Dell rozdrtil očekávání a roste o 40 %, Pentagon do něj nalije miliardy

Z kancelářské značky se stal jeden z vítězů AI

Dell Technologies byl dlouhá léta vnímán především jako firma prodávající počítače, notebooky a firemní hardware. Rok 2026 však tento obraz definitivně mění. Z tradičního výrobce PC se stal jeden z nejdůležitějších dodavatelů infrastruktury pro umělou inteligenci, tedy serverů, úložišť a síťových řešení, bez kterých se dnešní datová centra neobejdou.

Akcie společnosti již před výsledky patřily mezi největší překvapení Wall Street. Akcie si v roce 2026 připsaly přibližně 153 %, přičemž jen za poslední měsíc rostly o desítky procent. Tento růst zvýšil tržní kapitalizaci firmy od začátku roku o 130 miliard USD, což je pro lepší představu více, než mají většina největších evropských bank. Trh si začal uvědomovat, že Dell dnes nestojí jen na cyklickém prodeji počítačů, ale stále více na dodávkách pro firmy, které chtějí budovat vlastní AI kapacity. To je zásadní rozdíl. Zatímco PC byznys je zralý a citlivý na spotřebitelskou poptávku, AI infrastruktura se stala jedním z nejžhavějších investičních příběhů této dekády.

Výsledky za první fiskální kvartál 2027 tento příběh ještě zrychlily. Dell dosáhl tržeb 43,8 miliardy USD, což je meziroční růst o 88 %, a upravený zisk na akcii 4,86 USD. Wall Street přitom čekala pouze 35,7 miliardy USD tržeb a zisk 2,96 USD na akcii. Jinými slovy, nešlo o obvyklé překonání odhadů, ale o kvartál, který zcela přepsal očekávání trhu. Reuters uvádí, že firma po výsledcích zvýšila celoroční výhled právě díky prudké poptávce po AI serverech a rozmachu datových center.

Makroekonomický kontext hraje Dellu do karet. Největší technologické firmy, cloudoví hráči, vlády i velké podniky dnes soutěží o výpočetní výkon. Umělá inteligence už není jen softwarovou funkcí v aplikaci. Je to fyzická infrastruktura: čipy, servery, paměti, sítě, chlazení, energie a celá datová centra. A právě v této vrstvě se Dell dostal do pozice firmy, která dokáže velkým zákazníkům dodat hotová řešení ve velkém rozsahu.

Trh na výsledky reagoval prudce. Akcie v rozšířeném obchodování vyskočily o 40 %. Už předtím akcie uzavřely na rekordu 317,05 USD poté, co americké ministerstvo obrany oznámilo nový pětiletý kontrakt v hodnotě přibližně 9,7 miliardy USD. Dell se tak náhle ocitl v centru dvou velkých příběhů zároveň: AI infrastruktury a modernizace federálního IT.

Nejdůležitější čísla Dell

Největší síla kvartálu byla v tom, že Dell nepřekonal očekávání jen mírně, ale úplně v jiné lize. Tržby 43,8 miliardy USD byly o více než 8 miliard USD vyšší, než čekala Wall Street. Upravený zisk na akcii 4,86 USD byl zároveň výrazně nad konsenzem 2,96 USD a více než trojnásobný oproti 1,55 USD ve stejném období minulého roku. Klíčem k těmto číslům byly AI servery. Tržby z AI optimalizovaných serverů dosáhly 16,1 miliardy USD, což představuje meziroční růst o 757 %. Ještě koncem roku 2023 tento byznys prakticky neexistoval. Dnes už podle dodaných informací přináší Dellu více tržeb než celá zralá divize Client Solutions Group, tedy tradiční PC byznys.

MarketWatch k tomu dodává, že objednávky související s AI dosáhly 24,4 miliardy USD a backlog AI segmentu se zvýšil na 51,3 miliardy USD. Backlog ukazuje, že část budoucích tržeb je již zazmluvněná a poptávka po AI infrastruktuře zatím neustává. V prostředí, kde investoři stále více zkoumají návratnost výdajů na umělou inteligenci, právě taková čísla pomáhají rozlišit firmy s reálnou poptávkou od těch, které jen vyprávějí AI příběh.

Management zvýšil i celoroční výhled. Dell nyní očekává fiskální tržby kolem 167 miliard USD, respektive pásmo 165 až 169 miliard USD. Předchozí výhled byl 138 až 142 miliard USD a analytici dle FactSet čekali přibližně 143,2 miliardy USD. Rozdíl je obrovský, protože firma posunula svůj očekávaný roční příjem o více než 20 miliard USD nad tržní konsenzus.

Ještě silnější je posun u AI serverů. Dell zvýšil očekávání ročních tržeb z této oblasti z přibližně 50 miliard USD na 60 miliard USD. To potvrzuje, že nejde jen o krátkodobý nákupní šok, ale o investiční cyklus, v němž si zákazníci snaží zajistit hardware dříve, než se dodávky ještě více napnou. Provozní ředitel Jeff Clarke uvedl, že poptávka byla silnější, než firma očekávala, napříč všemi liniemi byznysu i regiony. Podle něj zákazníci jednají rozhodně, aby si zajistili dodávky v širokém spektru IT potřeb.

