimo amerického trhu. Tento trend pokračoval aj v auguste, keď týždenný prílev do európskych akciových fondov prvýkrát od februára prekročil 1 miliardu USD. Investori stále výrazne preferujú USA, no po rokoch slabého záujmu sa časť kapitálu začína vracať aj do Európy.

Európske akcie tak zrazu nestoja iba na argumente, že sú lacnejšie než americké. Po rokoch slabého rastu sa zlepšujú zisky, rast sa rozširuje medzi viac sektorov a trh zostáva menej závislý od niekoľkých technologických gigantov. USA majú stále lepšiu dlhodobú výkonnosť a vyššie tempo rastu, no Európa sa posúva z trhu, ktorý bol „lacný z nejakého dôvodu“, k trhu, ktorý môže investorom ponúknuť rast aj väčšiu diverzifikáciu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.