Druckenmiller nepoznal stratový rok tri desaťročia. Čo nakupoval v druhom kvartáli?

Z 800-tisíc na 12 miliárd USD

Stanley Druckenmiller patrí medzi investorov, ktorých štvrťročné portfólio Wall Street sleduje aj desaťročia po tom, čo prestali spravovať peniaze bežných klientov. Duquesne Capital Management založil v roku 1981 s dvoma klientmi a približne 800-tisíc USD pod správou. Keď fond v roku 2010 zatváral a vrátil investorom peniaze, spravoval približne 12 miliárd USD. Nešlo však len o rast pôvodných 800-tisíc USD, keďže počas rokov do fondu prichádzal ďalší kapitál.

Oveľa zaujímavejšia bola výkonnosť. Od roku 1981 do roku 2010 dosahoval Duquesne približne 30 % priemerný ročný výnos a nemal ani jeden stratový kalendárny rok. Druckenmiller sám dnes tento údaj trochu relativizuje. V rozhovore pre Morgan Stanley pripomenul, že počas jednotlivých rokov zažil aj bolestivé prepady a sériu bez stratového roka čiastočne ovplyvnilo to, kde sa práve končil kalendár.

Jeho meno sa však najviac spojilo s Georgeom Sorosom. V rokoch 1988 až 2000 bol hlavným portfólio manažérom Quantum Fundu a v roku 1992 patril medzi ľudí stojacich za stávkou proti britskej libre, na ktorej fond zarobil približne 1 miliardu USD. Práve od Sorosa si podľa vlastných slov odniesol jednu zo svojich najdôležitejších lekcií: nestačí mať pravdu, rozhoduje aj to, koľko peňazí investor vloží do obchodu, keď má silné presvedčenie.

Po roku 2010 už Druckenmiller nespravuje klasický fond pre externých klientov. Cez Duquesne Family Office investuje najmä vlastný rodinný kapitál. Forbes dnes jeho majetok odhaduje na približne 7,8 miliardy USD. Podľa prepočtu Stockcircle dosiahlo jeho zverejnené akciové portfólio za posledných 12 mesiacov výnos 41,8 %, zatiaľ čo S&P 500 pridal 20,1 %.

Najnovšie nákupy legendy

Najnovší pohľad do portfólia priniesol report za druhý kvartál 2026. Duquesne ho odovzdal americkému regulátorovi 14. augusta a k 30. júnu vykázal 95 pozícií v celkovej hodnote približne 5,2 miliardy USD. Ide však iba o investície, ktoré podliehajú zverejňovaniu v reporte 13F, nie o celý majetok Duquesne.

Najväčšou akciovou pozíciou zostala Natera, spoločnosť zameraná na genetické testovanie. Duquesne v nej držal akcie za približne 864,9 milióna USD, teda 16,6 % hodnoty zverejneného portfólia. Za ňou sa už dostali dve polovodičové firmy. Pozíciu v Taiwan Semiconductor Manufacturing Druckenmiller zvýšil o 19,1 % na 281,6 milióna USD a v STMicroelectronics o 18,8 % na 232,4 milióna USD.

Ešte väčšia zmena prišla pri Amazone. Duquesne zvýšil počet jeho akcií zhruba jedenásťnásobne, keď prikúpil takmer 496-tisíc kusov a na konci júna vlastnil 541 600 akcií v hodnote 129,1 milióna USD. Okrem toho držal aj nákupné opcie na Amazon v hodnote ďalších približne 109,5 milióna USD.

Do portfólia sa vrátil aj Alphabet. Druckenmiller ho pritom počas prvého kvartálu úplne predal, no o tri mesiace neskôr už Duquesne vlastnil akcie za 120,2 milióna USD. Medzi nové pozície pribudli aj Fox a CDW, zatiaľ čo menšie nové investície smerovali do AMD či Palo Alto Networks. Na druhej strane úplne zmizli Broadcom a Micron. Duquesne zároveň znížil pozíciu v Alcoa o takmer 88 % a v Roku približne o tri štvrtiny. Druckenmiller teda neposilňoval technológie plošne, ale presúval kapitál medzi jednotlivými časťami sektora.

Jeho portfólio sa môže zmeniť skôr, než ho investori uvidia

Najnovšie nákupy sú zaujímavé aj preto, že Druckenmiller ešte začiatkom roka hovoril, že umelá inteligencia už jeho portfólio nepoháňa tak ako počas predchádzajúcich rokov. V druhom kvartáli sa však technológie prvýkrát po najmenej dvoch rokoch dostali na druhé a tretie miesto medzi jeho najväčšími akciovými pozíciami.

Nie je to však nevyhnutne zmena názoru na celú tému. Druckenmiller nikdy nestaval svoju stratégiu na tom, že kúpi firmu a desaťročia ju drží. V rozhovore pre Morgan Stanley povedal, že väčšinu investícií si predstavuje na obdobie 18 mesiacov až troch rokov, no pri zmene podmienok dokáže pôvodne trojročnú stávku zavrieť po piatich dňoch a obrátiť pozíciu.

Dobre to ukazuje aj jeho skúsenosť s Nvidiou. Do firmy vstúpil ešte pred rozmachom ChatGPT, pozíciu postupne navyšoval a bol presvedčený, že rast môže pokračovať niekoľko rokov. Napokon však podľa vlastných slov nedokázal sledovať, ako rýchlo mu investícia zarába, predal príliš skoro a neskôr to označil za chybu.

Najnovší report 13F ukazuje stav portfólia k 30. júnu, hoci verejnosť ho videla až o približne šesť týždňov neskôr, a nezachytáva napríklad krátke pozície, meny, dlhopisy či veľkú časť súkromných investícií. Pre investora je preto zaujímavejšie sledovať Druckenmillerov spôsob uvažovania než jednoducho kopírovať jeho posledné nákupy. Po desaťročiach na trhoch zostáva ochotný rýchlo opustiť starú myšlienku, presunúť kapitál inde a pri najväčšom presvedčení staviť výrazne viac. Druhý kvartál ukazuje, že po období väčšej opatrnosti voči AI sa jeho pozornosť opäť posunula bližšie k polovodičom a veľkým technologickým firmám, zatiaľ čo zdravotníctvo na čele s Naterou zostáva základom zverejneného portfólia.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.