Výhled na druhý kvartál byl stejně silný. Dell očekává tržby 44 až 45 miliard USD, zatímco analytici počítali přibližně s 35,1 miliardy USD. Upravený zisk na akcii by měl být na úrovni 4,80 USD, tedy výrazně nad očekáváním Wall Street kolem 2,99 USD. Pro investory to znamená, že silný první kvartál nevypadá jako jednorázová anomálie. Firma naznačuje, že zvýšená poptávka pokračuje i dál.

Pentagon, Microsoft a otázka, zda Dell získá vyšší ocenění

Největší zprávou mimo samotné výsledky je kontrakt s americkým ministerstvem obrany. Dell Federal Systems získal pětiletou rámcovou dohodu v hodnotě přibližně 9,69 miliardy USD, která má sjednotit nákup a správu softwaru Microsoftu pro americké ozbrojené síly, zpravodajskou komunitu a pobřežní stráž. Dohoda se týká softwarových licencí, cloudových předplatných a služeb Software Assurance. Podle zpráv má centralizace přinést Pentagonu roční úspory přibližně 422 milionů USD.

Pro Dell je tento kontrakt důležitý z několika důvodů. Zaprvé přináší viditelné příjmy na pět let. Zadruhé posiluje pozici firmy ve federálním IT, tedy v segmentu, kde jsou vstupní bariéry vysoké a důvěra zákazníka rozhoduje stejně jako cena. Zatřetí ukazuje, že Dell se nestává jen dodavatelem serverů, ale i integrátorem rozsáhlých technologických řešení pro velmi komplexní organizace.

Microsoft z dohody také profitujte. Jeho software se stává ještě pevnější součástí kritické infrastruktury americké vlády. Dell v tomto případě nevystupuje jako konkurent Microsoftu, ale jako distribuční a integrační kanál, který pomáhá sjednotit licence, cloud a podporu napříč obrovským státním aparátem. Pro investory je to připomínka, že velké technologické kontrakty často nevytvářejí pouze jednoho vítěze. V tomto případě získává Dell přímou zakázku a Microsoft si upevňuje pozici de facto standardu pro velké instituce.

Z investičního pohledu se však celý příběh láme na otázce ocenění. Dell byl dlouho oceňován jako hardwarová firma, tedy s nižšími násobky než softwarové nebo cloudové společnosti. Pokud však AI serverový byznys zůstane takto silný, trh může začít Dell vnímat spíše jako infrastrukturu AI cyklu než jako výrobce počítačů. To by vysvětlovalo, proč akcie rostou tak agresivně. Investoři neoceňují jen aktuální kvartál, ale možnost, že se mění samotný profil firmy.

Analytický konsenzus je převážně pozitivní, ačkoliv po prudkém růstu akcií roste i riziko krátkodobé volatility. MarketBeat uvádí u Dell Technologies konsenzus Moderate Buy, přičemž z 25 sledovaných analytiků má většina doporučení k nákupu a menší část doporučení držet. Uvádí se pouze jedno prodejní doporučení. Benzinga zároveň uvádí konsenzuální cílovou cenu okolo 194 USD ještě před plným zapracováním nejnovějšího výsledkového šoku, přičemž nejvyšší cíl v jejich databázi dosahoval 300 USD. Po nejnovějším reportu však bude část analytiků pravděpodobně nucena modely přepočítat, protože nový výhled tržeb a zisku je zcela jinde než původní předpoklady.

Hlavní příležitosti jsou jasné. Dell má silnou pozici v AI serverech, rostoucí backlog, velké federální kontrakty a schopnost dodávat infrastrukturu v rozsahu, který menší hráči nemusí zvládnout. V roce 2024 podle ABI Research patřil Dell mezi lídry trhu AI serverů s odhadovaným podílem přibližně 20 %, před Hewlett Packard Enterprise, Inspur, Lenovo a Super Micro Computer. To mu dává silnou výchozí pozici v odvětví, kde rozhoduje dostupnost komponent, dodavatelské vztahy, servisní síť a důvěra velkých zákazníků.

Rizika ale nelze podceňovat. Prvním je cykličnost hardwaru. Pokud by velcí zákazníci po masivních nákupech zpomalili investice, Dell by to pocítil rychleji než softwarové firmy s obvykle opakovanými předplatnými. Druhým rizikem jsou marže. AI servery sice generují obrovské tržby, ale závisí na drahých komponentech, zejména GPU a pamětích. Reuters upozorňuje, že Dell čelí i inflačním tlakům a napětí na trhu paměťových čipů, přesto mu pomáhá velikost a silné dodavatelské vztahy. Třetím rizikem je konkurence. Super Micro Computer, Hewlett Packard Enterprise, Lenovo i další hráči chtějí z téhož AI koláče získat co největší podíl.

Další novinky ze světa investování
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.