Druckenmiller nepoznal ztrátový rok tři desetiletí. Co nakupoval ve druhém čtvrtletí?

Z 800 tisíc na 12 miliard USD

Stanley Druckenmiller patří mezi investory, jejichž čtvrtletní portfolio sleduje Wall Street i desetiletí poté, co přestal spravovat peníze běžných klientů. Duquesne Capital Management založil v roce 1981 se dvěma klienty a přibližně 800 tisíci USD pod správou. Když fond v roce 2010 uzavřel aktivity a vrátil investorům peníze, spravoval přibližně 12 miliard USD. Nešlo však jen o růst původních 800 tisíc USD, protože během let do fondu proudil další kapitál.

O mnoho zajímavější byla výkonnost. Od roku 1981 do roku 2010 dosahoval Duquesne přibližně 30% průměrný roční výnos a neměl ani jeden ztrátový kalendářní rok. Druckenmiller dnes toto číslo trochu relativizuje. V rozhovoru pro Morgan Stanley připomněl, že zažil i bolestivé propady a série bez ztrátového roku byla částečně ovlivněna tím, kde právě končil kalendář.

Nejvíce se ale jeho jméno spojilo s Georgem Sorosem. V letech 1988 až 2000 byl hlavním portfoliomanažerem Quantum Fundu a v roce 1992 patřil mezi lidi stojící za sázkou proti britské libře, na které fond vydělal přibližně 1 miliardu USD. Od Sorose si podle svých slov odnesl jednu z nejdůležitějších lekcí: nestačí mít pravdu, rozhoduje i to, kolik peněz investor vloží do obchodu, když je přesvědčen.

Po roce 2010 Druckenmiller už nespravuje klasický fond pro externí klienty. Prostřednictvím Duquesne Family Office investuje především vlastní rodinný kapitál. Forbes dnes jeho majetek odhaduje na přibližně 7,8 miliardy USD. Podle výpočtu Stockcircle dosáhlo jeho zveřejněné akciové portfolio za posledních 12 měsíců výnosu 41,8 %, zatímco index S&P 500 přidal 20,1 %.

Nejnovější nákupy legendy

Nejnovější pohled do portfolia přinesla zpráva za druhé čtvrtletí 2026. Duquesne ji předal americkému regulátorovi 14. srpna a k 30. červnu vykázal 95 pozic v celkové hodnotě přibližně 5,2 miliardy USD. Jde ale pouze o investice podléhající zveřejňování v reportu 13F, nikoli o celý majetek Duquesne.

Největší akciovou pozicí zůstala Natera, společnost zaměřená na genetické testování. Duquesne v ní držel akcie za přibližně 864,9 milionu USD, tedy 16,6 % hodnoty zveřejněného portfolia. Za ní následovaly dvě polovodičové firmy. Pozici v Taiwan Semiconductor Manufacturing Druckenmiller zvýšil o 19,1 % na 281,6 milionu USD a ve STMicroelectronics o 18,8 % na 232,4 milionu USD.

Ještě větší změna přišla u Amazonu. Duquesne zvýšil počet jeho akcií přibližně jedenáctkrát, když dokoupil téměř 496 tisíc kusů a ke konci června vlastnil 541 600 akcií v hodnotě 129,1 milionu USD. Kromě toho držel i nákupní opce na Amazon v hodnotě dalších přibližně 109,5 milionu USD.

Do portfolia se vrátil i Alphabet. Druckenmiller jej totiž v prvním čtvrtletí úplně prodal, ale o tři měsíce později už Duquesne vlastnil akcie za 120,2 milionu USD. Mezi nové pozice přibyly i Fox a CDW, zatímco menší nové investice směřovaly do AMD či Palo Alto Networks. Na druhé straně úplně zmizely Broadcom a Micron. Duquesne zároveň snížil pozici v Alcoa téměř o 88 % a v Roku zhruba o tři čtvrtiny. Druckenmiller tedy nesítil technologie plošně, ale přesunoval kapitál mezi jednotlivé části sektoru.

Jeho portfolio se může změnit dříve, než ho investoři uvidí

Nejnovější nákupy jsou zajímavé i proto, že Druckenmiller ještě na začátku roku říkal, že umělá inteligence už jeho portfolio nepohání tak jako v předchozích letech. Ve druhém čtvrtletí se ale technologie poprvé za nejméně dva roky dostaly na druhé a třetí místo mezi jeho největšími akciovými pozicemi.

Nejde však nutně o změnu názoru na celé téma. Druckenmiller nikdy nestavěl svou strategii na tom, že koupí firmu a drží ji desetiletí. V rozhovoru pro Morgan Stanley řekl, že většinu investic si představuje na období 18 měsíců až tří let, ale při změně podmínek dokáže původně tříletou sázku uzavřít po pěti dnech a otočit pozici.

Dobře to ilustruje i jeho zkušenost s Nvidií. Do firmy vstoupil ještě před rozvojem ChatGPT, pozici postupně navyšoval a byl přesvědčen, že růst může pokračovat několik let. Nakonec ale podle svých slov nedokázal sledovat, jak rychle mu investice vydělává, prodal příliš brzy a později to označil za chybu.

Nejnovější report 13F ukazuje stav portfolia k 30. červnu, ačkoliv veřejnost ho viděla až přibližně o šest týdnů později, a nezachycuje například kratké pozice, měny, dluhopisy či velkou část soukromých investic. Pro investora je proto zajímavější sledovat Druckenmillerův způsob uvažování než jednoduše kopírovat jeho poslední nákupy. Po desetiletích na trzích zůstává ochotný rychle opustit starou myšlenku, přesunout kapitál jinam a při největším přesvědčení vsadit výrazně více. Druhé čtvrtletí ukazuje, že po období větší opatrnosti vůči AI se jeho pozornost znovu posunula blíže k polovodičům a velkým technologickým firmám, zatímco zdravotnictví na čele s Naterou zůstává základem zveřejněného portfolia.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.